مؤخراً لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — حيث انتقلت أسهم مفهوم السيليكون الضوئي من موضوع غير شائع العام الماضي إلى أحد أهم خطوط الاستثمار في عام 2026. كثير من الناس حولي يسألون عما إذا كانت هذه الصناعة تستحق الاهتمام، خاصة بعد أن ارتفعت أسعار بعض الأسهم إلى أكثر من 16 يوان، ويودون فهم المنطق وراء ذلك.

في الواقع، السبب الرئيسي وراء ازدهار السيليكون الضوئي وCPO هو الاختناق في نقل البيانات الناتج عن انفجار حجم عمليات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي. لم تعد الطرق التقليدية لنقل الإشارات الكهربائية عبر النحاس تعمل — فهي حارة جدًا، بطيئة جدًا، وتستهلك الكثير من الطاقة. واستبدال النقل الضوئي للبيانات، الذي يحل هذه المشكلات مباشرة، يمكن أن يعزز السرعة بشكل كبير ويقلل من استهلاك الطاقة.

من الناحية التقنية، السيليكون الضوئي هو تقليل حجم المكونات البصرية الضخمة — الليزر، المستشعرات، المبدلات — إلى حجم مماثل للمعالجات الدقيقة، ودمجها على رقاقة السيليكون. أما CPO فهو وضع هذه المكونات البصرية مباشرة بجانب وحدة المعالجة المركزية أو وحدة معالجة الرسوميات، وتغليفها على لوحة واحدة. ما فائدة ذلك؟ يمكن تقليل استهلاك الطاقة بأكثر من 30%، وهو توفير كبير في تكاليف مراكز البيانات.

الكثيرون لا يفهمون بعد لماذا يتم ربط هذين المفهومين دائمًا معًا. ببساطة، لتحقيق CPO، يجب إدخال المكونات البصرية داخل تغليف الرقائق، وتقنية السيليكون الضوئي يمكنها تصغير تلك المكونات الضخمة إلى مستوى الرقاقة. لذلك، السيليكون الضوئي هو التقنية الأساسية، وCPO هو التطبيق الأكثر واعدًا لها.

موقع تايوان في سلسلة الصناعة هذه حاسم جدًا. الشركات الكبرى في السوق الأمريكية تمتلك براءات الاختراع وتصميم الرقائق، لكن تايوان تتفوق من خلال قدراتها العالمية في تصنيع أشباه الموصلات وخدمات التعبئة والتغليف، مما يشكل منظومة متكاملة. من تصنيع الرقائق إلى التعبئة والتغليف، وأجهزة الاتصالات الضوئية، هذه الميزة لا توجد لها مثيل في العالم.

بالنسبة للاستثمارات المحددة، فإن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (2330) بالتأكيد في الطليعة. فهي ليست فقط تقوم بالتصنيع، بل تحدد معايير تغليف CPO. منصة COUPE التي أطلقتها تعتبر جوهر تطور السيليكون الضوئي، ومن المتوقع أن تكون تقنية تغليف CPO التي ستُنتج بكميات كبيرة في 2026 من قيادتها. السيطرة على وضع المعايير تخلق حواجز دخول قوية.

شركة讯芯-KY (6451) و日月光投控 (3711) تستحقان أيضًا التركيز.讯芯 هي الشركة التابعة لمجموعة هونغ هاي، وكانت من أوائل الشركات التي استثمرت في تغليف CPO، ولديها تقنيات رائدة في وحدات النقل عالية السرعة 800G و1.6T. أما 日月光 فهي رائدة عالمية في التعبئة والتغليف، وتعاونها مع تايوان لصناعة أشباه الموصلات يعزز دخولها مباشرة إلى مجال التغليف المتقدم للسيليكون الضوئي.

وشركة 上詮 (3363)، التي تتعاون بشكل عميق مع تايوان لصناعة أشباه الموصلات لتطوير تقنية وصلات مصفوفة الألياف البصرية (FAU). إدخال الضوء إلى الرقاقة يتطلب واجهة اتصال حاسمة، ويُعتقد أن 上詮 ستستفيد أكثر من غيرها، وهذا المنطق صحيح.

أما الشركات الأخرى مثل 波若威 (3163) التي تمتلك مكونات بصرية سلبية، و聯亞 (3081) التي توفر مصادر الليزر الأساسية لـ CPO، و汎銓 (6830) التي تملك تقنيات تحديد مسار الضوء وتحسين الجودة، فهي حلقات لا غنى عنها في سلسلة الصناعة.

أما في السوق الأمريكية، فالأمر يختلف قليلاً. شركة Broadcom (AVGO) وMarvell (MRVL) تملكان التصاميم الأساسية لبنية السيليكون الضوئي وبروتوكولات الاتصال. شركة CRDO استحوذت مؤخرًا على DustPhotonics، مما يمنحها تقنيات الدوائر الضوئية المتكاملة، مع حلول كاملة من 800G إلى 3.2T. هذا التحول يمثل فرصة جذابة للمستثمرين الباحثين عن مرونة.

لكن، أود تذكير الجميع أن الاستثمار في هذا القطاع يحمل بعض المخاطر. أولها هو مشكلة الجودة. CPO يدمج المكونات البصرية مع تغليف الرقائق، وإذا تعطّل أحد الأجزاء، قد تتلف بطاقة الرسوميات باهظة الثمن. عند مراجعة البيانات المالية، يجب مراقبة هوامش الربح الإجمالية، فإذا زادت الإيرادات وانخفضت الهوامش، فذلك قد يدل على مشاكل في الجودة.

ثانيًا، هناك مخاطر سباق المواصفات. السوق لا يقتصر على CPO فقط، بل هناك تقنيات أخرى مثل LPO (وحدة الليزر القابلة للتوصيل المباشر). LPO هو نسخة محسنة من وحدات التوصيل التقليدية، موفرة للطاقة، أرخص، وأسهل في الصيانة. قبل انتشار 1.6T، قد يسرق LPO حصة سوقية كبيرة.

ثالثًا، يجب الانتباه إلى الإيرادات الفعلية للشركات. بعض الشركات تدعي أنها أسهم مفهوم السيليكون الضوئي، لكن إيرادات الاتصالات الضوئية تمثل نسبة ضئيلة جدًا من إجمالي إيراداتها، مما يدل على أنها تستغل فقط موجة الاهتمام. الدعم الحقيقي للاستثمار يأتي من طلبات الشركات الكبرى مثل NVIDIA وBroadcom.

رابعًا، هناك مخاطر جيوسياسية وسياسية. خطة البنية التحتية للإنترنت في أمريكا ستؤثر على الطلب على الاتصالات الضوئية، وتأخير السياسات قد يضر القطاع. كما يجب مراقبة قيود الولايات المتحدة على معدات أشباه الموصلات المتقدمة، فالتقنية السيليكون الضوئي تعتبر تقنية متطورة جدًا، وتكون عرضة للتأثر بالحروب التكنولوجية.

رأيي هو أن السيليكون الضوئي وCPO ليسا موضوعات قصيرة الأمد، بل هما اتجاه نمو هيكلي على مدى 5 إلى 10 سنوات. عام 2026 هو نقطة فاصلة بين مرحلة البحث والتطوير والانتقال إلى الإنتاج الضخم، وسيختبر قدرات الشركات على تطبيق التقنية. الآن، العديد من أسهم السيليكون الضوئي قد ارتفعت إلى أكثر من 16 يوان، والفرص المستقبلية تعتمد بشكل أكبر على من يستطيع تحقيق الإنتاج بكميات كبيرة.

باختصار، منطق الاستثمار هو أن السوق الأمريكية تركز على "وضع المعايير"، والسوق التايواني يركز على "الأداء في سلسلة التوريد". ومع تزايد تدفق الأموال نحو موضوعات جديدة، يبقى الأساس هو العودة إلى أساسيات الشركات، مع التركيز على الشركات التي حصلت على اعتماد من الشركات الكبرى، وزيادة نسبة إيرادات الاتصالات الضوئية فيها. فقط بهذه الطريقة يمكن تجنب الضوضاء في هذا القطاع السريع، والاستثمار في الشركات ذات القيمة الحقيقية.