مؤخرًا أتابع فرص الاستثمار في الأسهم المفهومية للخوادم، واكتشفت أن هذا القطاع يستحق بالفعل الاهتمام. لا تزال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتسارع، ولم يتراجع زخم استثمارات مزودي خدمات السحابة العالمية، والموردون المرتبطون بالمعدات الصلبة يعيشون أيامًا جيدة.

قسمت سلسلة صناعة الخوادم ببساطة إلى ثلاثة أجزاء. أعلى مستوى هو تجميع الأجهزة الأساسية، المسؤول عن دمج جميع المكونات في خادم كامل أو نظام خزانة. الوسط هو البنية التحتية والتحكم في البيئة، ويعنى بشكل رئيسي بحل مشكلات التبريد وإدارة الطاقة. الأدنى هو موردو المكونات الرئيسية، وهذه الأشياء لها قيمة أعلى بكثير في خوادم الذكاء الاصطناعي مقارنة بالخوادم التقليدية.

في مجال تجميع الأجهزة الأساسية، برزت شركة هونغ هاي بفضل تعاونها العميق مع إنفيديا، وهي المورد الرئيسي لنظام الخزانة GB200، وتحتل حصة سوقية تزيد عن 40% في خوادم الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم. شركة كوانتا تقدم خدماتها بشكل رئيسي لعملاء كبار مثل جوجل، AWS، وميتا، وتتمتع بقدرة بحث وتطوير من بين الأفضل في الصناعة. ويونغ يينغ تركز على مزودي خدمات السحابة الضخمة، وتتميز بأعلى نقاء في الأعمال، وتقوم بدمج خزانة التبريد السائل بشكل ممتاز. أما شركة سيلستيكيا في الولايات المتحدة، فهي تتميز بميزة تنافسية في تصنيع محولات 800G و TPU من جوجل، وتلعب دورًا رئيسيًا في قطاع نقل الشبكة. شركة إيه إم دي تتخصص في الخوادم المعيارية وحلول التبريد السائل.

بالنسبة للبنية التحتية، فإن شركة فيرتيف تعتبر الرائدة عالميًا في إدارة الحرارة، وتقدم حلول تبريد سائل متكاملة. في تايوان، تتخصص شركتا تشي هوانغ وشوان هونغ في وحدات التبريد، وتوردان لوحات التوزيع الحراري ثلاثية الأبعاد ولوحات التبريد السائل لوحدات معالجة الرسوميات. شركة إيتون تركز بشكل رئيسي على إدارة الطاقة وأنظمة UPS.

أما موردو المكونات، فإن لوحة الدوائر المطبوعة عالية السرعة من تاي غوان دي تسيطر على سلسلة توريد إنفيديا، وتقنية PCB عالية المستوى من جينغ شيانغ دي تعتبر من أعلى المعايير، وشركة كين تشين تقدم هياكل قوية لتحمل أوزان عالية من وحدات معالجة الرسوميات.

إذا أردنا التركيز على النقاط الأساسية، فإن الأسهم المفهومية للخوادم تستحق النظر في هذه الثلاثة من الأسهم الأمريكية. شركة سيلستيكيا حققت إيرادات بقيمة 3.19 مليار دولار العام الماضي بزيادة 28%، وأرباح السهم المعدلة زادت بنسبة 52%، ومتوسط السعر المستهدف من وول ستريت هو 374.50 دولار، مع إمكانات ارتفاع تصل إلى 22%. شركة فيرتيف حققت مبيعات صافية في الربع الثالث من العام الماضي بقيمة 2.676 مليار دولار بزيادة 29%، وبلغت الطلبات المعلقة 9.5 مليار دولار، ومتوسط السعر المستهدف هو 206.07 دولار، مع إمكانات ارتفاع 27%.

أما في سوق الأسهم التايوانية، فشركة كوانتا حققت إيرادات قريبة من 1.9 تريليون دولار نيو تايواني بزيادة أكثر من 20%، وأرباح السهم 17.37 دولار، ورفعت شركة مورغان ستانلي تصنيفها إلى "أفضل من السوق" مع هدف سعر 330 دولار. شركة يونغ يينغ سجلت إيرادات سنوية بقيمة 950.6 مليار دولار نيو تايواني بزيادة 163%، وأرباح السهم وصلت إلى 275.06 دولار، مع رؤية طلبات تمتد حتى عام 2027. شركة هونغ هاي شهدت نموًا قويًا في أعمال خوادم الذكاء الاصطناعي، وتوقعات الإيرادات السنوية تتجاوز 8.1 تريليون دولار نيو تايواني، وبلغت أرباح السهم في التسعة أشهر الأولى 10.38 دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق لنفس الفترة، ومتوسط السعر المستهدف من وول ستريت هو 306 دولار نيو تايواني، مع إمكانات ارتفاع 29.66%.

لكن الاستثمار في الأسهم المفهومية للخوادم يجب أن يكون مع الحذر من المخاطر. فهذه الشركات الرائدة لديها نسب سعر إلى أرباح مرتفعة جدًا، وتركيز السوق عالٍ جدًا، وقد حققت ارتفاعات كبيرة. إذا ظهرت علامات على انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، أو تحول المستثمرين من النمو إلى التحقق من الأرباح، فقد يؤدي ذلك إلى تصحيح كبير. كما أن تقصير دورة الاستهلاك، وارتفاع تكاليف الطاقة قد يضغط على أرباح التقارير، مما يؤدي إلى تباين أداء الأسهم.

ويجب متابعة عدة عوامل مؤثرة باستمرار. أولها، هل ستصل استثمارات مزودي خدمات السحابة في بنية الذكاء الاصطناعي إلى التوقعات، وتقدم وتيرة ظهور معالجات ASIC غير x86، وتطور الذكاء الاصطناعي على الحافة وأنظمة الوكيل، بالإضافة إلى توطين شرائح الذكاء الاصطناعي في الصين، وسياسات سيادة البيانات في مختلف الدول وتأثيرها على سلاسل التوريد. كما يجب الانتباه إلى تغيرات البيئة التنظيمية في أمريكا، والضرائب، وارتفاع تكاليف الكهرباء، وتأثيرها على هوامش الشركات. وأخيرًا، هل ستعود السوق من المضاربة إلى العقلانية، مع التركيز على القيمة التجارية الفعلية بدلاً من مفاهيم الذكاء الاصطناعي فقط.

بشكل عام، لا تزال الأسهم المفهومية للخوادم لديها فرص، لكن من الضروري القيام بالبحث الجيد، والسيطرة على المخاطر. الآن هو الوقت لاختيار شركات ذات جودة عالية وانتظار نقاط شراء مناسبة.