لاحظت مؤخرًا أن تقلبات الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني أصبحت أكثر إثارة للاهتمام. حقًا، لقد انهار الين في الفترة الأخيرة، بعد أن انتعش فقط من تدخل السلطات اليابانية في نهاية أبريل، ثم عاد ليهبط مرة أخرى، مع تزايد التوقعات برفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى مخاوف التوسع المالي الياباني، مما أدى إلى ضغط مزدوج على الين، بحيث لم يستطع الصمود.

الآراء المؤسساتية الآن متباينة بشكل كبير. بنك جي بي مورغان لا يزال يعتقد أن الدولار مقابل الين في وضعية صعود، حيث يرون أن دورة السياسات النقدية العالمية غير مواتية للغاية للين، وأن مجموعة سياسات يوشي هاشيموتو في طوكيو تزيد من الأمر سوءًا، مع ارتفاع التضخم واستمرار تراجع الين، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط، كل ذلك يعزز اعتقادهم في هبوط الين. يصر بنك جي بي مورغان على هدف 164 في الربع الرابع من عام 2026، رغم أن التدخل الرسمي على المدى القصير قد يكون محدودًا، إلا أنهم واثقون من أن الدولار مقابل الين في النهاية سيتجاوز النطاق الحالي ويواصل الارتفاع.

لكن بنك أوف أمريكا للأوراق المالية بدأ يتغير موقفه. قام برفع تصنيفه للين من توقعات هبوط إلى حيادي، وخفض توقعاته للدولار مقابل الين بنهاية عام 2026 من 157 إلى 152، مع تبرير أن تدفقات رأس المال الهيكلية للين تتحسن، وأن العملات الرئيسية الأخرى أيضًا تظهر ضعفًا خاصًا بها. يعتقد بنك أوف أمريكا أن الين رغم أنه لا يزال مضغوطًا حاليًا، إلا أن شروط التحول المتوسط الأجل تتراكم ببطء.

وقد حدد بنك أوف أمريكا ثلاثة عوامل محتملة لحدوث موجة صعود، وأعتقد أن هذا التحليل منطقي جدًا. الأول هو اختراق الدولار مقابل الين لمستوى 160 مما يؤدي إلى تدخل سياسي، الثاني هو اقتراب عائد سندات اليابان لمدة 10 سنوات من 3%، مما يعزز العائد الحقيقي، والثالث هو انخفاض سعر برنت إلى أقل من 90 دولارًا للبرميل، مما يحسن من وضع التجارة اليابانية. بمجرد تلبية هذه الشروط، قد يتغير اتجاه الين حقًا.

رأي مورغان ستانلي أكثر مباشرة، حيث يقول إن الين يواجه الآن مخاطر مزدوجة من الاتجاهين، وأن اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني في يونيو هو اللحظة الحاسمة لتحديد المصير. إذا لم يرفع البنك الفائدة في يونيو، فمن المحتمل أن يهبط الين إلى مستوى 170. أما إذا رفع الفائدة، ومع استقرار الوضع الاقتصادي العالمي، فهناك فرصة لانتعاش الين إلى حوالي 140. وفقًا لمؤشرات المبادلة الليلي، يقدر المتداولون الآن أن احتمالية رفع البنك للفائدة في يونيو تصل إلى حوالي 78%، وهذه نسبة عالية جدًا.

باختصار، مستقبل زوج الدولار مقابل الين خلال الأسابيع القادمة يعتمد على قرار البنك المركزي في يونيو، وعند صدور القرار، قد يكون الاختيار بين 152 و164، مع مجال تقلب كبير.