مؤخرًا أتابع اتجاه سعر صرف الين الياباني، ووجدت بعض الظواهر المثيرة للاهتمام التي تستحق النقاش.

لقد كانت عملية انخفاض قيمة الين هذه قوية جدًا. من بداية هذا العام وحتى الآن، كان الدولار الأمريكي مقابل الين يتراوح بين 152 و160، وفي الآونة الأخيرة اقترب أكثر من حاجز 160. وحتى سعر الصرف الفعلي الحقيقي سجل أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا، وهذا ليس صدفة على الإطلاق. في الواقع، هناك عدة مشاكل هيكلية تتراكم معًا: تزايد الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، وتباطؤ وتيرة رفع بنك اليابان للفائدة، وضغوط مالية كبيرة على الحكومة، بالإضافة إلى انتشار التداولات التحوطية العالمية.

عندما نتحدث عن بنك اليابان، فإنهم يلعبون على حبل مشدود خلال الأشهر القليلة الماضية. في اجتماع نهاية أبريل، قرروا في النهاية عدم تغيير السياسة، مع إبقاء سعر الفائدة عند 0.75%. كان السوق يتوقع رفع الفائدة، لكن حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط أفسدت التوقعات. ومع ذلك، فإن تصريحات محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كورودا، تشير إلى أنه إذا سارت الأمور الاقتصادية والتضخم وفقًا للتوقعات، فسيستمرون في رفع الفائدة لاحقًا. الآن، التركيز يتحول إلى اجتماع يونيو، حيث تتوقع السوق أن احتمالية رفع الفائدة قد ارتفعت إلى 76%.

لماذا يستمر الين في الانخفاض؟ لقد جمعت بعض الأسباب الرئيسية. أولاً، هو فارق الفائدة، فمعدل الفائدة في اليابان لا يزال منخفضًا جدًا مقارنة بأمريكا، والمستثمرون يقترضون الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، وهذا يضغط على البيع. ثانيًا، الاقتصاد الياباني يعاني من ضعف نسبي، مع ضعف الاستهلاك وارتفاع التضخم في الواردات، مما يجعل البنك المركزي يتوخى الحذر عند رفع الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الوضع في الشرق الأوسط يؤثر، حيث تعتمد اليابان بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، وارتفاع مخاطر مضيق هرمز يزيد من تكاليف الاستيراد. وأخيرًا، الاقتصاد الأمريكي أكثر استقرارًا، ومؤشر الدولار قوي، مما يجعل الين، كعملة ذات عائد منخفض، أكثر عرضة للبيع في بيئة تفضيل المخاطر.

بالنسبة لتوقعات سعر صرف الين، فإن آراء المؤسسات السوقية لا تزال متباينة. بنك جي بي مورغان أكثر تشاؤمًا، ويتوقع أن ينخفض الين إلى 164 بحلول نهاية العام. بنك باريس باريبا أيضًا يتوقع أن ينخفض إلى 160 بنهاية العام. المنطق المشترك بينهم هو: أن البيئة الاقتصادية العالمية لا تزال مواتية للمخاطر، وأن الطلب على التداولات التحوطية مستمر، وبنك اليابان يتخذ إجراءات حذرة، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أكثر تشددًا مما يتوقع البعض، لذلك من المتوقع أن يظل الدولار مقابل الين عند مستويات مرتفعة.

على المدى القصير، من المتوقع أن يظل سعر الدولار مقابل الين بين 152 و158، وإذا انخفض إلى 160، فاحتمالية تدخل السلطات اليابانية لوقف الانخفاض ستزداد، لكن غالبًا ما تكون هذه التدخلات مؤقتة فقط. نقطة التحول قد تكون في اجتماع البنك المركزي في يونيو. وفقًا لاستطلاع رويترز، يتوقع أكثر من ثلثي الاقتصاديين أن يرفع بنك اليابان الفائدة إلى 1.0% قبل نهاية يونيو، مما يقلل من فجوة الفائدة بين اليابان وأمريكا ويزيد من جاذبية الين.

أما على المدى الطويل، فإن التوقعات تعتمد بشكل رئيسي على الإصلاحات الهيكلية داخل اليابان. فقط عندما تتعزز قوة النمو الاقتصادي بشكل واضح، وتتشكل دورة إيجابية للأجور والأسعار، يمكن للين أن يستقر بشكل حقيقي. حاليًا، معدل التضخم في اليابان لا يزال منخفضًا نسبياً مقارنة بمجموعة السبع، والنمو الاقتصادي مستقر إلى حد ما، لكن هذه العوامل ليست كافية لتغيير الوضع الحالي.

رأيي الشخصي هو أن الين سيظل يواجه ضغوطًا على المدى القصير، ولكن إذا رفع بنك اليابان الفائدة في يونيو، وحدث تغير في مزاج المخاطر العالمي، فقد تتغير توقعات سعر الصرف. للمستثمرين الراغبين في شراء الين، يمكنهم التفكير في الشراء على دفعات لتلبية احتياجاتهم المستقبلية. وإذا كنت تتداول في سوق العملات الأجنبية، فعليك أن تعتمد على قدرتك على تحمل المخاطر، واستشارة مختصين عند الحاجة.