مؤخرًا كنت أتابع أسهم الذاكرة، ووجدت أن الكثير من الناس لا يزالون غير واضحين تمامًا حول هذا القطاع، لذلك أريد اليوم أن أشارك بعض ملاحظاتي.

أولاً، أذكر ظاهرة، لماذا تكون تقلبات أسهم الذاكرة خاصة كبيرة رغم أنها أسهم أشباه الموصلات نفسها؟ السبب الرئيسي هو أن هذا القطاع لديه دورة لا مفر منها: نقص المخزون → توسيع الإنتاج → فائض → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → مرة أخرى نقص المخزون. أحدث توقعات نومورا تظهر أن أسعار DRAM و NAND في الربع الثاني من هذا العام ارتفعت بنسبة 51% و50% على التوالي، مما يدل على أننا الآن في دورة صاعدة.

لكن أسهم الذاكرة ليست أسهم نمو بسيطة. إنها أصول تداول دورية نموذجية، تربح من وتيرة الدورة الاقتصادية، وليس من أداء الشركة نفسه. كثير من الناس يخلطون الأمر، ويعاملونها كأسهم الذكاء الاصطناعي، ونتيجة لذلك يتعرضون للخسائر بشكل كبير. الفرق بسيط: أسهم الذكاء الاصطناعي هي استثمار في الاتجاه، وأسهم الذاكرة هي تداول دوري.

بالنسبة لسلسلة التوريد، كثير من الناس يركزون فقط على شركات تصنيع الرقائق، لكن في الواقع المخاطر تختلف تمامًا بين المراحل المختلفة. الشركات التي تنتج الرقائق مباشرة مثل نانيا، هوا بينغ دين، وانغ هونغ، لديها أكبر مرونة في الأرباح، لكن أيضًا تتأثر بشكل كبير بالدورة الاقتصادية، وتقلبات أسعارها حادة. بالمقابل، شركات مثل يون لين، وي دونج، التي تتحكم في IC والوحدات، لأنها تسيطر على بروتوكولات البرمجيات وأنظمة التكامل، تمتلك حواجز دخول أعمق، وهوامش الربح تتقلب بشكل أقل. إذا كنت تريد استثمارًا أكثر استقرارًا، فإن شركات الوحدات ستكون خيارًا أكثر أمانًا.

السوق العالمية يسيطر عليها ثلاث شركات بشكل رئيسي. سامسونج، SK هاليكس، وميمو يسيطرون على أكثر من 94% من حصة سوق DRAM العالمية. حاليا، الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) الأكثر رواجًا، وتقنيتها الرائدة هي بشكل رئيسي هاليكس وميمو. عندما تضع هذه الشركات قدراتها الإنتاجية في تصنيع HBM المطلوبة للذكاء الاصطناعي، فإن الشركات التايوانية يمكنها الاستفادة من الطلبات المتبقية. هذا هو السبب في أن أسهم الذاكرة في السوق التايواني أدت أداءً جيدًا مؤخرًا.

شركة ميمو، باعتبارها الشركة الأمريكية الوحيدة التي تمتلك قدرة تصنيع واسعة النطاق لـ DRAM و NAND، مع استمرار توسع قدراتها في إنتاج HBM، فإن الأرباح الإجمالية في مرحلة واضحة من التعافي، ويستحق متابعة إمكانيات الارتفاع المستقبلية. شركة هاليكس أطلقت HBM3e و HBM4 بشكل مبكر، وتستفيد مباشرة من الطلب المتفجر على الحوسبة عالية الأداء في الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسوق التايواني، نانيا هو الأكثر تخصصًا في مفهوم DRAM، وقد بدأ بالفعل في تقديم منتجات ذاكرة مخصصة للذكاء الاصطناعي تساهم في الإيرادات. هوا بينغ دين يركز على DRAM النيتش و NOR Flash، ويتجنب المنافسة على أسعار DRAM العامة، مما يقلل من تقلبات الأرباح. يون لين هو الشركة ذات أعلى نقاء في NAND Flash، ومع ذلك، لا تزال فجوة العرض في NAND قريبة من 20%، ومن الصعب تغيير وضعية الطلب والعرض في المدى القصير.

متى يكون الوقت الأفضل لشراء أسهم الذاكرة؟ عادةً عندما تتوقف الأسعار عن الانخفاض، ويظل السوق متشائمًا، تبدأ في التعافي. يجب أن تتابع ثلاثة إشارات: هل سعر DRAM استقر ووقف الانخفاض، هل بدأت الشركات الرائدة في تقليل الإنتاج، وهل انخفضت مخزونات المخزون من الذروة. حاليًا، مخزون المصنعين العالميين للذاكرة في أدنى مستوياته تاريخيًا، وبعض الشركات الكبرى لديها مخزون يكفي حوالي 4 أسابيع فقط، وهذا سبب رئيسي لسهولة ارتفاع الأسعار وصعوبة انخفاضها.

بصراحة، منطق تداول أسهم الذاكرة هو بناء مراكز تدريجيًا في قاع الدورة، والخروج تدريجيًا عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير ويصبح السوق مفرطًا في التفاؤل. حاليًا، أسعار الذاكرة لا تزال في ارتفاع، ونقص العرض على المدى القصير يصعب حله، لذلك من المنطقي أن تظل محتفظًا بأصول تتعلق بقطاع التصنيع والوحدات ذات الصلة.

وأخيرًا، نصيحتي هي أن تبدأ بالتدريب على حساب تجريبي، وتراقب خلال الأسابيع القادمة اتجاه أسعار عقود DRAM، وتتابع تقارير الشركات الرئيسية ونشاطات الإنفاق الرأسمالي، وتحكم على المرحلة الحالية من دورة الذاكرة. عندما تتضح لديك الصورة بشكل أكبر، يمكنك بعد ذلك أن تبدأ بالتداول بأموال صغيرة بشكل حقيقي. تذكر، أنت تربح من وتيرة السوق، وليس من أداء الشركات نفسها.