مؤخرًا كنت أتابع عن كثب توقعات اتجاه الين الياباني، بصراحة، هبوط الين هذا الموجة فعلاً قويّة بعض الشيء. الدولار الأمريكي مقابل الين يتأرجح حول 159، وأحيانًا يكاد يلامس 160. عند النظر إلى سعر الصرف الحقيقي الفعلي الذي انخفض ليقترب من أدنى مستوى له منذ 53 عامًا، لا يسعني إلا أن أتساءل هل سينهار الين أكثر؟

عند التدقيق في الأسباب وراء ذلك، يتضح أن الأمر يعود بشكل رئيسي إلى عدة مشكلات هيكلية. فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال يتوسع، بنك اليابان يتباطأ في رفع أسعار الفائدة، بالإضافة إلى أن الاقتصاد الأمريكي مستقر نسبياً، مما يملأ السوق بصفقات التحوط — المستثمرون يقترضون الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما يضغط على الين. علاوة على ذلك، الحكومة اليابانية تتبع سياسة توسعية مالية، مع عبء ديون ثقيل، والسوق يقلق من ارتفاع مخاطر المخاطر، مما يدفع إلى ارتفاع علاوة المخاطر. الأوضاع غير المستقرة في الشرق الأوسط أدت أيضًا إلى ارتفاع أسعار النفط، وزيادة تكاليف الاستيراد اليابانية، وتوسيع العجز التجاري، وكل ذلك يضغط على الين.

السوق يتوقع عمومًا أن يتراوح الين بين 152 و160 خلال الفترة القصيرة، ومن المحتمل أن يظل في وضع ضعيف على المدى القصير. المفتاح هو مراقبة اجتماع بنك اليابان في يونيو، إذا رفعوا الفائدة إلى 1.0%، فإن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة سيضيق، مما يدعم انتعاش الين. لكن من منظور طويل المدى لتوقعات اتجاه الين، تتوقع جي بي مورغان أن ينخفض إلى 164 بنهاية العام، وباريس بنك فرنسا يعتقد أنه قد ينخفض إلى 160. هذه التوقعات المتشائمة تعكس واقعًا: لكي يغير الين اتجاهه بشكل حقيقي، يجب أن تعتمد اليابان على إصلاحات هيكلية داخلية، وأن تتعزز قوة النمو الاقتصادي، وأن يستقر دورة الأجور والأسعار بشكل إيجابي، لبناء أساس قوي لانتعاش الين.

رأيي الشخصي هو أن الين في المدى القصير لا يزال سيتأثر بشكل رئيسي بفارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة والمشاعر العالمية للمخاطر، وإذا تغيرت توقعات رفع الفائدة، فسيكون من السهل أن يتعرض لضربات. لكن إذا كنت بحاجة للسفر أو للاستهلاك في اليابان، يمكنك توزيع استثماراتك على مراحل؛ وإذا كنت تريد التداول في سوق العملات الأجنبية، فعليك مراقبة تحركات البنك المركزي والبيانات الاقتصادية عن كثب، وإدارة المخاطر بشكل جيد. توقعات اتجاه الين صعبة جدًا، ولكنها أيضًا بسيطة، فهذه هي العوامل الأساسية التي تؤثر فيه.