مؤشر تأثير البيتكوين (الأسبوع 21): إشارة سبقت انخفاضات تزيد عن 20% في 2018 و2022 تظهر مرة أخرى

إشارة الأسبوع: تجاوز أساس تكلفة المالكين على المدى القصير السعر الحقيقي المتوسط لبيتكوين — سبقت هذه التقاطع انخفاضات بنسبة 21% في 2018 و34% في 2022 خلال أسبوع واحد. يتداول البيتكوين اليوم في بيئة أقل تقلبًا، لكنه لا يزال بإمكانه تعزيز تصحيح أعمق.

كسر ضغط البناء لعدة أسابيع. قفز المؤشر مرة أخرى إلى منطقة التأثير العالي للمرة الأولى منذ مارس، مدفوعًا بانهيار أرباح المالكين على المدى القصير، أحد أكبر تدفقات الصناديق المتداولة في 2026، وتفريغ العملات المستقرة الذي يشير إلى تراجع المشترين. يضيف إشارة التقاطع في الخلفية سياقًا تاريخيًا غير مريح لما قد يأتي بعد ذلك.

حول مؤشر تأثير البيتكوين

يقيس مؤشر تأثير البيتكوين أي مجموعات من حاملي البيتكوين تحت ضغط مالي، ومدى شدة هذا الضغط، وما إذا كان كافيًا لزعزعة الثقة في اتجاه السوق. يجمع بين سلوك المالكين على السلسلة، ونشاط الصناديق المتداولة والمشتقات، وتدفقات السيولة على مستوى البورصة في درجة تقييم أسبوعية واحدة بين 0 و100. على عكس مؤشرات المزاج، فإنه يستبعد عمدًا بيانات وسائل التواصل الاجتماعي والحجم للتركيز على ما يفعله المشاركون بدلاً مما يقولونه.

نطاقات التقييم:

• الدوران الطبيعي (0–24) — جني أرباح روتيني، بدون تحول هيكلي
• إعادة تموضع مرتفعة (25–49) — مجموعات محددة تغير مراكزها، ضغط غير متساوٍ عبر السوق
• تأثير عالي (50–74) — ضغط واسع عبر عدة مجموعات من المالكين وتدفقات المؤسسات في وقت واحد
• تأثير حرج (75–100) — استسلام كامل: خسائر المالكين على المدى الطويل، تدفقات كبيرة للخارج من الصناديق المتداولة، تصفيات رئيسية، وتدفقات كثيفة من البورصات في وقت واحد

## الأسبوع 21 (18–24 مايو): BII 55.2 — تأثير عالي

إشارات سلبية: كل شيء تحرك في الاتجاه الخاطئ في وقت واحد

انتقل حاملو المدى القصير من وضع الربح الضئيل إلى وضع الخسارة العميقة خلال أسبوع. شهدت أرباحهم/خسائرهم المحققة تدهورًا خلال أسبوع واحد يتطابق مع حجم الانخفاضات التي شهدتها أسابيع التوتر الأكبر في يناير وفبراير. ونتيجة لذلك، أصبح المشترون الأخيرون الذين كانوا يحتفظون عند نقطة التعادل الآن يعانون من خسائر كبيرة، وعندما ينزلقون تحت الماء، يميلون إلى البيع.

سجلت العملات المستقرة تدفقات خارجية صافية بمعدل -332 مليون دولار يوميًا، مما يعني أن المشترين الذين عادةً ما يتدخلون لامتصاص ضغط البيع لم يكونوا حاضرين. كما استمرت المراكز الطويلة الممولة في تحمل وطأة ضغط المشتقات، مع تشريد 82% من إجمالي الصفقات الطويلة، مع تدمير المراكز الممولة الصعودية بشكل منهجي.

إشارات سلبية: نمط تحذيري تاريخي ظهر للتو

تجاوز أساس تكلفة المالكين على المدى القصير السعر الحقيقي المتوسط لبيتكوين، وحدث هذا التقاطع تاريخيًا في منتصف أسواق هابطة سابقة قبل كل هبوط كبير:

• في 2014، سبق تقاطع مماثل انخفاض أسبوعي بنسبة 20%.
• في 2018، سبق انخفاض أسبوعي بنسبة 21%.
• وفي 2022، سبق انخفاض أسبوعي بنسبة 34%

إذا كرر البيتكوين هذا النمط بالكامل، فإن ذلك يشير إلى أن الأصل قد يعيد اختبار 60,000 دولار على المدى القصير. ومع ذلك، فإن البيتكوين يعمل بتقلب أقل بكثير في هذه الدورة، لذلك من غير المرجح تكرار تلك الأحجام. لكن، كان اتجاه الإشارة ثابتًا: هذا التقاطع تاريخيًا يعني أن الدعم الهيكلي للسوق قد تحول من الثبات إلى التراجع.

علاوة على ذلك، فإن الأهمية ليست في النسبة الدقيقة. بل في أن متوسط المشتري الأخير الآن تحت الماء مقارنةً بمؤشر تقييم طويل الأمد، مما يخلق تاريخيًا ديناميكية تعزز نفسها حيث تؤدي الأسعار الهابطة إلى دفع المزيد من البيع، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض أكثر.

إشارات مختلطة: المالكين على المدى الطويل لا زالوا يشترون — لكن بوتيرة أبطأ

أضاف المالكون على المدى الطويل حوالي 30,000 بيتكوين الأسبوع الماضي. وهذا يستمر في سلسلة التجميع التي استمرت لعدة أشهر، لكنه خطوة ملحوظة أقل من الـ80,000 بيتكوين التي أضيفت في الأسبوع السابق والأرقام القياسية التي شهدتها أبريل. انخفض مؤشر SOPR للمالكين على المدى الطويل قليلاً إلى 0.871، مما يدل على أن المالكين على المدى الطويل يواصلون التجميع مع تزايد وضعهم تحت الماء.

تحولت معدلات التمويل إلى وضع إيجابي قليلاً هذا الأسبوع، مما يعني أن المراكز القصيرة المتطرفة التي سادت خلال الربيع قد تم تفكيكها بالكامل. لم يعد المتداولون الممولون يراهنون بشكل مفرط ضد البيتكوين. وهذا يزيل أحد المحفزات المحتملة للصعود — وهو ضغط البيع القصير — من الصورة على المدى القريب.

ماذا قد يحدث بعد ذلك

بالنظر إلى تدهور مقاييس السلسلة الخلفية والسياق التاريخي، يبدو أن مسار المقاومة الأقل هو النزول. قد يحاول الثيران استعادة السعر الحقيقي المتوسط وأساس تكلفة المالكين على المدى القصير عند 78,000 دولار، أو حتى اختبار المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم عند 80,000 دولار في الأيام القادمة. لكن إذا فشلوا في ذلك، فقد يعزز ذلك تصحيحًا أعمق.

بالنسبة للدببة، الهدف المباشر هو 74,500 دولار، حيث يقف المتوسط المتحرك لمدة 128 يومًا. كسر نظيف أدنى من هذا المستوى سيزيل دعمًا رئيسيًا ويعيد تأكيد نوع الزخم النزولي الذي لم يُرَ منذ فبراير. وإذا تراجع ذلك، فإن المستوى التالي المهم هو 70,000 دولار.

وبالتالي، فإن إشارة التقاطع التاريخية، أسبوعين متتاليين من تدفقات الصناديق المتداولة القياسية، وتفريغ العملات المستقرة كلها تشير إلى استمرار الضغط النزولي على المدى القريب. تراكم المالكين على المدى الطويل ونسبة مخاطر البيع المنخفضة هما الوزنات الهيكلية الرئيسة. سواء كانت تلك الأوزان كافية لاستعادة 78,000 دولار — أو إذا كان هذا الأسبوع يمثل بداية مرحلة نزول أكثر استدامة — قد يُحسم الأمر بسرعة كبيرة.