كشف سر نشرة إصدار شركة يوشو للروبوتات: الروبوتات البشرية في المرتبة الأولى عالميًا في الشحنات، والاعتماد على المؤسسات التعليمية والبحثية لتحقيق الت commercialization

الطُّموح في مجال الروبوتات: شركة يوشو تقترب من الإدراج في سوق STAR بمبلغ تمويل 620 مليون دولار، وكشف ملف الاكتتاب لأول مرة عن التفاصيل المالية الكاملة لشركة روبوتات رابحة: بحلول عام 2025، ستصل شحنات الروبوتات البشرية إلى 5500 وحدة، متصدرة العالم، لكن 74% منها تُباع للمؤسسات الأكاديمية، بينما التطبيقات الصناعية الحقيقية لا تمثل سوى 9%. تكشف هذه الصورة عن الواقع الحالي للصناعة — لقد تم اجتياز تقنية الأجهزة، لكن نماذج الذكاء الاصطناعي لا تزال في مرحلة الترقب.

قراءة عميقة: شركة يوشو للروبوتات ستقدم طلب إدراج في سوق STAR، بتمويل قدره 620 مليون دولار، ويكشف ملف الاكتتاب لأول مرة عن البيانات المالية الكاملة لشركة روبوتات رابحة. تصل شحنات الروبوتات البشرية إلى 5500 وحدة في عام 2025، وتتصدر العالم، لكن 74% منها تُباع للأوساط الأكاديمية، بينما التطبيقات الصناعية الحقيقية لا تمثل سوى 9% — هذا هو الواقع الحالي لصناعة الروبوتات: الأجهزة قد تم اجتيازها، لكن التحقق التجاري لا يزال في انتظار نماذج الذكاء الاصطناعي.

قدمت شركة يوشو للروبوتات مؤخراً طلب إدراج في سوق STAR، وتخطط لتمويل 620 مليون دولار. هذا الملف مثير للاهتمام لأنه يوضح بوضوح الحالة الحقيقية لسوق الروبوتات الحالية.

شركة يوشو رابحة، وتنمو بسرعة، وتحتل المركز الأول عالمياً في شحنات الروبوتات البشرية.

شركة يوشو للروبوتات: تمويل 620 مليون دولار يكشف عن الحقيقة وراء الروبوتات

أولاً، ماذا تصنع شركة يوشو

تأسست شركة يوشو في عام 2016، وتقع في هانغتشو، والمؤسس وانغ شينغشينغ هو خبير روبوتات تعلم ذاتياً، حيث صنع أول روبوت رباعي الأرجل في شقته. تمتلك الشركة حالياً 480 موظفاً، منهم حوالي 175 يعملون في البحث والتطوير.

تبيع الشركة نوعين من المنتجات:

الروبوتات الرباعية الأرجل: Go2 (للأغراض الاستهلاكية والبحث العلمي)، B2 (للصناعات)، وA2

الروبوتات البشرية: H1، H2، G1 وR1. G1 هو النموذج الذي ربما رأيته في مقاطع الفيديو الفيروسية، طوله 1.32 متر، ووزنه 35 كجم.

بدأت الشركة البيع الدولي منذ عام 2018. أكثر من 35% من الإيرادات تأتي من خارج الصين، بما في ذلك العديد من العملاء الأكاديميين في الولايات المتحدة.

ثانياً، تحول هيكل الإيرادات نحو الروبوتات البشرية

قبل عامين، كانت يوشو تقريباً شركة تبيع الكلاب الآلية، مع تركيز رئيسي على الروبوتات الرباعية الأرجل. في عام 2023، كانت الروبوتات البشرية تمثل فقط 1.9% من الإيرادات.

ارتفاع شحنات الروبوتات البشرية: 5500 وحدة تهيمن على السوق الأكاديمية عالمياً

بحلول الربع الثالث من عام 2025، أصبحت الروبوتات البشرية تمثل أكثر من نصف الإيرادات الأساسية.

الدافع لهذا التحول هو تحسين توافق المنتج مع السوق، واستراتيجيات التسويق النشطة. ظهرت روبوتات يوشو البشرية على شاشة التلفزيون في مهرجان الربيع المركزي لمرتين متتاليتين، وهو أحد أعلى البرامج مشاهدة في العالم. كما عرضها هوان رينونغ في مؤتمر GTC 2024 على المسرح.

تحول هذا الترويج للعلامة التجارية إلى طلبات تجارية وأكاديمية، وهو شيء لم يفعله معظم شركات الأجهزة الصينية من قبل.

بيانات شحن الروبوتات البشرية مثيرة بشكل خاص. تتوقع يوشو أن تصل شحناتها إلى حوالي 5500 وحدة في عام 2025، مما يجعلها أكبر مصنع للروبوتات البشرية في العالم من حيث الحجم. أقرب منافس لها هو شركة Zhiyuan Robotics في الصين. بالمقارنة، أرقام شركات معروفة في الولايات المتحدة مثل Figure AI وAgility Robotics لا تتجاوز بضع مئات من الوحدات.

الهدف في ملف الاكتتاب هو إنتاج 75,000 روبوت بشري و115,000 روبوت رباعي الأرجل سنوياً خلال خمس سنوات، وهو حوالي 14 ضعف لشحنات الروبوتات البشرية في 2025. الهدف طموح جداً، لكنه يوضح مدى بداية السوق الحالية.

ثالثاً، من هم المشترون الحقيقيون للروبوتات

يقسم ملف الاكتتاب المشترين إلى ثلاث فئات: البحث والتعليم، الاستهلاك التجاري، والتطبيقات الصناعية.

الواقع هو أن معظم الطلب على الروبوتات البشرية حالياً يأتي من الاستخدامات البحثية والتعليمية.

انهيار السوق الصناعي: فقط 9% من التطبيقات التجارية الحقيقية

1/ البحث والتعليم يمثلان 74% من إيرادات وشحنات الروبوتات البشرية. منذ عام 2022 على الأقل، كان العملاء الأكاديميون هم الدعم الرئيسي للشركة، ولا زالوا أكبر مصدر للدخل.

2/ الاستهلاك التجاري يمثل 17% من شحنات الروبوتات البشرية. المستخدمون غير الأكاديميين يشتريونها أساساً للعرض: في المتاجر، والمعالم السياحية، والعروض، والمعارض، لجذب الانتباه. خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، زادت إيرادات الاستهلاك بأكثر من أربعة أضعاف، وهو رقم مذهل، لكن يجب ملاحظة أن القاعدة صغيرة جداً. في الواقع، الروبوتات البشرية التي تكلف حوالي 25,000 دولار، تُستخدم حالياً بشكل أساسي لجذب الزوار عند مدخل متجر في شنتشن.

3/ التطبيقات الصناعية تمثل فقط 9% من شحنات الروبوتات البشرية. تعترف يوشو أن التوزيع الصناعي محدود أكثر، لأن التقنية ليست ناضجة بعد، وهو ما يعكس الحالة الحالية للتكنولوجيا. من بين هذه الـ9%، يستخدم حوالي 50-70% في استقبال الشركات والجولات، لذلك بشكل عام، فقط 3-4% من شحنات الروبوتات البشرية تُستخدم في استقبال الشركات أو التفتيش.

بالنسبة للروبوتات الرباعية الأرجل، الوضع أفضل قليلاً: حوالي ثلث الإيرادات تأتي من البحث العلمي، وأكثر من 40% من الاستخدامات التجارية، والباقي من الاستخدامات الصناعية. حالات الإنتاج هناك أصبحت أكثر نضجاً. العملاء يشملون شركة الكهرباء الوطنية، وشبكة الكهرباء الجنوبية، وبتروتشاينا، وسينوبك، ومجموعة باو وJingdong (أكبر عملاء يوشو). تستخدم هذه الشركات الروبوتات الرباعية الأرجل في المصانع الكيميائية، ومحطات التحويل، ومناجم الفحم، وأنابيب التفتيش.

رابعاً، استراتيجية التكامل الرأسي

تتمتع يوشو بميزة فريدة من نوعها في تصميم وتصنيع معظم المكونات الرئيسية بشكل مستقل: محركات عزم عالي، مخفضات دقيقة، مشفرات، وحدات المفاصل، وحدات التحكم الذكية، حساسات عالية الدقة، الأيدي الذكية، الرادارات الليزرية والكاميرات. وفقاً لمعلومات ماكينزي، عادةً ما تشكل أنظمة الدفع (المحركات، المخفضات، وأنظمة المفاصل التي تحرك الروبوت) 40-60% من تكلفة المواد الإجمالية للروبوتات البشرية.

معظم الشركات في هذا المجال تشتري هذه المكونات من الخارج، لكن يوشو تصنعها بنفسها. المكونات المشتراة من الخارج تمثل حوالي 14-18% من التكلفة الإجمالية. تشتري الشركة فقط البطاريات، والذاكرة الفلاش، وغيرها من المكونات العامة، بالإضافة إلى لوحات الحوسبة المميزة.

تكلفة تصنيع الوحدة للروبوت الرباعي الأرجل انخفضت من حوالي 3300 دولار في 2022 إلى حوالي 1800 دولار في منتصف 2025، بانخفاض 46%. تكلفة الروبوت البشري أيضاً انخفضت، من حوالي 10,800 دولار إلى 9,200 دولار في نفس الفترة.

ومن المثير للاهتمام، كما يظهر في الرسم أدناه، أن متوسط سعر البيع للروبوتين، الرباعي والبشري، انخفض بشكل كبير سنوياً، لكن هامش الربح الإجمالي توسع خلال الفترة، من أكثر من 40% في 2022-2023 إلى حوالي 60% في 2025، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى استراتيجيتهم في التكامل الرأسي.

التوسع الرأسي يرفع الأرباح: هامش الربح يقفز إلى حوالي 60%

خامساً، الحالة المالية

ارتفعت الإيرادات من 58 مليون دولار في 2024 إلى حوالي 252 مليون دولار متوقعة في 2025، بزيادة قدرها 335%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الأداء القوي في مجال الروبوتات البشرية. خلال معظم تاريخ الشركة، كانت المبيعات الدولية تمثل أكثر من 55% من الإيرادات. في 2025، تجاوز السوق المحلي الصيني لأول مرة الصادرات، على الرغم من أن قيمة الصادرات الإجمالية لا تزال تتضاعف أكثر من مرة مقارنة بالعام السابق.

هامش الربح الإجمالي يقارب 60%، ويستمر في التوسع على مدى سنوات.

كمقارنة: معظم شركات الأجهزة تملك هوامش ربح بين 30-40%. الشركات البرمجية غالباً تصل إلى 70-80%. بالنسبة لشركة تبيع روبوتات مادية، فإن هامش ربح يوشو مرتفع نسبياً، ويعزى ذلك إلى استراتيجيتها في التكامل الرأسي ومنتجاتها المميزة حالياً.

حققت الشركة أرباحاً وفق معايير GAAP في 2024، مع هامش ربح حوالي 18%، وعلى أساس معدل معدل التعديلات، يقارب 35%.

الهدف من الاكتتاب في يوشو هو تقييم الشركة بين 60 و70 مليار دولار.

سادساً، طموحات مستوى النماذج

تخطط يوشو لاستخدام حوالي نصف التمويل من الاكتتاب في تطوير البرمجيات. من بين 620 مليون دولار، ستُخصص حوالي 300 مليون دولار خلال الثلاث سنوات القادمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، مع استثمار سنوي يقارب 100 مليون دولار في ما يسمونه “نماذج ذات جسم مادي”.

طموحات مستوى النماذج: استثمار 300 مليون دولار في النماذج المادية

يوضح ملف الاكتتاب نوعين من البنى المعمارية للنماذج. الأول هو VLA (رؤية-لغة-حركة): نموذج يربط مباشرة بين المدخلات البصرية واللغوية وأوامر المحركات، مما يسمح للروبوتات بالتعميم في مهام غير مألوفة دون برمجة يدوية. الثاني هو WMA (نموذج العالم + الحركة)، وهو الاتجاه الذي يفضلونه أكثر. يخلق نموذج WMA محاكاة داخلية للواقع الفيزيائي، حيث يتوقع الروبوت ما سيحدث قبل أن يتحرك، بدلاً من التعلم عبر التجربة والخطأ فقط.

لقد أصدروا نسختين مبدئيتين من كلا النموذجين. في سبتمبر 2025، أطلقوا النسخة المفتوحة المصدر من UnifoLM-WMA-0؛ وفي يناير 2026، أصدروا UnifoLM-VLA-0.

كما يوضحون بشكل مفصل التخصيص التقريبي للإنفاق على النماذج، كما يلي:

الريادة الحالية ليوشو في الأجهزة حقيقية، لكن الشركة تدرك أن الميزة الدائمة في مجال الروبوتات قد تتطلب السيطرة على مستوى النماذج: الأنظمة التي تحدد ماذا يفعل الروبوت وكيف يتحرك. الطموح البرمجي هو أيضاً وسيلة لمواجهة التشييء. لقد أنشأت يوشو حصناً في تصنيع الأجهزة.

لكن إذا أصبحت المحركات ووحدات المفاصل جزءاً معيارياً مثل البطاريات في السيارات الكهربائية، فإن الدفاعية ستنتقل إلى مستوى النماذج.

خاتمة

تمتلك يوشو أعمال أجهزة رابحة، وحصناً حقيقياً في التصنيع، وتصدر أكبر عدد من الروبوتات البشرية، وأسعارها لا يمكن للآخرين الوصول إليها. لكن، كما تظهر الاستخدامات الفعلية للروبوتات البشرية، فإن القصص الواسعة للتطبيقات التجارية لا تزال في مراحلها المبكرة. “العرض” هو السائد في الطلب الاستهلاكي، والنطاق الصناعي محدود.

تُظهر يوشو لنا الحالة الراهنة لسوق الروبوتات، مع الكثير من العمل المطلوب في النماذج، والأجهزة، والاستخدامات.