هل سينتهي سيناريو الصراع بين أمريكا وإيران بشكل نهائي؟ فقط بمراقبة رد فعل السوق ستعرف ذلك

23 مايو، أعلن ترامب بشكل علني أن اتفاقية أمريكا وإيران "تم التوصل إلى اتفاق أساسي"، وفي لحظة انتشار الخبر، ارتد البيتكوين بسرعة، وبلغت حوالي 77,500 دولار. هبط خام برنت بنسبة 6%، وارتفعت العملات البديلة بشكل جماعي، وكأن سوق التشفير كله ودع غيوم الظلام بين عشية وضحاها.

لكن إذا كنت تعتقد أن السيناريو انتهى عند هذا الحد، فربما عليك أن تفكر مرة أخرى.

اختلاف "الدرجات" في الاتفاقية: كلام على الورق، وتفاصيل على الماء
نظرًا لقول ترامب إن "الاتفاق تم التوصل إليه بشكل أساسي"، فإن ذلك بالتأكيد يعطي السوق جرعة من الثقة. يُقال إن أمريكا وإيران يقتربان من توقيع مذكرة تفاهم لتمديد وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا، وخلالها سيتم إعادة فتح مضيق هرمز، وتوافق إيران على إزالة الألغام البحرية، وتقوم أمريكا برفع الحصار عن موانئ إيران وتصدر بعض الإعفاءات من العقوبات.

المشكلة أن صدق هذه "الأنباء الإيجابية" لا يصمد أمام التدقيق.
وأكثر ما يثير القلق هو التصريحات الصادرة عن ترامب نفسه. قال في 23 مايو إن الاتفاق "تم التوصل إليه بشكل أساسي"، وبعد يوم واحد فقط، غيّر رأيه وقال إنه "لم يتم التوصل إليه بعد". خلال 24 ساعة فقط، تغير الموقف، وُضعت الثقة التي أُنشئت للتو على المحك.

الأكثر إثارة للتفكير هو الفجوة في المستوى الجيوسياسي. وفقًا لوثائق مسجلة عبر الراديو للسفن بالقرب من مضيق هرمز، فإن القوات الأمريكية لا تزال تحذر السفن القادمة والمغادرة لموانئ إيران بإطلاق النار، ولم يظهر أي تراجع في الحصار البحري. وأكد متحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية أن هناك "اختلافات عميقة وواسعة" بين البلدين.

هذه "مسودة الاتفاق" المزعومة، في جوهرها، تبدو كأنها مسودة تتعرض للمساومة والتنازع حتى اللحظة الأخيرة.

بالنسبة لسوق التشفير، هذا يعني أن هذا الارتداد قد يكون مبنيًا على توقعات غير مستقرة جدًا. تاريخيًا، عندما يقود الأخبار الجيوسياسية ارتفاعات حادة، وإذا لم تتبعها تقدمات حقيقية، فإن الأسعار غالبًا ما تعيد جزءًا كبيرًا من الارتفاع.

جودة الارتداد: "الأسد الورقي" لمشتري المراكز القصيرة
مخاطر الارتفاع الحالي في السوق تكمن أيضًا في تفاصيل هيكل التمويل.
قبل 24 ساعة، شهد البيتكوين انخفاضًا حادًا، حيث وصل أدنى مستوى عند 74,000 دولار. قبل ذلك، على مدى ستة أيام متتالية، خرجت صناديق البيتكوين ETF بقيمة إجمالية حوالي 1.26 مليار دولار، وهو خامس أكبر حجم سحب أسبوعي في تاريخ ETF منذ إطلاقه في 2024، وانخفضت الأصول المدارة إلى أقل من تريليون دولار. والأكثر إيلامًا هو أن شركة بلاك روك IBIT خرجت خلال أسبوع واحد فقط بمبلغ 1.008 مليار دولار، وهو ما يمثل 80% من إجمالي التدفقات الخارجة للأسبوع — حتى المنتجات الأساسية تتعرض لنزيف الدم. مؤشر البيتكوين في Coinbase سجل قيم سلبية لعدة أيام متتالية، مما يعكس ضعف القدرة الشرائية في السوق الأمريكية.

تشير البيانات إلى استنتاج غير مبشر: أن هذا الارتداد هو في الغالب تصحيح للمراكز القصيرة ومراهنة قصيرة الأمد، وليس استئنافًا صحيًا للموجة الصاعدة الجديدة. انخفاض العقود غير المغطاة خلال الارتداد يدل على أن القوة الدافعة وراء ارتفاع الأسعار ليست عمليات الشراء النشطة، بل أن من قاموا بالبيع على المكشوف سابقًا اضطروا إلى تصفية مراكزهم.

بمعنى آخر، فإن "الأسد الورقي" المدفوع بالمشاعر، إذا واجه أخبارًا إيجابية وضعف، قد يعود إلى حالته الأصلية في أي وقت.

المتغيرات ليست في البحر، بل في جدول أسعار الفائدة

الخطوة التالية لوقف إطلاق النار، في الواقع، أهم من تصريحات ترامب.
بعد استبعاد إسرائيل من مفاوضات أمريكا وإيران، تواجه ضغوطًا استراتيجية هائلة. لم يتحقق أي من الأهداف الثلاثة التي وضعها نتنياهو للحرب — الإطاحة بنظام إيران، وتدمير البرنامج النووي الإيراني، والقضاء على برنامج الصواريخ — على الإطلاق. وإذا قامت إسرائيل بشن "ضربة تكتيكية" أخيرة قبل وقف إطلاق النار، فقد ينهار إطار المفاوضات فجأة.

لكن المتغير الحقيقي على المدى الطويل ليس في مضيق هرمز، بل في قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. أوضح وولر مؤخرًا أنه لا يستبعد رفع الفائدة، ويدعو إلى إلغاء "السياسة التيسيرية". بعد أن تلاشت توقعات خفض الفائدة، يواجه البيتكوين، كأصل بدون فائدة، ضغطًا طويل الأمد من ارتفاع تكاليف التمويل.

مرساة السعر عند 75,000 دولار
وفقًا لنطاق احتمالات Gate، فإن مستوى 75,000 إلى 78,000 دولار هو ساحة المعركة الرئيسية بين البائعين والمشترين حاليًا، مع احتمالية تتراوح بين 55% و60%. الاحتمالات للهبوط إلى 72,000 إلى 73,000 دولار حوالي 25% إلى 30%. وفي الحالات القصوى، احتمال هبوط السعر إلى 70,000 دولار حوالي 15% إلى 20%.

هذا يدل على أن السوق ليس في حالة انهيار كامل، وليس في حالة اختراق قوية، بل هو عملية إعادة تجميع وتراكم من قبل المؤسسات.

ما الذي يمكن أن يدفع البيتكوين فعلاً إلى فوق 80,000 دولار؟
داخل هذا النطاق، يتطلب الاختراق الصعودي ثلاثة شروط في آن واحد.
تفعيل حقيقي لوقف إطلاق النار بين أمريكا وإيران. إذا كان مجرد كلام، فلن يتم خفض أسعار النفط وتوقعات التضخم بشكل حقيقي. إذا لم ينخفض التضخم، ولم تتراجع توقعات رفع الفائدة، فإن تكلفة الاحتفاظ بالعملات الرقمية ستظل مرتفعة، مما يصعب تقليل تكلفة الفرصة البديلة. من تصريحات وولر، يبدو أن "مخاطر السياسة قد تغيرت"، وأن احتمالية التحول إلى سياسة تيسيرية قصيرة الأمد تتضاءل بسرعة.

استمرار تدفقات صناديق ETF في التحول إلى الإيجابية. إذا تكررت الحالة التي شهدناها في بداية مايو، حيث جذب السوق 1.1 مليار دولار خلال يومين، فهذا يعني أن المؤسسات تعيد بناء مراكزها.

تصريحات تنظيمية مستمرة تدعم السوق. إذا أحرزت قوانين مثل قانون الوضوح (CLARITY) ومقترح "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي" تقدمًا ملموسًا في يونيو، فلن تنهار ثقة السوق على الفور.

احتمالية تلبية الشروط الثلاثة معًا، في الوقت الحالي، ليست مرتفعة جدًا.
إشارة ترامب للسلام، كدواء سريع المفعول، لها فعالية محدودة في النهاية. عندما يدرك السوق أن أسعار الفائدة من الصعب أن تنخفض، وأن صناديق ETF لا تزال تتراجع، وأن المؤسسات والأموال الذكية تظل في حالة ترقب.