لماذا لا تؤدي الدورة الاقتصادية الصاعدة إلى رفع عائدات السندات الحكومية

ما الذي يحدد اتجاه عائدات السندات الحكومية؟

تقليديًا، يعتمد تقييم اتجاه عائدات السندات الحكومية بشكل رئيسي على سيولة السوق والبيئة الاقتصادية الأساسية، وخصوصًا الأول، حيث يركز المشاركون في السوق تقريبًا بالكامل على مدى تيسر السيولة أو ضيقها، مع التركيز بشكل عام على منظور السيولة. لكن المدى القصير للاقتصاد هو “مرساة” تحدد اتجاه ومسار عائدات السندات الحكومية، حيث تؤدي التغيرات في السيولة إلى تقلبات تتراكب على “المرساة” (انظر 《متى تنعكس اتجاهات أسعار الفائدة؟》)، فمتغيرات السيولة والبيئة الاقتصادية الأساسية، وهما العاملان المهمان في تغير عائدات السندات، على الرغم من كونهما متغيرات مستقلة، إلا أنهما لا يؤثران على بعضهما البعض بشكل غير متبادل.

سيولة السوق إلى حد معين سترد على التغيرات في البيئة الاقتصادية الأساسية. يمكن تقسيم مصادر السيولة بشكل تقريبي إلى قسمين: قسم يتم ضخه “خارجيًا” من قبل البنك المركزي من خلال عمليات السياسة النقدية، وقسم يتم توليده “داخليًا” من خلال عملية الإقراض البنكي الناتجة عن الاقتصاد نفسه. سواء كانت التغيرات في السيولة “داخلية” أو “خارجية”، فهي رد فعل على التغيرات في البيئة الاقتصادية الأساسية. بالنسبة للسيولة “الداخلية”، فإن البيئة الاقتصادية تؤثر مباشرة على تغيرها وتحدد اتجاه تغير سعر الفائدة على الأموال. عندما يكون الوضع الاقتصادي جيدًا، يتوقع الكيانات السوقية بشكل أكثر تفاؤلًا بالمستقبل، ويميلون إلى توسيع الإنتاج والاستثمار. في هذه الحالة، يكون الطلب على الأموال أكثر قوة، وتزداد السيولة “الداخلية” الناتجة عن الاقتصاد، مما عادةً ما يدفع سعر الفائدة على الأموال للارتفاع. وعندما يكون الوضع الاقتصادي متدهورًا، يقل توقع الكيانات السوقية للمستقبل، وينخفض حماس الإنتاج والاستثمار. في هذه الحالة، ينخفض الطلب على الأموال، وتتراجع السيولة “الداخلية” الناتجة عن الاقتصاد، مما يصاحب عادة انخفاض سعر الفائدة على الأموال.

يوصى بالوصول إلى قاعدة بيانات Caixin، حيث يمكن الاطلاع في أي وقت على البيانات الاقتصادية الكلية، وأسواق الأسهم والسندات، وأشخاص الشركات، وكل البيانات المالية في متناول اليد.