هذه الأسهم الحيوانية منخفضة بنسبة 40٪ هذا العام على الرغم من نمو التدفق النقدي الحر بنسبة 24٪ في عام 2025

أرسل السوق تشوي (CHWY +4.24%) إلى بيت الكلب. السهم منخفض بأكثر من 40% منذ بداية العام، ويتداول الآن أدنى سعر طرحه للاكتتاب العام في 2019. ومع ذلك، يواصل تشوي الإبلاغ عن نمو ثابت في العملاء النشطين، والإنفاق لكل عميل، والتدفق النقدي الحر، مدعومًا بنموذج اشتراك يمثل الآن غالبية المبيعات.

يعكس الانخفاض الضغط المستمر على الإنفاق الاختياري على الحيوانات الأليفة، والمنافسة الشديدة في الأسعار من قبل المنافسين مثل أمازون، والقلق من أن الذكاء الاصطناعي الوكيل قد يعطل أعمال الإعلانات الخاصة به.

مصدر الصورة: Getty Images.

نموذج اشتراك مبني على الاستقرار

تكمن ميزة تشوي في برنامج Autoship الخاص بها. هذه الخدمة الاشتراكية لطعام الحيوانات الأليفة والمعالجات والأدوية أصبحت جوهر الأعمال. في السنة المالية 2025، شكلت مبيعات العملاء في Autoship حوالي 83% من إجمالي الإيرادات، ارتفاعًا من 76% قبل عامين فقط.

تقوم الخدمة بأتمتة الإنفاق على الضروريات مثل الطعام والدواء، مما يوفر لتشوي تدفق إيرادات متكرر ومتوقع. نمت مبيعات هؤلاء المشتركين بنسبة 12% العام الماضي، متجاوزة النمو الكلي للشركة البالغ 6%.

ومع ذلك، تواجه الشركة مشاكل حقيقية في المستقبل. تشوي شركة تجزئة ذات هامش ربح منخفض في صناعة ناضجة، وتشعر بالضغط من المستهلكين الحساسين للأسعار. المنافسون مثل أمازون ووول مارت يكتسبون حصة سوق، وحرب أسعار محتملة في مستلزمات الحيوانات الأليفة قد تضيق هوامش تشوي أكثر.

كما يقلق السوق من التهديد من وكلاء التسوق المدعومين بالذكاء الاصطناعي الذين قد يتجاوزون واجهة متجر تشوي ويقللون من إيرادات الإعلانات ذات الهامش العالي. يجادل الإدارة بأن أكثر من 85% من مبيعاتها تأتي من منتجات بأسعار محددة من قبل المصنع، وأن برنامج Autoship محمي هيكليًا، لكنه لا يزال مخاطرة للمستثمرين للمراقبة.

الطريق نحو ربحية أعلى

تتحرك تشوي أيضًا من الرف الرقمي إلى غرفة الفحص الفعلي من خلال بناء عيادات تشوي للرعاية البيطرية وشراء شركة Modern Animal مؤخرًا، والتي أُعلنت في الشهر الماضي. تضيف الصفقة 29 موقعًا لعيادات فعلية، ليصل الإجمالي إلى 47، ومن المتوقع أن تكون مساهمة في الأرباح لكل سهم خلال عام.

بينما تباطأ نمو الإيرادات الإجمالية للشركة إلى الأرقام الأحادية، فإن ربحيتها تتحسن. تحسن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) من 3.3% في السنة المالية 2023 إلى 5.7% في 2025.

توجه الإدارة لتحقيق توسع في الهامش بمقدار 100 نقطة أساس أخرى هذا العام، مع هدف طويل الأمد لا يقل عن 10%. يدعم هذا النمو الرافعة التشغيلية، وتوسيع العلامات التجارية الخاصة ذات الهوامش الأعلى، وأكثر من 50 مليون دولار من التوفير السنوي المتوقع من كفاءات الذكاء الاصطناعي بحلول 2027.

توسيع

بورصة نيويورك: CHWY

تشوي

تغيير اليوم

(4.24%) 0.84 دولار

السعر الحالي

20.77 دولار

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

8.6 مليار دولار

نطاق اليوم

19.93 - 20.78 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

19.30 - 48.62 دولار

الحجم

305.9 ألف

متوسط الحجم

8.5 مليون

الهامش الإجمالي

28.77%

يوفر الميزانية العمومية مرونة مالية. تمتلك تشوي حوالي 880 مليون دولار من النقد الصافي وبدون ديون، مما يسمح لها بالاستثمار في النمو مثل مبادرات عياداتها البيطرية. العام الماضي، زادت الشركة التدفق النقدي الحر بنسبة 24% ليصل إلى 562 مليون دولار. عند تقييمها الحالي، يتداول السهم مقابل 12 مرة فقط تقديرات أرباح هذا العام، وهو سعر مغرٍ لشركة ذات مستوى من الإيرادات المتكررة ومسار محتمل لتوسيع الهوامش.