سهمان توزيعيان يجب الاحتفاظ بهما للسنوات العشرين القادمة

بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن أصعب جزء في بناء محفظة طويلة الأمد على غرار Motley Fool ليس العثور على شركات رائعة. بل هو الصبر على الاحتفاظ بها عبر عقود من ضوضاء السوق، والركود، وتقلبات التقييم، وتغير سلوك المستهلك. الشركات التي تنجو من تلك الدورات تميل إلى مشاركة بعض الصفات: الحجم، قوة التسعير، التدفق النقدي المتكرر، والقدرة على التكيف دون فقدان ما جعلها مهيمنة في المقام الأول.

لهذا السبب تظل هاتان الشركتان تبرزان بشكل مستمر. تعملان بنماذج تجارية مختلفة، وتستقطبان أنواعًا مختلفة من المتسوقين، وتحققان أرباحًا بطرق مختلفة، لكن كلاهما تطور بشكل هادئ ليصبحا شركات أكثر متانة مما يدركه العديد من المستثمرين.

مصدر الصورة: Getty Images.

1. وول مارت

وول مارت (WMT 0.82%) هو الأسهل من بين الاثنين في التقدير خلال العشرين عامًا القادمة. الشركة تعتبر ملكة توزيعات الأرباح (شركة تزيد أرباحها السنوية من الأرباح الموزعة لمدة 50 عامًا على الأقل)، مع 53 عامًا من زيادات متتالية في الأرباح الموزعة. وسعت الشركة سلسلة زياداتها في الأرباح إلى 53 عامًا متتالية في عام 2026، مع رفع الدفع الربعي إلى 0.248 دولار للسهم. الأرباح الموزعة نفسها متواضعة من حيث القيمة المطلقة، لكن معدل النمو والمتانة يهمان على مدى عقود متعددة.

ما تغير في وول مارت خلال السنوات الخمس الماضية هو التحول نحو أعمال ذات هوامش أعلى. إيرادات الإعلانات الآن حوالي 6.4 مليار دولار سنويًا، وعضوية Walmart Plus تتوسع، وقطاع السوق قد وسع نموذج نسبة الحصص الذي كان يخص أمازون بشكل تقليدي. في الربع المالي الرابع، نما الدخل التشغيلي المعدل بنسبة 10.8% على نمو إيرادات بنسبة 5.6% — نوع من الرفع التشغيلي يتراكم عندما يُستمر فيه لسنوات.

بالنسبة للسنة المالية 2027، توجه وول مارت إلى أرباح معدلة للسهم تتراوح بين 2.75 و2.85 دولار، وهو ما يغطي الأرباح الموزعة الجديدة عدة مرات.

مكانة وول مارت السوقية كبيرة بما يكفي لتكون تحت التدقيق من قبل مكافحة الاحتكار بشكل متكرر، والمنافسة من أمازون، وكوستكو، والمتاجر المخفضة مستمرة. من غير المرجح أن تكسر أي من هذه الشركات الأرباح الموزعة، لكن كلاهما قد يضغط على المضاعف في نقاط مختلفة.

توسيع

ناسداك: WMT

وول مارت

التغير اليومي

(-0.82%) $-0.99

السعر الحالي

$120.35

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$959B

نطاق اليوم

$118.91 - $121.92

نطاق 52 أسبوعًا

$93.43 - $135.16

الحجم

1.5 مليون

متوسط الحجم

19.3 مليون

الهامش الإجمالي

23.48%

عائد الأرباح الموزعة

0.80%

2. كوستكو للجملة

كوستكو للجملة (COST 2.14%) في مسيرة قوية. لها شكل مختلف عن وول مارت لكن الفكرة ذاتها تقريبًا. العائد من الأرباح الموزعة متواضع، وأحيانًا تدفع الشركة توزيعات خاصة كبيرة بالإضافة إلى الدفع المنتظم.

العمل الأساسي هو ما يدعم فرضية العشرين عامًا. وصلت إيرادات رسوم العضوية في أول 24 أسبوعًا من السنة المالية 2026 إلى 2.68 مليار دولار، متجاوزة الدخل التشغيلي الناتج من مبيعات البضائع خلال نفس الفترة بمقدار 134.2 مليار دولار من إيرادات البضائع. هذا الواقع هو الأهم لفهمه عن كوستكو.

نموذج العضوية يحول العمل إلى شيء أقرب إلى شركة اشتراك ذات معدل تجديد مرتفع أكثر من متجر تقليدي. ظلت معدلات التجديد فوق 90% في الولايات المتحدة وكندا لسنوات، وهو مستوى استثنائي من الاحتفاظ بالعملاء. كل دولار من رسوم العضوية هو هامش ربح مرتفع ومتكرر، ويهدف عمل البضائع بشكل رئيسي إلى جعل تجديد العضوية ذا قيمة.

ومع ذلك، تتداول كوستكو بأحد أعلى المضاعفات في قطاع التجزئة، جزئيًا بسبب ملف العضوية، وجزئيًا بسبب مسار نمو الوحدات. إذا تراجعت معدلات نمو رسوم العضوية أو معدلات التجديد، فإن المضاعف يتعرض للخطر وقد تشهد انخفاضًا في السعر. هناك أيضًا بعض المخاطر من تنفيذ التوسع الدولي، خاصة في آسيا وأوروبا، حيث لا تزال أعداد المتاجر صغيرة نسبيًا.

توسيع

ناسداك: COST

كوستكو للجملة

التغير اليومي

(-2.14%) $-22.47

السعر الحالي

$1027.98

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$456B

نطاق اليوم

$1025.19 - $1044.90

نطاق 52 أسبوعًا

$844.06 - $1096.50

الحجم

104.4 ألف

متوسط الحجم

1.9 مليون

الهامش الإجمالي

12.93%

عائد الأرباح الموزعة

0.52%

لماذا تعمل هاتان الشركتان معًا

تحل وول مارت وكوستكو مشكلات مختلفة للعملاء. وول مارت هو متجر شامل يومي مع طبقة ذات هوامش أعلى تتزايد (إعلانات، عضوية، سوق) فوقه. كوستكو هو نموذج عضوية بالجملة منسق مع اقتصاديات تجديد عالية. كلاهما يمتلك قيادة في فئته، ويولدان تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا، وكلاهما رفع الأرباح الموزعة لسنوات، وكلاهما أظهر القدرة على التكيف مع التجارة الإلكترونية بطرق لم تفعلها تجار التجزئة الأصغر.

لمستثمر يمتد لعشرين عامًا، فإن جاذبية الجمع بينهما تكمن في التنويع داخل قطاع التجزئة الاستهلاكية دون تداخل في نموذج العمل الأساسي. ضعف في أي قناة أو منطقة جغرافية واحدة من غير المرجح أن يكسر كلاهما.

ما قد يبدو عليه الحال بعد 20 عامًا لكلتا الشركتين

الجواب الصادق هو أن لا أحد يعرف كيف سيبدو قطاع التجزئة الاستهلاكية في عام 2046. وما يمكن قوله بثقة معقولة هو أن كل من وول مارت وكوستكو من المحتمل أن يكونا من الشركات الأكثر متانة في تجارة التجزئة الأمريكية، وأن كلاهما لديه سياسات أرباح موزعة تتماشى مع قيمة المساهمين على المدى الطويل، وأن كلاهما أظهر القدرة النادرة على الاستمرار في زيادة حصتهما على نفس نطاق النمو الحالي.

لن أضع كل استثماراتي الآن، خاصة في كوستكو. هذه هي أنواع الأسهم التي قد تستمر في الصعود خلال العشرين عامًا القادمة، لكن كوستكو لا تزال تبدو لي مرتفعة السعر إلى حد ما. أفضل أن أظل صبورًا، وأنتظر تراجعًا، وأشتري عند الانخفاضات.