هل يقترب حراس السندات من سوق الأسهم؟

إذا لم تكن على دراية بحراس السندات، فالآن هو وقت ممتاز لمواكبة الأمر.

تم صياغة العبارة بواسطة الاقتصادي ومحلل السوق إيد يارديني في الثمانينيات لوصف مستثمري السندات الذين يبيعون السندات بشكل جماعي لأنهم لا يحبون سياسات نقدية أو مالية معينة. هذا البيع يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات وارتفاع العوائد -- التي تتحرك في الاتجاه المعاكس للأسعار -- بشكل أكبر.

تجعل العوائد الأعلى اقتراض الحكومة أكثر تكلفة. هذا قد يجبر الحكومة الفيدرالية أو الاحتياطي الفيدرالي على تعديل السياسات لإرضاء مستثمري السندات وإعادة العوائد إلى الانخفاض، لأن العوائد الأعلى تؤثر على الاقتصاد بأكمله، بما في ذلك سوق الأسهم.

في الواقع، حدث هذا عدة مرات في تاريخ الولايات المتحدة. يُنسب إلى سوق السندات الفضل في فرض ضبط مالي على إدارة كلينتون في التسعينيات، مما ساعد على تحويل العجز في الميزانية السنوي إلى فوائض قصيرة الأمد.

هذا النوع من الأمور هو السبب في أن مستشار السياسة في إدارة كلينتون جيمس كارفيلي قال شهيرًا إنه يتمنى أن يُعاد تجسيده ليس كالبابا أو لاعب بيسبول نجم، بل كسوق السندات، لأنه يمكن أن يخيف أي شخص.

مستثمرو السندات يتفاعلون مع ارتفاع التضخم

حسنًا، أعاد حراس السندات الظهور في الأيام الأخيرة، حيث باعوا أوراق الخزانة ورفعوا العوائد. في وقت سابق من هذا الأسبوع، ارتفع سند الخزانة لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007. وارتفع عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات -- الذي يحدد معدلات الاقتراض للرهن العقاري، وقروض السيارات، وبطاقات الائتمان -- إلى أعلى مستوى له منذ يناير 2025.

يُعتقد على نطاق واسع أن هذا النشاط في سوق السندات هو رد فعل على ارتفاع التضخم، الذي بلغ 3.8% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى معدل تضخم منذ مايو 2023، وما يراه مستثمرو السندات على أنه رد فعل غير مناسب من قبل الاحتياطي الفيدرالي تجاهه. حافظت لجنة تحديد أسعار الفائدة في الاحتياطي على ميل للتسهيل في بيانها في أبريل، مشيرة إلى أنها تميل إلى خفض سعر الفائدة في الأشهر القادمة، مما سيؤدي فقط إلى ارتفاع التضخم أكثر.

مصدر الصورة: Getty Images.

"حراس السندات يهددون بأنه إذا لم يقم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد شروط الائتمان، فإنهم سيفعلون ذلك للحفاظ على القانون والنظام في الاقتصاد!" كتب يارديني في ملاحظة يوم الثلاثاء. يارديني الآن يعتقد أن رد فعل سوق السندات سيدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى اعتماد ميل للتشديد في اجتماعه في يونيو ثم رفع سعر الفائدة المستهدف في اجتماعه في يوليو.

هذا لن يكون مرحبًا به من قبل سوق الأسهم، التي كانت تتوقع حتى وقت قريب أن تكون الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي هي خفض سعر الفائدة.

لكن ليس بعد الآن. يتوقع متداولو العقود الآجلة الآن احتمال بنسبة 49% أن يكون سعر الفائدة الفيدرالية أعلى بنهاية العام، وليس أقل. يرون فرصة متساوية ألا يتغير السعر على الإطلاق هذا العام، مع فرصة بنسبة 2% فقط أن يكون أقل بنهاية العام.

ارتفاع أسعار الفائدة نادرًا ما يكون جيدًا لسوق الأسهم، لأنه يزيد من تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات ويمكن أن يضر بأرباح الشركات. ومع ذلك، إذا تمكن الاحتياطي الفيدرالي من السيطرة على التضخم، فمن المحتمل أن يهدئ المستثمرين الغاضبين في سوق السندات ويعيد العوائد إلى الانخفاض، وهو أمر جيد للاقتصاد.

يارديني يقول إن سوق الثور لم يتعرض بعد لخطر الانحراف بسبب البيع في سوق السندات، وهذا يعني أن الوقت الآن هو وقت جيد لشراء الأسهم والسندات. أعتقد أنه على الأرجح محق، لكنني سأراقب عن كثب أي ارتفاع إضافي في عوائد السندات.