لماذا قام الملياردير ستانلي دروكنميلي ببيع أسهم نيفيديا وشراء هذه الأسهم الثلاثة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي من أجل الانتعاش القادم

تحركات ستانلي دروكنميلي كانت واضحة بشكل خاص طوال ثورة الذكاء الاصطناعي (AI). بعد أن بدأ مركزًا في نفيديا (NVDA 1.86%) خلال الارتفاع المبكر للذكاء الاصطناعي التوليدي، خرج الملياردير مدير الأموال تمامًا من المركز بحلول أواخر عام 2024.

خلال الربع الأول من عام 2026، بدأ مكتب عائلة دوكين استثمارات جديدة في برودكوم (AVGO +0.01%)، إنتل (INTC +1.18%)، وآرم هولدينجز (ARM +2.78%). هذه ليست مجرد إعادة ترتيب عشوائية. هذه القرارات تعكس رهانًا متعمدًا على ظهور طبقة جديدة ضمن مجموعة شرائح الذكاء الاصطناعي -- مبتعدة عن وحدات معالجة الرسوميات (GPU) العامة المستخدمة في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، والتحول نحو اعتماد أكبر على السيليكون المخصص ووحدات المعالجة المركزية (CPU).

مصدر الصورة: Getty Images.

لماذا باع ستانلي دروكنميلي أسهم نفيديا؟

اشترى دروكنميلي 582,915 سهمًا من نفيديا خلال الربع الرابع من عام 2022. وخلال الأرباع التالية، تداول حول نفيديا مع ارتفاع ChatGPT الذي أثار جنون الذكاء الاصطناعي، والذي تميز بوحدات معالجة الرسوميات الضرورية للشركة.

بين إطلاق ChatGPT التجاري (30 نوفمبر 2022) ونهاية الربع الثالث من عام 2024، ارتفعت أسهم نفيديا بأكثر من 600%، وأصبحت في النهاية الشركة الأكثر قيمة في العالم.

بيانات NVDA بواسطة YCharts

حتى بالنسبة لمتداول متفائل مثل دروكنميلي، بدا هذا كمثال واضح على توسع تقييم مفرط. تصفية مركزه كانت بمثابة عرض حكيم لإدارة المحفظة: جني الأرباح عندما تتقدم الأسعار على أساسيات الشركة، حتى في شركة ذات قصة جذابة مثل نفيديا.

قال دروكنميلي إن بيع نفيديا كان خطأ

خلال مقابلة مع بلومبرج في أكتوبر 2024، اعترف دروكنميلي بأنه باع نفيديا مبكرًا جدًا -- ووصف ذلك بأنه "خطأ كبير". وأشاد بنفيديا وألمح إلى أن صندوقه قد يفكر في شراء الأسهم مرة أخرى إذا أصبح التقييم معقولًا.

بيانات نسبة السعر إلى الأرباح (مستقبلية) لـ NVDA بواسطة YCharts

ومع ذلك، بحلول منتصف 2026، اعتدلت قيمة نفيديا من ذروتها، ومع ذلك ظل دروكنميلي على الحياد. بدلاً من العودة إلى شركة وحدات معالجة الرسوميات الرائدة، يبدو أنه ينقل رأس ماله إلى بنى سيليكون بديلة موجهة لما قد يكون المرحلة التالية من طفرة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

عصر الاستنتاج هنا

وفقًا لتقرير الربع الأول 13F الخاص بـ Duquesne، اشترى الصندوق 195,955 سهمًا من برودكوم، و411,400 سهم من إنتل، و106,700 سهم من آرم. أرى أن هذا بمثابة إشارة إلى اقتناع دروكنميلي بأن الاستنتاج، وليس التدريب، هو الذي سيدفع الجزء الأكبر من إنفاق الحوسبة في الذكاء الاصطناعي في السنوات القادمة.

توسيع

ناسداك: INTC

إنتل

التغير اليومي

(1.18%) $1.40

السعر الحالي

$119.90

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$602B

نطاق اليوم

$118.09 - $122.77

نطاق 52 أسبوعًا

$18.96 - $132.75

الحجم

3.4 مليون

متوسط الحجم

117.1 مليون

الهامش الإجمالي

35.90%

تدريب نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) هو مهمة لمرة واحدة مناسبة لوحدات معالجة الرسوميات الخاصة بنفيديا. ومع ذلك، فإن الاستنتاج يعني تشغيل هذه النماذج للمستخدمين في الوقت الحقيقي لإجراء التنبؤات والتقديرات، مما يتطلب شيئًا مختلفًا: كفاءة طاقة أكبر، تكلفة أقل لكل استعلام، وتخصيص لمهام محددة.

يرد مزودو السحابة ومختبرات الذكاء الاصطناعي على ذلك بتصميم شرائح سيليكون مخصصة خاصة بهم والاعتماد على بنى معالجات مركزية محسنة. تستهلك هذه الشرائح طاقة أقل وتكلف أقل من وحدات المعالجة الرسومية العامة عند أداء الاستنتاج على نطاق واسع.

الانتقال بعيدًا عن وحدات المعالجة الرسومية بدأ يظهر بالفعل من خلال التزامات بمليارات الدولارات من جوجل، ميتا بلاتفورمز، أمازون، مايكروسوفت، OpenAI، وأنثروبيك. برودكوم هي الرائدة في موجة الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASICs). تتعاون الشركة مع بعض أكبر مزودي بنية السحابة، مثل Google Cloud، لتصميم وتصنيع مسرعاتها المتخصصة -- المعروفة بوحدات المعالجة بالتنسور (TPUs).

تخوض إنتل نهضة مع تزايد تشغيل أحمال العمل الخاصة بالاستنتاج على المعالجات التقليدية والأنظمة الهجينة. أصبحت معالجات Xeon و x86 الخاصة بالشركة سرًا خلف الكواليس لتمكين مراكز البيانات المؤسسية، بما في ذلك تلك التي تديرها جوجل ونفيديا.

وفي الوقت نفسه، توفر آرم بنى معالجات فعالة للطاقة تدعم تصميمات الشرائح المخصصة ومعالجات مراكز البيانات. يسمح نموذج الترخيص الخاص بالشركة لصانعي الشرائح ومنصات السحابة ببناء حلول منخفضة الطاقة وعالية النطاق الترددي مثالية للاستنتاج.

معًا، تمنح هذه الاستثمارات الثلاثة دروكنميلي تعرضًا واسعًا للاعبين الذين سيستفيدون من الانتقال من مرحلة التدريب إلى واقع نشر النماذج بكميات كبيرة.

هل كانت خطوة دروكنميلي ذكية؟ أعتقد ذلك. هذه التحركات تشير بوضوح إلى أن دروكنميلي لا يتخلى عن تجارة الذكاء الاصطناعي. هو ببساطة يعيد تموضعه خارج الرابحين الماكرو الواضحين. ضمن طبقة البنية التحتية، يبدو أنه يراهن على أن السيليكون المخصص وCPU ستثبت أنها بدائل دائمة لوحدات معالجة الرسوميات مع استمرار الشركات الكبرى في ضخ كميات هائلة من رأس المال في أحمال عمل الاستنتاج.