توقع: سهم واحد سيكون أكثر قيمة من تسلا وسبيس إكس مجتمعتين بحلول العام المقبل

يبدو أن السوق يتجه بحماس نحو الكيانات المرتبطة إيلون ماسك. مع اقتراب الطرح العام الأولي (IPO) لشركة سبيس إكس، كانت أسهم تسلا (TSLA +1.94%) قد ارتفعت قبل انخفاض سعر هذا الأسبوع، محققة قيمة سوقية بلغت 1.5 تريليون دولار (ومنذ ذلك الحين انخفضت إلى 1.25 تريليون دولار). يُقال إن سبيس إكس تضع سعر طرحها العام الأولي بقيمة تتراوح بين 1.75 تريليون و2 تريليون دولار.

وهذا سيضع إمبراطورية ماسك بقيمة مجمعة تتراوح بين 3 تريليون و3.5 تريليون دولار. ومع ذلك، عند النظر إلى أساسيات هذين العملين، يبدو أن هناك أملًا أكبر في مشاريع الخيال العلمي مثل روبوتات Optimus ومراكز البيانات الفضائية، وأقل من الأرباح الفعلية التي يتم توليدها اليوم من هذه الأعمال المرتبطة بماسك.

لهذا السبب، قد يكون أي مستثمر يشتري في مجمع ماسك يضع نفسه في طريق خيبة الأمل. إليك سهم واحد أعتقد أنه سيكون أكثر قيمة من تسلا وسبيس إكس معًا بعد عام، والذي ينبغي للمستثمرين شراؤه بدلاً من ذلك.

مصدر الصورة: Getty Images.

نمو هائل في السحابة

بينما لدى سبيس إكس وشركتها الفرعية الجديدة للذكاء الاصطناعي (AI)، xAI، خطط طموحة لبناء مراكز بيانات على الأرض وفي المدار، فإن أمازون (AMZN 0.70%) هي بالفعل أكبر مزود لمراكز البيانات والسحابة في العالم اليوم، مع زخم كبير.

خطط إنفاق ضخمة، عقود لأشباه الموصلات الداخلية، وشراكات مع شركات مثل أنثروبيك تدفع أمازون ويب سيرفيسز (AWS) — قسم السحابة الخاص بأمازون — إلى أسرع نمو لها منذ سنوات. ارتفعت الإيرادات بنسبة 28% على أساس سنوي في الربع الأخير إلى 37.6 مليار دولار، مع توقع مزيد من النمو في الأرباع القادمة.

وفي الوقت نفسه، ظل هامش التشغيل لـ AWS مرتفعًا عند 35% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مع دخل تشغيلي قدره 48 مليار دولار. إذا نمت الإيرادات بنسبة 28% مرة أخرى خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، فسيصل الدخل التشغيلي إلى 61.5 مليار دولار. سبيس إكس وتسلا لا تقتربان من هذا المستوى من القوة الربحية، حتى عند الجمع بين العملين.

توسيع

ناسداك: AMZN

أمازون

التغير اليومي

(-0.70%) $-1.89

السعر الحالي

$266.57

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$2.9 تريليون

نطاق اليوم

$266.36 - $269.77

نطاق 52 أسبوعًا

$196.00 - $278.56

الحجم

1.2 مليون

متوسط الحجم

45.2 مليون

الهامش الإجمالي

50.60%

فرصة هائلة لا تزال في التجزئة

أمازون ليست فقط AWS. لديها قسم التجارة الإلكترونية الضخم في أمريكا الشمالية وعلى الصعيد الدولي، بالإضافة إلى رهانات أخرى، مثل خدمات الإنترنت عبر الأقمار الصناعية لمنافسة ستارلينك، والتي يمكن أن توفر قيمة طويلة الأمد للمساهمين.

من المحتمل أن يكون لقسم التجزئة في أمريكا الشمالية وإمكاناته الربحية أكبر تأثير على قوة أرباح أمازون خلال الـ 12 شهرًا القادمة. زادت المبيعات الصافية في قسم أمازون في أمريكا الشمالية بنسبة 12% على أساس سنوي في الربع الأخير، وهو أحد أعلى معدلات النمو خلال سنوات، مما يشير إلى أنها تواصل استحواذ حصة سوقية من الإنفاق العام على التجزئة في الولايات المتحدة وكندا.

بلغت المبيعات الصافية خلال الـ 12 شهرًا الماضية 438 مليار دولار. وبالنظر إلى استثمارها في التوصيل السريع وتوفير مجموعة واسعة من الخيارات للعملاء، من المتوقع أن تواصل أمازون نمو إيراداتها في أمريكا الشمالية بنسبة حوالي 12% خلال الـ 12 شهرًا القادمة. وهذا سيرفع الإيرادات إلى 491 مليار دولار.

السؤال الأكبر هو أين سيكون هامش الربح في القسم. وصل هامش التشغيل إلى رقم قياسي قدره 7.3% خلال الـ 12 شهرًا الماضية، وهو رقم من المتوقع أن يتوسع تدريجيًا في السنوات القادمة مع استمرار نمو قطاعات مثل الإعلان والاشتراكات. لا يتطلب الأمر تقديرًا هائلًا لتحديد هامش التشغيل في أمريكا الشمالية عند 8% بعد 12 شهرًا، أو 39 مليار دولار من الأرباح التشغيلية استنادًا إلى تقديرات إيراداتي.

البيانات من YCharts.

لماذا أمازون يتفوق على تسلا وسبيس إكس

مجتمعين، قد تولد وحدة السحابة في أمازون والتجزئة في أمريكا الشمالية حوالي 100 مليار دولار من الأرباح في السنة القادمة. إذا أضفنا التجزئة الدولية، فمن المفترض أن تكون القدرة على تحقيق الأرباح مجتمعة أعلى بكثير من مستوى 90 مليار دولار الذي حققته في السابق. وبافتراض أن مضاعف أرباح أمازون يبقى ثابتًا، فمن المفترض أن ترتفع قيمتها السوقية من 2.77 تريليون دولار اليوم إلى 3.25 تريليون أو أكثر خلال 12 شهرًا.

لا يمكن قول نفس الشيء عن تسلا، أو أي مشتري لسبيس إكس عند سعر طرحها المبلغ عنه البالغ 1.75 تريليون دولار. حققت تسلا فقط 5.3 مليار دولار من الأرباح التشغيلية خلال الـ 12 شهرًا الماضية، وقد تتجه أكثر نحو الخسارة مع مشاريعها الطموحة في السيارات الذاتية القيادة والروبوتات، والتي أظهرت حتى الآن قليلًا من العائد المالي أو لا شيء.

البيانات المالية لسبيس إكس غير كاملة اليوم، لكن تم الكشف عن إيرادات قدرها 16 مليار دولار لعام 2025. من غير المحتمل أن تصل الأعمال المجمعة إلى حتى لمحة عن أكثر من 100 مليار دولار من الدخل التشغيلي الذي حققته أمازون خلال الـ 12 شهرًا القادمة.

قد يرتفع سعر السهم بعد الطرح العام بسبب الحماس حول أسهم الفضاء والذكاء الاصطناعي، لكن سبيس إكس — إلى جانب تسلا — من المحتمل أن يخيب آمال المستثمرين الذين يشترون الآن. استثمر بدلاً من ذلك في أمازون.