الاحتياطي الفيدرالي يعيّن رئيسًا جديدًا، وعمليات "خفض الفائدة وتقليص الميزانية" تثير الاهتمام، والسندات الأمريكية، والأسهم، والذهب تتعرض لضغوط

مؤخرًا، استقبل الاحتياطي الفيدرالي رئيسًا جديدًا هو كيفن ووش، الذي اقترح بعد توليه منصبه مجموعة من الإجراءات تتضمن "خفض الفائدة وتقليص الميزانية"، مما أثار موجة من الاضطرابات في الأسواق المالية. هاتان الخطوتان، اللتان تبدوان متناقضتين، كيف ستؤثران على السندات الأمريكية، والأسهم، والذهب؟ اليوم، سنتحدث عنها بلغة بسيطة.

أولًا، لنفهم معنى "تقليص الميزانية" و"خفض الفائدة"

• خفض الفائدة: يعني خفض سعر الفائدة بين البنوك، مما يجعل اقتراض الشركات والأفراد أرخص، نظريًا يمكن أن يحفز الاقتصاد، لكنه قد يؤدي أيضًا إلى ارتفاع التضخم.

• تقليص الميزانية: يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيقلل من "ميزانيته العمومية". ببساطة، يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يشتري سندات الخزانة الأمريكية (السندات الأمريكية)، بل قد يبيع ما اشتراه سابقًا. هذا بمثابة استرجاع الدولار من السوق، وهو نوع من "سحب السيولة".

ثانيًا، لماذا أثارت "خفض الفائدة وتقليص الميزانية" دهشة السوق؟

في الظروف العادية، تقليص الميزانية هو عملية استرجاع للعملة، وغالبًا ما يصاحبه رفع الفائدة للحد من التضخم؛ بينما خفض الفائدة هو عملية إصدار للعملة، وتحفيز الاقتصاد، وعادةً ما يصاحبه "توسيع الميزانية" (زيادة عرض النقود). الآن، ووش يريد أن يفعل "خفض الفائدة وتقليص الميزانية" معًا، وهو ما يكسر القواعد التقليدية، ولهذا السبب ارتبكت الأسواق العالمية.

ثالثًا، ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية، ماذا يعني ذلك؟

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مؤخرًا إلى أكثر من 5.2%، مسجلة أعلى مستوى منذ عام 2007. يمكن فهم الأمر ببساطة:
لو كانت قيمة سند خزانة أمريكي بقيمة 100 دولار، ويحين موعد استحقاقه ويعطي 103 دولارات، فإن العائد هو 3%. وإذا لم يرغب أحد في شرائه، يمكن للبائع أن يخفض السعر إلى 95 دولارًا، ليشتريه المشتري بـ95 دولارًا ويستلم 103 دولارات عند الاستحقاق، فيكون العائد حوالي (103-95)/95 ≈ 8%.
لذا، ارتفاع عائد سندات الخزانة يعني أن الكثيرين لا يرغبون في الاحتفاظ بها، ويضطر السوق لرفع العائد لجذب المشترين. وراء ذلك، هناك دول كثيرة تبيع سنداتها الأمريكية، واحتياطي الفيدرالي نفسه يتحول من "المشتري الأكبر" إلى "البائع"، مع زيادة المعروض من السندات وقلة الطلب، يرتفع العائد.

رابعًا، لماذا تضر الذهب أيضًا؟

نقول دائمًا "اشترِ الذهب في أوقات الفوضى"، لأنه يحفظ القيمة. لكن الذهب هو "أصل غير مدفوع الفائدة"، وجاذبيته تتناقص مع ارتفاع عوائد الأصول الأخرى.
عندما ترتفع عوائد سندات الخزانة، فإن العوائد على الأصول الأخرى تزداد، ويصبح الناس أكثر رغبة في استثمار أموالهم في الأصول التي تدر فائدة، مما يقلل من جاذبية الذهب، ويؤدي إلى انخفاض سعره. ولهذا، حذرنا من أن الذهب يحمل مخاطر.

خامسًا، من هو "الضحية الكبرى" الذي قد يتولى استلام سندات الخزانة الأمريكية؟

حجم الدين الأمريكي وصل إلى 39 تريليون دولار، وهو في تزايد مستمر، ومن المتوقع إصدار أكثر من 2 تريليون دولار من سندات الخزانة الجديدة بحلول عام 2026.
المشترون التقليديون، مثل الصين، اليابان، وحلفاؤها الأوروبيون، بدأوا يبيعون سنداتهم، واحتياطي الفيدرالي نفسه لا يشتري بل يبيع. فمَن سيستلم هذا الكم الهائل من السندات؟
حتى الآن، يبدو أن نوعًا جديدًا يُسمى "العملات المستقرة" قد يكون من بين المستلمين المحتملين.
العملات المستقرة تمتلك حوالي 180 مليار دولار من سندات الخزانة، وهي أكبر مشترٍ للسندات بعد الحكومات، لكنها تشتري بشكل رئيسي سندات قصيرة الأجل، أما السندات طويلة الأجل فحتى الآن لا أحد يرغب في شرائها.

سادسًا، لماذا يتبع الاحتياطي الفيدرالي هذا النهج "المتناقض" في عملياته؟

في الواقع، الاحتياطي الفيدرالي مضطر لذلك:

• من ناحية، فإن فوائد ديون أمريكا على سندات الخزانة تتجاوز تريليون دولار سنويًا، وتفوق ميزانية الدفاع، مما يضغط عليه بشدة ويجعله بحاجة ماسة لخفض أسعار الفائدة لتخفيف العبء.

• من ناحية أخرى، تقليص الميزانية هو محاولة لخفض توقعات التضخم، لكن السوق لا تثق كثيرًا في أن هذا "النهج المتناقض" سينجح.

الآن، يراقب السوق العالمية خطوة رئيس الاحتياطي الفيدرالي التالية، وتطورات هذه اللعبة المالية ستظل محل متابعة مستمرة.