هل تعتبر أسهم مركز بيانات الذكاء الاصطناعي هذه شراءً جيدًا بينما يجن جنون السوق بشأن فائض العرض؟

السوق يدخل حقبة جديدة ونقاش جديد حول بنية الذكاء الاصطناعي (AI). بعد عامين من الزيادات المستمرة في القدرة المالية والاستثمار في الذكاء الاصطناعي، يحذر بعض المحللين من احتمال وجود فائض في قدرة مراكز البيانات من حيث الطاقة والتبريد، خاصة في النصف الثاني من عام 2026 وإلى عام 2027.

لقد أثقل هذا القلق على أسعار أسهم الشركات التي استفادت أكثر من بناء مراكز البيانات المستمر. السهم الخاص بـ Vertiv (VRT +2.04%)، أحد القادة الأوضح في التبريد السائل والطاقة الحيوية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، يتداول الآن بأقل بكثير من أعلى مستوياته حتى مع بقاء دفتر الطلبات الأساسي قوياً.

مصدر الصورة: Getty Images.

تبيع Vertiv المعدات التي تحافظ على تشغيل مركز البيانات — أنظمة الطاقة غير المنقطعة، مفاتيح التبديل، مسارات الحافلات، الرفوف، وزادت مؤخراً وحدات توزيع التبريد السائل وتجهيزات توزيع المبرد التي تحتاجها مجموعات الذكاء الاصطناعي لأن وحدات معالجة الرسومات (GPU) تولد حرارة أكثر مما يمكن تبريده بواسطة التبريد الهوائي على نطاق واسع. تغطي مجموعة منتجات الشركة سوق التجديدات (مراكز البيانات القائمة التي يتم ترقيتها لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي) وأيضاً مشاريع بناء الذكاء الاصطناعي الجديدة.

أشارت دورة التقارير الأخيرة إلى وجود طلب مؤجل يقارب 15 مليار دولار، مدعومًا بتسارع اتجاهات الطلب وازدياد حصة التبريد السائل في عمليات نشر الذكاء الاصطناعي الجديدة. من المتوقع أن يتم تحديث الأرباح التالية في أواخر يوليو 2026.

توسيع

بورصة نيويورك: VRT

Vertiv

التغير اليومي

(2.04%) $6.61

السعر الحالي

$330.01

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$124B

نطاق اليوم

$324.00 - $334.89

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$101.00 - $379.94

الحجم

2.6 مليون

متوسط الحجم

7.6 مليون

الهامش الإجمالي

35.00%

عائد الأرباح

0.06%

سبب وجود نقاش الفائض

يعتمد الحالة السلبية لـ Vertiv على فكرتين. الأولى هي أن نمو الإنفاق الرأسمالي للمشغلين الكبار، الذي كان يتجاوز 30% سنويًا، يجب أن يتباطأ في النهاية. من المتوقع أن تتجاوز النفقات الرأسمالية لعام 2026 من قبل Alphabet، أمازون، ميتا بلاتفورمز، ومايكروسوفت 700 مليار دولار مقابل حوالي 410 مليارات دولار العام الماضي. الحجة هي أن هذا غير مستدام.

القلق الثاني هو أكثر تكتيكية. يتم الإعلان عن قدرة الطاقة لمراكز البيانات بسرعة أكبر من قدرة التوصيلات الكهربائية على التوصيل، وفي مرحلة ما، إما أن يخف الطلب بسبب قيود الطاقة، أو يتم تأجيل بعض المشاريع المعلنة. كلا النتيجتين سيئتان لشركات المعدات على المدى القصير.

ما الذي يغفل عنه الذعر

العيب في الحالة البسيطة للفائض هو أن كثافة مجموعات الذكاء الاصطناعي تواصل الارتفاع، مما يعني مزيدًا من التبريد لكل قدم مربع، وليس أقل. التبريد السائل لم يعد منتجًا مستقبليًا؛ بل يتم تصميمه في عمليات نشر 2026 و2027 كخيار افتراضي لرفوف وحدات معالجة الرسومات عالية الكثافة. كانت Vertiv واحدة من الفائزين الأوائل بهذا التحول، وعلاقاتها مع أكبر المشغلين الكبار ومزودي الاستضافة مشتركة عميقة بما يكفي لضمان استمرارية حصص السوق عبر الدورات.

ومع ذلك، من الممكن أن يحدث تباطؤ دوري مع Vertiv. تاريخياً، كانت Vertiv شركة صناعية دورية، وإذا نما الإنفاق الرأسمالي للمشغلين الكبار حتى بنسبة "فقط" 15% إلى 20% بدلاً من الوتيرة الأخيرة، فسيتم ضغط المضاعف أكثر. لا تزال سلسلة التوريد لبعض المكونات ضيقة، ويمكن أن تؤثر التعريفات وتحركات سياسة التجارة حول الصين والمكسيك على تكاليف المدخلات.

كل هذا يبدو كثيفًا ومليئًا بالمصطلحات الفنية. وبعبارات أبسط، تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات الفعلية أصبحت كثيفة جدًا لدرجة أن الطلب على التبريد المتقدم يواصل الارتفاع. تقع Vertiv في قلب هذه الاحتياجات والعلاقات، على الرغم من أن تباطؤ نمو الإنفاق السحابي، وقيود سلسلة التوريد، وتأثر التعريفات قد يضغط على تقييم السهم في بيئة أكثر دورية.

لماذا يُعتبر هذا فرصة للشراء عند الخوف

يحصل المستثمرون على أفضل نقاط دخول للشركات العاملة في البنية التحتية عندما يقلق السوق مؤقتًا من أن الطلب قد بلغ ذروته. تمتلك Vertiv دفتر طلبات طويل الأمد، وتحتل موقعًا قياديًا في الجزء من مركز البيانات حيث يدفع الذكاء الاصطناعي بشكل واضح الإنفاق الإضافي، وتقييمها انخفض من أعلى مستوياته. لا يضمن ذلك مسارًا سلسًا للأعلى، لكنه يغير من عدم المساواة مقارنة بما كان عليه السهم قبل عام.

ارتفع سهم Vertiv بأكثر من 100% خلال الأشهر الستة الماضية، لذلك لا ينبغي للمستثمرين وضع كل أموالهم في السهم الآن. النقاش حول الفائض هو مشروع وجدي ويستحق أن يُؤخذ على محمل الجد، لكنه غالبًا ما يخطئ في توقيته. تعتبر Vertiv سهمًا رائعًا للبدء تدريجيًا في إضافة حصص إلى محفظتك. وللمستثمرين المستعدين لتجاهل ربع أو اثنين من الضوضاء، فإن الوضع الحالي هو أحد أكثر الأوضاع إثارة في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، مع ملاحظة أن هذا اسم دوري ويجب أن يعكس حجم المركز ذلك.