ما نجح وما لم ينجح في موسم الأرباح هذا

في حلقة هذا الأسبوع من مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار، يناقش مساهمو موتلي فول ترافيس هويم ولوي وايتمان ومحلل موتلي فول جيسون موزر:

• ما نجح (وما لم ينجح) في موسم الأرباح هذا.
• ما هو الخطأ في أسهم المطاعم والملابس.
• هل يجب أن يقلق المستثمرون من حديث التضخم؟
• بالإضافة إلى ذلك، الأسهم على رادارنا.

للحصول على حلقات كاملة لجميع بودكاستات موتلي فول المجانية، تفقد مركز البودكاست الخاص بنا. عندما تكون مستعدًا للاستثمار، اطلع على قائمة أفضل 10 أسهم للشراء.

النص الكامل أدناه.

تم تسجيل هذا البودكاست في 15 مايو 2026.

ترافيس هويم: الاكتتابات العامة الأولية أصبحت ساخنة مرة أخرى. مرحبًا بكم في مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار. أنا ترافيس هويم، ينضم إليّ اليوم جيسون موزر ولوي وايتمان. يا رفاق، هناك الكثير يحدث في السوق. لقد انتهينا من موسم الأرباح، لذلك ليس لدينا العديد من الأرقام للحديث عنها. لكننا حصلنا على بيانات التضخم، والسوق يتجه بشكل جنوني تمامًا. لوي، أردت أن أبدأ معك. عندما تنظر إلى مكاننا في السوق الآن، هناك العديد من القطع التي تبدو وكأنها تسحب في اتجاهات مختلفة. كانت بيانات التضخم مرتفعة جدًا هذا الأسبوع. رأينا ارتفاع أسعار الفائدة. هذا يبدو سيئًا، ولكن في الوقت نفسه، الأرباح قوية نسبيًا. لدينا تجارة الذكاء الاصطناعي التي تتجه بشكل جنوني. أين ترى الفرص والتهديدات، وما هو نبض السوق الآن؟

لوي وايتمان: إنه أمر مذهل، على الرغم من كل الوقت الذي نقضيه في الحديث عن أشياء كثيرة مثل التضخم، أرقام الوظائف، الناتج المحلي الإجمالي، السوق لديه نظارات سوداء، والسوق يهتم فقط بالأرباح. أرباح S&P 500 كانت مرتفعة بنسبة 28% على أساس سنوي متوسط. هذا هو الربع السادس على التوالي من النمو المزدوج للأرباح، وهو نمو الهامش. هو جزئيًا كفاءة الذكاء الاصطناعي، لكن القصة الحقيقية هنا هي أن قوة التسعير التي بدأت الشركات استكشافها خلال الجائحة لا تزال ثابتة، وكانت لدى الشركات قوة تسعير أكبر مما كانت تتوقع. هذا هو ما يركز عليه السوق. كل هذه الأمور الأخرى يمكن أن تلعب دورها في وقت ما. علينا أن نراقبها، ولكن، انظر، حتى بين الشركات غير التقنية، الـ 493 الأخرى، نرى نتائج قوية جدًا، وطالما نرى نمو الأرباح، ستظل قدرة السوق على تجاهل كل شيء آخر مذهلة.

ترافيس هويم: جيسون، يبدو أن الأرقام كانت جيدة جدًا. على الأقل في قطاعات السوق. سنتحدث عن بعض مناطق الضعف، مثل شركات الأحذية والملابس، والمطاعم. لكن هل ترى نفس القوة، ثم بعض البيانات التي نراها مع ضعف إنفاق المستهلك، مع التضخم، وارتفاع أسعار الوقود التي بدأت تؤثر على جيوب الناس. هل تعتقد أن ذلك، ربما، سيؤثر على الربع الثاني، الثالث، والرابع، لكننا لم نرَ ذلك بعد، أم أن الأمر مجرد ضوضاء في النظام؟

جيسون موزر: أعتقد أن الإجابة الأسهل هي مزيج من الاثنين. نحن نرى أن الأسعار عمومًا الآن؛ التضخم مدفوع بالطاقة. هناك بالتأكيد احتمال أن يتم حل وضع الطاقة هذا بسرعة أكثر من المتوقع. لنأمل ذلك. أعتقد، كما قال لوي، أن حتى النظر إلى الـ 493 الأخرى، فإن هذا العام كان حقًا عامًا استثنائيًا من حيث الأرباح. ومع ذلك، فإن حوالي 85% من شركات S&P 500 فاقت تقديرات الأرباح لكل سهم. هذا هو أعلى معدل منذ الربع الثاني من 2021، ونرى أن الشركات تعلن عن أرباح تتجاوز التوقعات بنسبة تزيد عن 18%، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​الخمس سنوات البالغ 7.3%. نحن نناقش هذه الرياح المعاكسة، سواء كانت التضخم أو أسعار الفائدة أو الطاقة أو غير ذلك. ولكن، بالمقابل، لوي أشار إلى تجارة الذكاء الاصطناعي التي تواصل دفع الأمور إلى مستويات أعلى. لا تزال هناك حماسة كبيرة، وأعتقد أن الكثير من ذلك يرجع إلى أن هذه الشركات حقًا تُظهر نتائجها على أرض الواقع.

ترافيس هويم: لوي، هذا التحسن في الأرباح النهائية لا يمكن إنكاره عندما تنظر إلى الأرقام، وبعض اتجاهات الذكاء الاصطناعي أيضًا لا يمكن إنكارها. ما أظل أتساءل عنه هو: ما هو مستدام؟ أحب أن أنظر إلى خريطة حرارة S&P 500 وأرى أين تتجه الأسهم هذا العام. تنظر إلى معدات الحوسبة المتعلقة بالرقائق، وأسهم الذاكرة، وأي شيء متعلق بالطاقة ارتفع بشكل كبير. الكثير من ذلك يعتمد على أرقام الإنفاق الضخمة حول الذكاء الاصطناعي التي تحدثنا عنها. أعتقد أن هناك حوالي 700 مليار دولار ستُصرف هذا العام على رأس المال من قبل أكبر عدد من الشركات في التكنولوجيا. هذا يمكن أن يدفع الأرباح على الأقل على المدى القصير، لكن في النهاية، هذا المال وتدفقاته النقدية، وبدأوا في اقتراض ديون، هذا النمو في الإنفاق الذي يدفع العديد من شركات S&P 500 لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. على الأقل نظريًا، حتى الآن. هل يقلقك ذلك بشأن المستقبل، أم أننا وصلنا إلى حد محلي حيث كل شيء يسير بشكل جنوني وكل شيء مقيد بالحوسبة، بحيث أنني سأدفع أي شيء من أجل الطاقة، وأي شيء من أجل الرقائق أو الذاكرة، ولا يبدو أن هذا سيستمر إلى الأبد.

لوي وايتمان: في النهاية، هذا يعتمد على الكثير، لأنك كنت على حق. لا شيء يمكن أن يستمر إلى الأبد، ولن يدوم هذا إلى الأبد، لكن الشيطان يكمن في معرفة متى ينتهي. لقد أخذت الشركات على كلمتها. كنت في الواقع فضوليًا، في موسم الأرباح هذا، كنت مخطئًا. توقعت بعض التلميحات من بعض الشركات الكبرى، مجرد لمحة، ربما، عن أنهم لا يريدون إنفاق كل ما قالوه فقط لأنه كثير جدًا، ولم نحصل على ذلك. حصلنا على كل شيء، لذلك لا، لا يمكن أن يدوم إلى الأبد.

ترافيس هويم: أليس ذلك جزئيًا ما فعلته مايكروسوفت، أعتقد، لمدة ربع واحد، وتعرضت لعقاب شديد على ذلك؟

لوي وايتمان: هو موقف متصل الآن. لا أزال أعتقد أن كل مدير مالي في كل شركة من هذه الشركات الكبرى يتمنى أن يتحدث بشكل جماعي، لكن إذا كان الأمر فقط واحدًا، فإن الدلالة هي أن منتجاتنا ليست جيدة بما يكفي، وأن منتجات الجميع الأخرى كذلك. لا، أعتقد أنه سيستغرق الأمر أكثر من ذلك. هل يمكن أن يستمر؟ يمكن، لا زلنا نرى كل هذا الإنفاق مستمرًا. لا زلنا نملك قاعدة استهلاكية تنفق، لكن، انظر، القوة الشرائية للأسر ثابتة، والطاقة مرتفعة. نحن نتداول بأكثر من 20 مرة من الأرباح المستقبلية. أنا بالتأكيد على حذر من أن الأمر قد لا يستمر، وأنه قد ينتهي في وقت أقرب مما نعتقد. لكن، في الوقت الحالي، كل ما يمكننا النظر إليه هو البيانات الفعلية، والبيانات الفعلية لا تشير إلى أننا نتجه نحو الهاوية.

جيسون موزر: حسنًا، أعتقد أنه سيكون من المثير جدًا أيضًا أن نتابع خلال الأرباع القليلة القادمة ونبدأ في البحث عن التوجيه من هذه الشركات الكبرى حول كيفية إنفاقها في 2027، لأنه يبدو أنها ليست مستعدة لخفض إنفاقها في أي وقت قريب. من نفييديا إلى أمازون، ومايكروسوفت، وألفابت، وميتا، هذه الشركات تنفق المال بشكل هائل. إذا استمر هذا الأمر، وأعتقد أنه يمكن أن يستمر لفترة أطول مما نفترض، لأن هذه شركات ناجحة جدًا ولديها الكثير من الموارد، إذا استمر هذا السرد، فإن الإنفاق يذهب إلى مكان ما، ومن المحتمل أن نرى استمرار هذا الحماس.

لوي وايتمان: هذا هو الأمر. لا يتطلب الأمر أن يستمر في الارتفاع، لا يتطلب أن ينمو بمعدل الآن. إذا استمر عند هذه المستويات، فذلك جيد جدًا للاقتصاد. أعتقد أننا رأينا ذلك مع بعض ردود الفعل، مثل ربع نفييديا، وأشياء من هذا القبيل، حيث السوق ربما يضع في الحسبان. ربما لن يستمر في النمو بنفس المعدل، لكن إذا استطعنا أن نثبت عند هذا المستوى لفترة طويلة، فذلك الكثير من الإنفاق يدخل الاقتصاد.

جيسون موزر: هذا صحيح.

ترافيس هويم: سأقول إن كلمة "الاستواء" دائمًا تذكرني بإنفاق الألياف خلال أواخر التسعينيات وأوائل الألفينيات. ما نتحدث عنه كفقاعة انفجار الإنترنت أو فقاعة بناء شبكات الاتصالات حدث فعليًا عندما استقر هذا الإنفاق. لم ينخفض حقًا، فقط توقف، لذلك تحولت الشركات من النمو إلى عدم النمو، ثم لم تعد بنية التكاليف تعمل بشكل جيد.

لوي وايتمان: حسنًا، ترافيس، هذه هي كلمتك "في النهاية" مرة أخرى.

ترافيس هويم: لقد قمت بالكثير من العمل. أريد أن أتحدث عن سوق الاكتتابات العامة الأولية. جيسون، هذا الأسبوع رأينا سيريبراس تطرح للاكتتاب، وأقول إنه كان، بكلمات السوق، اكتتابًا ناجحًا. من الغريب كيف نتحدث عن هذا. ارتفعت الأسهم للذين تمكنوا من المشاركة في الاكتتاب، لكنها كانت في الواقع منخفضة خلال التداول أمس. نسمع أن سبيس إكس من المحتمل أن تأتي الشهر المقبل، أعتقد. قد نحصل على أوبن إيه آي، ومن الممكن أن نحصل على أنثروبيك. عندما ترى هذه الاكتتابات الضخمة، أعتقد أن سيريبراس تتداول بأكثر من 200 مرة المبيعات على الأقل. كيف تفكر في ذلك؟ لأنه إذا عدت إلى 2020، 2021، كانت علامة على قمة السوق، نقطة فقاعة السوق. إذا عدنا إلى التسعينات، كانت نفس الشيء، لكن هل هناك شيء يثير القلق، أم أن الأمر مجرد مراقبة؟ كيف تفكر في الاكتتابات العامة الأولية في سوق اليوم؟

جيسون موزر: كانت اكتتابًا جيدًا للشركة. من الواضح أنها استطاعت جمع مبلغ كبير من المال، لكن كان سيئًا للمستثمرين الأفراد الذين اشتروا الأسهم عند 385 دولارًا وهم الآن في خسارة. هناك منظور هنا، لكنني أعتقد أن المفتاح هو أن هناك حماسة واضحة في ذلك الاكتتاب، وأنت تتحدث عن بعض هذه الاكتتابات التي من المحتمل أن تأتي قريبًا بقيم تقييم ضخمة. هذا أحد الأمور التي تجعلني أتساءل: كم هو مبالغ فيه هذا الحماس؟ عندما يختار المطلعون والمستثمرون المخاطرون، الذين يعرفون شركاتهم بشكل أفضل من أي شخص، البيع للجمهور عند تقييمات متطرفة، فإن ذلك يُعد مؤشر فقاعة موثوق جدًا. الأمر فقط [OVERLAPPING]

ترافيس هويم: ليس عليهم جمع المال من الجمهور كما كان في السابق. إذا عدت إلى التسعينات، لم يكن هناك جولة بقيمة 10 مليارات دولار يمكن أن تجمعها أمازون. لم تكن تلك الأموال موجودة. كان عليك أن تطرح للاكتتاب العام.

جيسون موزر: أنت على حق تمامًا، هم لا يحتاجون إلى ذلك. والسبب في ذلك هو أن القيام بذلك، أعتقد، هو شيء يجب أن نضعه في الاعتبار.

لوي وايتمان: أتفق تمامًا. يجب أن نذكر ذلك، لكن الجانب الآخر هو أن الخوف من الضياع (FOMO) قوي جدًا. إذا نظرت إلى الحماس للدخول، السوق لا يزال يعتقد أن الذكاء الاصطناعي شيء حقيقي، وكل التقييمات مرتفعة، لذلك عليك أن تدخل كلما استطعت، عندما يأتي شيء جديد. أكره أن أعود وأقول، لكن في النهاية، ربما يعود ذلك ليؤثر على التحيز. لا أعرف إذا كان ذلك سيحدث في وقت قريب. لا أريد أن يكون هذا قرار توقيت السوق، لأن تلك القرارات تكون صعبة جدًا.

ترافيس هويم: كلمة "الاستواء" دائمًا تذكرني بإنفاق الألياف خلال أواخر التسعينيات وأوائل الألفينيات. عندما نعود، سنناقش ما يحدث في المطاعم وشركات الأحذية والملابس. أنت تستمع إلى مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار.

إعلان: أجهزة ديل مع إنتل داخلها مصممة للحظات التي تهم، للحظات التي تخطط لها واللحظات التي لا تتوقعها. مصممة للأيام المزدحمة التي تتحول إلى جلسات دراسة طوال الليل، للحظة التي تعمل فيها من مقهى وتدرك أن كل المقابس مشغولة. الأوقات التي تكون فيها في تدفقك، وأخر شيء تحتاجه هو تحديث تلقائي يعرقل زخمك. لهذا تبني ديل تقنية تتكيف مع طريقة عملك فعليًا. مزودة ببطارية تدوم طويلًا حتى لا تتخبط من أجل أقرب مقبس، وذكاء مدمج يجعل التحديثات تتم وفق جدولك، وليس أثناءه. لا تبنِ تقنية من أجل التقنية فقط، بل تبنيها من أجلك. تقنية متقنة مصممة لطريقة عملك على dell.com/delpcs مصممة من أجلك.

ترافيس هويم: عدنا إلى مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار. أحد المجالات المثيرة التي تحدثنا عنها هو قوة السوق في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. لكن أحد المجالات المثيرة هو المطاعم، لأنها تظهر أين ينفق المستهلكون أموالهم. لوي، كانت هناك فترة بعد الجائحة حيث كانت هذه الشركات تتعافى بسرعة كبيرة. الآن، يبدو أن ذلك كله تبخر، وتقريبًا كل سهم من أسهم المطاعم يعاني جدًا خلال العام الماضي. كانت هناك مقارنات سلبية في الشركات التي لم نكن نتوقع أن نرى مقارنات سلبية لها لفترة طويلة جدًا. ما الذي يحدث هنا؟ هل هو تأثير ويجوفي؟ هل أعداد السكان منخفضة في بعض المناطق؟ ما الذي يحدث؟ لأن هناك أيضًا ارتفاع في الأسعار، وهم يواجهون ضغط هوامش الربح. يبدو أن هناك الكثير من الرياح المعاكسة تواجه صناعة المطاعم اليوم.

لوي وايتمان: أعتقد أن هناك العديد من العوامل، وربما ما أريد الحديث عنه ليس الأهم، لكن لدي نظرية شخصية حول هذا. انظر، عندما كنت أكبر، يا ترافيس، أنت صغير، لكن لم تكن هناك مطاعم الوجبات السريعة الراقية. إما تذهب إلى مطعم شرائح اللحم لمناسبة عائلية كبيرة، أو تشتري من ماكدونالدز في طريقك إلى التدريب، ولم يكن هناك شيء بينهما. أدرك رواد الأعمال أن هناك فجوة كبيرة في السوق للمطاعم السريعة الراقية، شيء يكون أرقى قليلاً، وربما أغلى، لكنك لا تضطر إلى الجلوس. دخلوا ذلك السوق. الآن، لقد بنينا ذلك السوق بشكل مفرط، ولم يكن من المفترض أن يستحوذ على 100% من إنفاق المطاعم. لقد وصلنا إلى حد حرج حيث لدينا الكثير من الخيارات، وكلها تعاني بسبب ذلك. هذه هي كيفية عمل الاقتصاد، وسيتعادل الأمر مع الوقت. لكن، هذه نظريتي الصغيرة حول العديد من الأسماء التي نحب مراقبتها، وهو أن لا شيء خطأ حقًا فيها. لكن هناك جميع العوامل الكلية، بالإضافة إلى أن لديك الكثير من الخيارات. لا أدري عنكم، لكني أتناول عددًا محدودًا من الوجبات يوميًا، وأعتقد أن الأمر بدأ يؤثر عليهم قليلاً.

ترافيس هويم: هل هذا منطقي، جيسون؟

جيسون موزر: أعتقد أن ذلك صحيح. أعتقد أن لوي على حق، أن الأمر يتعلق بعدة أشياء في آن واحد. يبدو أن السوق مشبع جدًا بالخيارات، وهذا يمكن أن يضر الجميع في آن واحد. ربما هو تأثير ويجوفي، كما ذكرت. أعتقد أن البيانات اليوم مثيرة للاهتمام، حيث يُقدر أن واحدًا من كل ثمانية بالغين في الولايات المتحدة يتناول حاليًا دواء GLP-1. تقدر جي بي مورغان أنه بحلول عام 2030، قد يكون أكثر من 30 مليون أمريكي على هذا الدواء، ارتفاعًا من حوالي 10 ملايين اليوم. والأمر المثير هو أن استطلاع بلومبرج إنفستور وجد أن 54% من الذين يتناولون تلك الأدوية قالوا إنهم يقللون من تناول الطعام خارج المنزل بشكل كبير أو أقل تكرارًا منذ بدء تناول الدواء. هناك تأثير، أعتقد أن السياسات والهجرة تلعب دورًا أيضًا. أعتقد أنه إذا نظرت إلى عام 2025، كان لدينا نشر للحرس الوطني هنا في واشنطن، دي سي. أظهرت بيانات OpenTable انخفاضًا بنسبة 24% في الحجوزات خلال أسبوع واحد في أغسطس 2025، وظلت الحجوزات سلبية إلى حد كبير لبقية العام. ثم أضف إلى ذلك أن أسعار الطعام ارتفعت بنسبة 37% منذ 2020. إنها مجموعة من العوامل، وكلها لا تساعد في قضيتهم.

ترافيس هويم: يبدو أن ذلك لا بد أن يكون له تأثير عندما تكون هناك نجاحات كبيرة مع إيل ليلي ونوفو نورديسك، خاصة مع هذه الوصفات، ثم لديك ريتاتروتيد، الذي يُتحدث عنه كدواء بقيمة تريليون دولار محتملة. يبدو أنه لا بد أن يكون جزءًا من المعادلة، لكن هناك العديد من العوامل التي تؤثر على المطاعم. والأمر الآخر الذي أراه مثيرًا للاهتمام من موسم الأرباح، هو أن جيسون، ذكرت أن نايكي تكافح، وأردت أن أطلع على بعض الأرقام. مبيعات نايكي تقريبًا ثابتة على أساس سنوي في الربع، وأندر آرمور سالب، حوالي 4%، ولولوليمون خلال السنوات الماضية زادت فقط حوالي 5%، إذن لم تعد شركة نمو كبيرة. ما الذي يحدث مع شركات الأحذية والملابس هذه؟ لأنه سيكون مؤشرًا آخر على أين ينفق المستهلكون أموالهم إذا لم يخرجوا لتناول الطعام كثيرًا. كما أنهم لا ينفقون تلك الأموال على الأحذية والملابس.

جيسون موزر: فيما يخص الصين، ذلك المقال الذي قرأناه عن نايكي في الصين، المنافسة، أعتقد، هي العامل الرئيسي هناك. هناك ببساطة مزيد من المنافسة في ذلك السوق، وهو أمر سيؤثر على الأعمال على المدى القريب. الآن، أحب قوة علامة نايكي، هذا ليس منافسًا حقيقيًا أو شيء من هذا القبيل، لكن أعتقد أن هناك بعض القيمة العلامة التجارية التي تخدمها بشكل جيد في النهاية. لكن، عند النظر إلى الأمر بشكل عام، خلال العام الماضي، On Holding انخفضت بنسبة 36%، ونايكي بنسبة 30%، وأندر آرمور بنسبة 17%. لا أحد من هذه الشركات يمر بفترة جيدة حقًا. هو جزئيًا بسبب المنافسة. بالتأكيد، سوق الصين مهم جدًا، خاصة لنايكي، لكن أعتقد أنك ترى أن المستهلك يجب أن يكون أكثر تفكيرًا في مكان إنفاقه، وهذا يؤثر على كل هذه الشركات.

لوي وايتمان: أعتقد أن المستهلك يجب أن يقول شيئًا هنا، أو أن هذا يجب أن يخبرنا شيئًا عن المستهلك. لكن، انظر، هناك الكثير من الأمور المختلفة هنا. On Holding انخفضت، لكنها لا تزال، أعتقد، مضاعف أرباحها ضعف، منذ بداية 2023.

ترافيس هويم: هم مختلفون قليلاً عن هذه الشركات الأخرى التي تتراجع.

لوي وايتمان: مع لولوليمون أيضًا، المشكلة مع التجزئة ومع كونها علامة تجارية شهيرة هو أنه من الصعب جدًا الحفاظ على جزء الشهرة، ثم عليك التعامل معه. الأمر الآخر، وأعتقد، أنني أحب الشركة، وليس السهم. إذا فكرت مرة أخرى، مثلما مع المطاعم، سأقول، أنني سأتكلم عن عمري، عمر نايكي عندما اضطرت لإنفاق بضعة ملايين من الدولارات، وكان سوني فاكارو يذهب من صالة ألعاب رياضية إلى أخرى لبناء علامة تجارية. اليوم، يمكنك فعل ذلك على إنستغرام مع مؤثر واحد جيد. أعتقد أن حواجز الدخول والاقتصاديات في العمل تغيرت لدرجة أنني لا أعتقد أن أحدًا سيهيمن أو يحقق نجاحًا هائلًا كما فعلت قبل سنوات. أعتقد أن ذلك جيد لشركات On Holding والشركات التالية، أو أينما كانت. لكن، أعتقد أنه يجب أن نتوقف عن التفكير في نايكي كما كانت في الثمانينيات. هدفهم الآن هو أن يخلقوا لنفسهم مكانة خاصة ويكونوا شركة مربحة، لكنني لا أعتقد أنهم سيصبحون أبدًا الشركة المهيمنة التي كانوا عليها، لأن حواجز الدخول منخفضة جدًا.

ترافيس هويم: ربما يجب أن ننظر إلى هذه الشركات كأسهم تدفق نقدي حر كقيم. هل هذا هو التفكير الصحيح؟

جيسون موزر: أعتقد أن ذلك عادل. أنا أملك نايكي، لكن أملكها أساسًا من أجل الأرباح. لم أعتقد أن هناك تقديرًا رأسماليًا كبيرًا. أعتقد أن سعر السهم ربما يتعافى من هذه القيعان، في النهاية، لكنني أملكها أساسًا من أجل الأرباح، لأنها ستكون، أعتقد، موثوقة في المستقبل المنظور.

لوي وايتمان: يبدو لي منطقيًا.

ترافيس هويم: عندما نعود، سنناقش أي من هذه الأسهم هو المفضل لدينا. أنت تستمع إلى مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار.

مرحبًا بعودتكم إلى مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار. تحدثنا عن بعض الأسهم التي تعرضت لضربات مؤخرًا في الجزء الأخير. لكن أريد أن أتعرف على أين يوجد قيمة فعلية في السوق. سنطلق على هذا اسم أفضل الباقي. لنبدأ بالمطاعم، لوي. أعلم أنك على الأقل تتناول وجبتين أو ثلاث يوميًا. عندما تنظر إلى أسهم المطاعم، أيها تبدو جذابة؟ سأطرح خمسة أفكار لكل من هذه التي قد تكون قيماً طويلة الأمد، Darden، Texas Roadhouse، Bloomin، Cheesecake Factory، وDenny's. لم نتحدث عن Denny's. أشعر أنه شركة مهملة.

لوي وايتمان: ربما. سأستمر في تجاهلها، مع ذلك.

جيسون موزر: لا تحب نفسك طبق Moons over my Hammy؟

لوي وايتمان: حسنًا، لا أدري. إذا كنت قد دخلت، لكن، انظر، خلف الكواليس للجميع في المنزل، جيسون-موزر فعلاً قام بواجبه هنا، وأنا لم أفعل، وأعرف ما سيقوله، وأنا أتفق معه. سأخرج عن النص وأختار Cava بدلًا من تلك الخمسة.

ترافيس هويم: هل تعتقد أن قصة النمو ستستمر مع Cava؟

لوي وايتمان: إليك الأمر الكبير. إذا نظرت إلى مطاعم Cava، فهي تقع بشكل رئيسي على الساحلين، هناك اللعب النمطي، مثل البحر الأبيض المتوسط، في المناطق التي تمر فوق البلاد. أعتقد أن هناك الكثير من الفرص للنمو. في النهاية، وول ستريت تدفع مقابل النمو. أعتقد أن جزءًا من ذلك هو تشبع بعض هذه الشركات. سأميل إلى شيء أتحيز له، وهو أنني أحب أن أتناول الطعام في Cava أكثر من غيرها. ربما أنا متحيز تمامًا، لكن أعتقد أنها قصة نمو أفضل من تلك التي تعاني من التشبع. وإلا، سأترك جيسون يتولى الأمر، لأنه يوافقني الرأي في أي من هذه الخمسة. أجد الأمر مضحكًا أن لوي قدم حجة مقنعة بأن مساحة الوجبات السريعة الراقية ممتلئة تمامًا، ثم يختار الشركة التي تحاول أن تنمو فيها. لأن، ترافيس، إنها المفضلة لدي، وأنا أعمى مثل أي شخص آخر فيما تحب.

جيسون موزر: أنا أفهم ذلك، لوي. أنا أيضًا من محبي Cava، لذلك من الصعب الجدال ضد ذلك. لم أتناولها أبدًا، ربما يجب أن أقوم برحلة بحث وأجرب.

لوي وايتمان: يمكنك أن تطير. إنها لذيذة.

جيسون موزر: وأنت تعرف، الأمر الآخر هو أنها قابلة للتكرار إلى حد كبير. بمعنى، أنني أعدت صنع Cava في المنزل كثيرًا. بمجرد أن تتعلم المكونات التي تحبها، يمكنك أن تصنع وعاء Cava الخاص بك في أي وقت تريد، وغالبًا بتكلفة أقل. لكن، تتساءل، كم من المنافسة ستظهر لتحاول تكرار هذا المفهوم؟ أنا متأكد أن هناك بالفعل بعض Denny's، استمع، لقد تناولت Moons over my Hammy أكثر من مرة. إنه جيد. إنه نوستالجيا.

لكن، بالنسبة لي، أعتقد أنني أريد أن أرى Darden كالأكثر تفضيلًا لدي، وأعتقد بشكل رئيسي، بسبب تنوع محفظتها. نحن نتحدث عن مطاعم تشمل Olive Garden، Longhorn Steakhouse، Cheddar Scratch Kitchen، Chewy's. هل ذهبت إلى Chewy's من قبل؟ إنه جيد جدًا. أحب ذلك. Yardhouse، Ruth's Chris، Capital Grill، Season 52، EddiVsPrime للمأكولات البحرية، Bahama Breeze، وThe Capital burger. هذا الكثير من المطاعم من نواحٍ كثيرة للفوز، والكثير من نقاط القيمة للمستهلك أيضًا. ليس كلها بأسعار موحدة، لديك بعض الإيجارات الأعلى، مثل EdiV's، حيث ستحصل على وجبة أكثر بأسعار معقولة إذا ذهبت إلى مكان مثل Denny's. أنا أحب تنوع محفظتهم وأعتقد أنه يضعهم على مسار النجاح على المدى الطويل.

لوي وايتمان: يبدو أن هناك بعض الفرص هنا. حتى لو كان الناس يتجهون إلى GOP، وإذا كانت الحالة الاقتصادية ضعيفة قليلاً، فهي المكان المركزي الذي يمكنك أن تخرج فيه وتقضي وقتًا مع الناس، سواء كانوا أصدقاء أو عائلة، وربما لوي على حق، أن هناك فائضًا في بعض قطاعات السوق، لكن يبدو أن هناك فرصة على المدى الطويل. حسنًا، التالي يتعلق بشركات الأحذية والملابس، التي تحدثنا عنها سابقًا مع نايكي. لدي بعض الأرقام أريد إضافتها، لأنه عندما نظرت إلى هذه، بدا أن مضاعفات السعر إلى الأرباح مجنونة. نايكي، معدل السعر إلى الأرباح الطبيعي، على أساس مستقبلي، 23 مرة. أندر آرمور، 5.4 مرة. عليك أن تشتري شركة ذات نمو سلبي، لكن 5.4 مرة. لولوليمون، 9.6، ديكرز، 14 مرة، وOn Holding، 22 مرة. عند النظر إلى تلك القائمة، أو يمكنك إضافة أخرى، لوي، إلى أين تذهب في أفضل تلك الشركات للأحذية والملابس؟ سأكون مثيرًا للجدل هنا، وأعلم أن بعض زملائي سيصرخون في وجهي، لكن أندر آرمور ولولوليمون، أنا ببساطة لست مقتنعًا أنهم يستطيعون استعادة قوتهم. أعني، لولوليمون، بمجرد أن يشتكي أن كوستكو لديه منافس جيد جدًا لهم.

جيسون موزر: أعتقد أن ذلك حقيقي.

لوي وايتمان: إنه مثل الشكوى من الطقس في أرباحك. حسنًا، إنه تأثير ستريباند، يعني، يا للجميع، أن علامات كوستكو جيدة جدًا. لا أدري، بعض هذه العلامات التجارية فقط، تمسك بالسحر، وتلتقط الجني في الزجاجة، ومن الصعب جدًا استعادته بعد أن يختفي. أحب نايكي هنا لأسباب تحدث عنها جيسون، فقط كاستثمار توزيعات أرباح، لكن، إذا كان الأمر يتعلق بي، فسوف أختار ديكرز لأنه يجمع بين العلامات التجارية. أعلم أن Hoka محبوب جدًا من قبل الأشخاص الذين يركضون بجدية. أعتقد أنهم أظهروا مرونة من قبل وقدرة على إعادة الابتكار. ربما هناك فرصة أكبر هناك مقارنة بطلب أندر آرمور لإعادة الابتكار أو ابتكار شيء جديد، أو حتى لولوليمون. ربما أميل هنا، لكن، إذا كنت صادقًا، فسأتجنب هذه الفئة بأكملها كمستثمر.

جيسون موزر: نعم، ربما الإجابة الأسهل هي امتلاك أمازون، وتحصل على حصتك في Zappos من خلال امتلاك أمازون. إنه نوع من امتلاك جوجل أو ألفابت. لديك حصة جيدة في SpaceX مع ذلك. لكن، نعم، أعتقد أن أندر آرمور غريبة. لقد امتلكت أندر آرمور منذ زمن بعيد. في الواقع، بعت الكثير منه في ذلك الوقت وحققت أرباحًا جيدة من الاستثمار. لقد حافظت على حصة صغيرة فقط، فقط كمركز. كنت أعتقد، ربما، في يوم من الأيام، سيستعيدون قوتهم. أعتقد أن ما رأيناه هناك هو مجرد فشل من جانب القيادة، وأعتقد أن كيفن بلاك، أعتقد، يعاني حقًا.

لوي وايتمان: يبدو أنه من تلك الشركات التي نرغب عادة في شراءها إذا كانت تديرها مؤسسون، لكنه يبدو من مؤسسي تلك الشركات الذين كانت لديهم فكرة رائعة، وبنوا عملًا كبيرًا، وكان ينبغي عليهم أن يسلموه لشخص آخر. الأمر مثير جدًا للاهتمام. GoPro مثال آخر. يبحثون عن بدائل استراتيجية هذا الأسبوع. مثال آخر على شركة وصل مؤسسها إلى نقطة مثيرة جدًا، ثم قال، لا أستطيع أن أفعل الشيء التالي.

جيسون موزر: نعم. أعتقد أنك على حق. كانت هناك بعض الاستحواذات السيئة التي قام بها عندما حاولوا الدخول إلى مجال E-Fitness مع تلك التطبيقات. أعتقد أن الأمر كان مزيجًا من الأمور التي أضرت الشركة. من أغلب الحسابات، لا يبدو أنه قائد عظيم في النهاية. إنه طريقته أو الطريق السريع، ولا يبدو أنه منفتح على النقد البناء ووجهات النظر الأخرى. أعتقد أن الشركة عانت من ذلك. من الغريب أن أعتقد أن أندر آرمور تصنع منتجات جيدة. أرتدي ملابسهم كل يوم. إنها رائعة. السراويل رائعة. إنها معدات غولف. أعتقد أن نايكي، على الرغم من المنافسة، أعتقد أن هناك بعض القوة في علامتها التجارية التي تخدمها بشكل جيد. لكن، عند النظر إلى الأمر بشكل عام، خلال العام الماضي، On Holding انخفضت بنسبة 36%، ونايكي بنسبة 30%، وأندر آرمور بنسبة 17%. لا أحد من هذه الشركات يمر بفترة جيدة. هو جزئيًا بسبب المنافسة. بالتأكيد، سوق الصين مهم جدًا، خاصة لنايكي، لكن أعتقد أنك ترى أن المستهلك يجب أن يكون أكثر تفكيرًا في مكان إنفاق أمواله، وهذا يؤثر على كل هذه الشركات.

لوي وايتمان: أعتقد أن المستهلك يجب أن يقول شيئًا هنا، أو أن هذا يجب أن يخبرنا شيئًا عن المستهلك. لكن، انظر، هناك الكثير من الأمور المختلفة هنا. On Holding انخفضت، لكنها لا تزال، أعتقد، مضاعف أرباحها ضعف، منذ بداية 2023.

ترافيس هويم: هم مختلفون قليلاً عن هذه الشركات الأخرى التي تتراجع.

لوي وايتمان: مع لولوليمون أيضًا، المشكلة مع التجزئة ومع كونها علامة تجارية شهيرة هو أنه من الصعب جدًا الحفاظ على جزء الشهرة، ثم عليك التعامل معه. الأمر الآخر، وأعتقد، أنني أحب الشركة، وليس السهم. إذا فكرت مرة أخرى، مثلما مع المطاعم، سأقول، أنني سأتكلم عن عمري، عمر نايكي عندما اضطرت لإنفاق بضعة ملايين من الدولارات، وكان سوني فاكارو يذهب من صالة ألعاب رياضية إلى أخرى لبناء علامة تجارية. اليوم، يمكنك فعل ذلك على إنستغرام مع مؤثر واحد جيد. أعتقد أن حواجز الدخول والاقتصاديات في العمل تغيرت لدرجة أنني لا أعتقد أن أحدًا سيهيمن أو يحقق نجاحًا هائلًا كما فعلت قبل سنوات. أعتقد أن ذلك جيد لشركات On Holding والشركات التالية، أو أينما كانت. لكن، أعتقد أنه يجب أن نتوقف عن التفكير في نايكي كما كانت في الثمانينيات. هدفهم الآن هو أن يخلقوا لنفسهم مكانة خاصة ويكونوا شركة مربحة، لكنني لا أعتقد أنهم سيصبحون أبدًا الشركة المهيمنة التي كانوا عليها، لأن حواجز الدخول منخفضة جدًا.

ترافيس هويم: ربما يجب أن ننظر إلى هذه الشركات كأسهم تدفق نقدي حر كقيم. هل هذا هو التفكير الصحيح؟

جيسون موزر: أعتقد أن ذلك عادل. أنا أملك نايكي، لكن أملكها أساسًا من أجل الأرباح. لم أعتقد أن هناك تقديرًا رأسماليًا كبيرًا. أعتقد أن سعر السهم ربما يتعافى من هذه القيعان، في النهاية، لكنني أملكها أساسًا من أجل الأرباح، لأنها ستكون، أعتقد، موثوقة في المستقبل المنظور.

لوي وايتمان: يبدو لي منطقيًا.

ترافيس هويم: عندما نعود، سنناقش أي من هذه الأسهم هو المفضل لدينا. أنت تستمع إلى مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار.

مرحبًا بعودتكم إلى مخزون الجواهر المخفية لموتلي فول للاستثمار. تحدثنا عن بعض الأسهم التي تعرضت لضربات مؤخرًا في الجزء الأخير. لكن أريد أن أتعرف على أين يوجد قيمة فعلية في السوق. سنطلق على هذا اسم أفضل الباقي. لنبدأ بالمطاعم، لوي. أعلم، أنت على الأقل تتناول وجبتين أو ثلاث يوميًا. عندما تنظر إلى أسهم المطاعم، أيها تبدو جذابة؟ سأطرح خمسة أفكار لكل من هذه التي قد تكون قيماً طويلة الأمد، Darden، Texas Roadhouse، Bloomin، Cheesecake Factory، وDenny's. لم نتحدث عن Denny's. أشعر أنه شركة مهملة.

لوي وايتمان: ربما. سأستمر في تجاهلها، مع ذلك.

جيسون موزر: لا تحب نفسك طبق Moons over my Hammy؟

لوي وايتمان: حسنًا، لا أدري. إذا كنت قد دخلت، لكن، انظر، خلف الكواليس للجميع في المنزل، جيسون-موزر فعلاً قام بواجبه هنا، وأنا لم أفعل، وأعرف ما سيقوله، وأنا أتفق معه. سأخرج عن النص وأختار Cava بدلًا من تلك الخمسة.

ترافيس هويم: هل تعتقد أن قصة النمو ستستمر مع Cava؟

لوي وايتمان: إليك الأمر الكبير. إذا نظرت إلى مطاعم Cava، فهي تقع بشكل رئيسي على الساحلين، هناك اللعب النمطي، مثل البحر الأبيض المتوسط، في المناطق التي تمر فوق البلاد. أعتقد أن هناك الكثير من الفرص للنمو. في النهاية، وول ستريت تدفع مقابل النمو. أعتقد أن جزءًا من ذلك هو تشبع بعض هذه الشركات. سأميل إلى شيء أتحيز له، وهو أنني أحب أن أتناول الطعام في Cava أكثر من غيرها. ربما أنا متحيز تمامًا، لكن أعتقد أنها قصة نمو أفضل من تلك التي تعاني من التشبع. وإلا، سأترك جيسون يتولى الأمر، لأنه يوافقني الرأي في أي من هذه الخمسة. أجد الأمر مضحكًا أن لوي قدم حجة مقنعة بأن مساحة الوجبات السريعة الراقية ممتلئة تمامًا، ثم يختار الشركة التي تحاول أن