مؤخرًا لاحظت موضوعًا يزداد الحديث عنه في مجتمع DeFi — ما هو RWA، ولماذا يُنظر إلى هذا المجال على أنه النقطة التالية للنمو المهم.

ببساطة، RWA (الأصول الواقعية) هو نقل الأصول الحقيقية إلى البلوكشين. الدولار الأمريكي، الذهب، العقارات، السندات، التأمين كلها تعتبر. يبدو الأمر بسيطًا، لكن البيانات وراءه تشرح الأمر جيدًا.

هل تعلم كم حجم سوق السندات ذات العائد الثابت على مستوى العالم؟ حوالي 127 تريليون دولار. القيمة الإجمالية للعقارات العالمية تقدر بحوالي 362 تريليون دولار. قيمة الذهب السوقية حوالي 11 تريليون دولار. بينما القيمة السوقية للأصول الأصلية المشفرة فقط 1.1 تريليون دولار، وهو ما يعادل عُشر قيمة الذهب. ماذا يعني هذا؟ يعني أنه إذا تم إدخال جزء صغير فقط من هذه الأصول الواقعية إلى DeFi، فإن حجم DeFi نفسه سيشهد قفزة نوعية.

حاليًا، يوجد عدة طرق لاستخدام RWA في DeFi. أكثرها شيوعًا هو العملات المستقرة — USDT، USDC، BUSD، كلها مدعومة باحتياطيات حقيقية من الدولار. الأصول المركبة أيضًا تنتمي لهذا المجال، وSynthetix هو النموذج النموذجي لهذا الاتجاه، حيث بلغ ذروته في 2021 بأكثر من 3 مليارات دولار من الأصول المقفلة. وهناك أيضًا بروتوكولات الإقراض، حيث يمكن للمستخدمين رهن RWA للاقتراض، وهذا الاتجاه يتطور بسرعة أيضًا.

بالنسبة للحالات العملية، MakerDAO هو الرائد في هذا المجال. حجم أعمال RWA لديهم تجاوز 6.8 مليار دولار، وحققوا أكثر من 58% من إيراداتهم. هذا رقم كبير. كيف يفعلون ذلك؟ أنشأوا مؤسسة RWA لإدارة هذا القطاع، وضعوا هياكل إدارة مختلفة لأنواع الأصول المرهونة، وتتم التسوية خارج السلسلة بواسطة طرف ثالث، مما يضمن المرونة ويقلل المخاطر.

بالنسبة للتفاصيل، لدى MakerDAO ثلاثة أمثلة نموذجية لـ RWA. حوالي 500 مليون دولار من السندات الأمريكية تديرها شركة Monetalis، وتوفر عائدات للأصول غير المستخدمة في البروتوكول. كما تعاونوا مع بنك تجاري في فيلادلفيا، HVB، لإطلاق قرض بقيمة 100 مليون دولار لدعم الخزينة، وهو أول حالة لقرض تجاري بين جهة تنظيمية مالية وDeFi. بالإضافة إلى ذلك، اقترض بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي 7 ملايين دولار من MakerDAO، مدعومًا بسندات من الدرجة AAA.

شركة Centrifuge تتبع مسارًا مختلفًا، فهي تستخدم NFTs لإدخال الأصول الواقعية. منتجهم Tinlake يعمل على النحو التالي: يُحوّل منشئ الأصول الأصول الواقعية إلى NFT، ثم يستخدم هذا NFT كضمان لإنشاء تجمع أصول. داخل التجمع، يتم إصدار نوعين من الرموز — DROP و TIN. مالكو رموز DROP يحصلون على عائد ثابت، بينما مالكو رموز TIN يتحملون مخاطر أعلى لكن قد يحصلون على عوائد أعلى. إجمالي TVL الخاص بـ Centrifuge تجاوز 170 مليون دولار.

لكن من المهم أيضًا النظر إلى المخاطر وراء الفرص. فـ RWA هي أصول خارج السلسلة، ولا يمكن تسويتها قسرًا عبر العقود الذكية، ويظل الاعتماد على ضمانات المؤسسات المالية التقليدية ضروريًا. هذا يعني أن موثوقية RWA قد لا تصل أبدًا إلى مستوى الأصول الأصلية المشفرة. وبسبب هذا الافتراض، من الصعب على بروتوكولات DeFi غير المرخصة دعم RWA، وغالبًا ما يكون هناك جهة مركزية تلعب دورًا في المشاريع الحالية.

لكن من منظور آخر، على الرغم من أن STO (إصدار الرموز المالية) يُعتبر دائمًا تطبيقًا محدودًا لـ RWA، إلا أنه أحد الحلول القليلة المعتمدة من قبل الجهات التنظيمية لتوكن الأصول. ربما يتعين على مسار تطوير RWA أن يستفيد من تجارب STO في التفاعل مع التنظيم.

بشكل عام، الإجابة على سؤال ما هو RWA قد انتقلت من النظرية إلى التطبيق. من حجم MakerDAO البالغ 6.8 مليار دولار إلى TVL الخاص بـ Centrifuge الذي يتجاوز 1.7 مليار دولار، ومن السندات الأمريكية إلى القروض التجارية، هذا المجال يثبت قيمته خطوة بخطوة. إذا كنت تريد فهم النقطة التالية لنمو DeFi، فإن RWA هو موضوع لا يمكن تجاهله.