مؤخرًا قرأت عن كيف فاجأ بنك اليابان السوق بأكمله في يوليو 2024، وهذا جعلني أفكر في استراتيجية لا يفهمها الكثيرون جيدًا: الدراجة المالية.

انظر، ما حدث كان مثيرًا جدًا. لسنوات، كان المستثمرون من جميع أنحاء العالم يقترضون الين الياباني تقريبًا مجانًا (معدلات قريبة من 0%) ثم يحولون هذا المال ويضعونه في أصول أمريكية تدفع أكثر بكثير. كان الأمر أشبه بالعثور على مال رخيص في جهة ووضعه حيث يحقق عائدًا جيدًا. كانوا يربحون الفرق، المعروف باسم الكاري. بدا الأمر كعمل مربح طالما أن الأمور كانت مستقرة.

لكن، عندما رفع البنك المركزي الياباني معدلات الفائدة بشكل غير متوقع، تغير كل شيء. قفز الين من حيث القيمة وفجأة كان جميع هؤلاء المستثمرين يخسرون أموالًا بشكل جنوني. كانت عملية بيع جماعية في حالة ذعر. هذا هو بالضبط ما يمكن أن يحدث مع الدراجة المالية عندما تنقلب الأمور.

الآن، كيف تعمل هذه الاستراتيجية في الواقع؟ هي نظرية بسيطة نسبيًا. تطلب قرضًا بعملة ذات معدلات منخفضة، وتحولها إلى عملة ذات معدلات أعلى، وتستثمرها في شيء يعطيك عائدًا. إذا اقترضت بنسبة 0% ووضعته في منتج يدفع 5.5%، تربح تلك الـ5.5% ناقص الرسوم. بعض الناس يستخدمون الرافعة المالية لتضخيم تلك الأرباح، لكن ذلك يضاعف أيضًا الخسائر إذا سارت الأمور بشكل سيء.

ما لا يأخذه الكثيرون في الاعتبار هو أن الدراجة المالية تعتمد على شيئين: أن يظل سعر الصرف مناسبًا، وأن لا تتغير معدلات الفائدة بشكل غير متوقع. في عام 2008 رأينا كيف أن هذا ليس دائمًا صحيحًا. عندما دخل السوق في حالة ذعر، انهارت العديد من هذه العمليات. اضطر المستثمرون إلى إغلاق مراكزهم بسرعة، مما تسبب في تقلبات شديدة في أسواق العملات.

الحقيقة هي أن هذه الاستراتيجية تعمل بشكل جيد عندما يكون السوق هادئًا ومتفائلًا. الجميع مستعد لتحمل المخاطر، العملات لا تتقلب كثيرًا. لكن عندما يكون هناك عدم يقين اقتصادي أو يقوم البنوك المركزية بحركات غير متوقعة، يمكن أن تتحول الدراجة المالية إلى كارثة. وإذا كان هناك الكثير من الرافعة المالية، تتضخم المشاكل بسرعة.

الأسواق الناشئة مثال آخر يُرى فيه هذا باستمرار. المستثمرون يقترضون بعملات ذات معدلات منخفضة ويستثمرون في سندات أو أصول لدول ذات عائد أعلى. يبدو الأمر جيدًا على الورق، لكن هذه الأسواق حساسة للتغيرات في المزاج العالمي. إذا دخل المستثمرون في حالة ذعر وبدأوا في البيع، ينهار كل شيء.

الحقيقة هي أن الدراجة المالية ليست للجميع. تحتاج إلى فهم عميق لكيفية عمل الأسواق العالمية، وتحركات العملات، وقرارات البنوك المركزية. صناديق التحوط والمؤسسات الكبرى لديها الموارد والمعرفة لمحاولة ذلك. للمستثمر العادي، مخاطر تغير العملات ومخاطر الفائدة تكون كثيرة جدًا للتعامل معها.

ما نتعلمه من حالات مثل عام 2024 هو أن الدراجة المالية قد تقدم أرباحًا ثابتة، لكن المخاطر دائمًا موجودة. تغيير غير متوقع في السياسات النقدية، تقلبات مفاجئة، وكل شيء كان يبدو كصفقة جيدة يتحول إلى خسائر. لذلك، من الضروري أن يفهم أي شخص يفكر في هذه الاستراتيجيات جيدًا في ما يدخل فيه وأن يكون مستعدًا للأسوأ.