مؤخرًا كنت أقرأ عن تاريخ بريتون وودز وأدركت شيئًا لا يزال ذا صلة اليوم: معظم النقاشات الحالية حول البيتكوين، العملات الرقمية للبنوك المركزية، وإزالة الاعتماد على الدولار هي في الواقع صدى لمشكلة حددها اقتصادي بلجيكي يُدعى روبرت تريفين منذ أكثر من 60 عامًا.

بدأ كل شيء في عام 1944. نجحت الولايات المتحدة في جعل الدولار العملة الاحتياطية العالمية، مع وعد بأن كل دولار يمكن أن يتحول إلى ذهب بسعر ثابت قدره 35 دولارًا للأونصة. كانت العملات الأخرى مربوطة بالدولار، وكان الدولار مدعومًا بالذهب. نظريًا، كان نظامًا مثاليًا: استقرار صرف العملة مضمون بواسطة المعدن المادي. عمل بشكل جيد خلال العقود الأولى.

لكن هنا المشكلة التي رأىها تريفين بوضوح: نجاح النظام نفسه كان يحتوي على تناقض قاتل. مع نمو التجارة العالمية، كان العالم بحاجة إلى المزيد من الدولارات ليعمل. لكن تلك الدولارات لم تكن تصل إلى باقي العالم إلا إذا أنفقت الولايات المتحدة أكثر مما تكسب، مما أدى إلى عجز في ميزان المدفوعات. الواردات، الاستثمارات العسكرية، كل ذلك كان يرسل الدولارات إلى الخارج.

بعبارة أخرى: كلما ازدهر النظام، زاد تداول الدولارات عالميًا، وأصبح وعد أن كل تلك الدولارات يمكن أن تتحول إلى ذهب أقل مصداقية. الأرقام ببساطة لم تكن تتطابق. كانت هذه جوهر معضلة تريفين: لا يمكن لعملة وطنية أن تخدم في الوقت ذاته كعملة احتياط عالمية وتحافظ على مصداقيتها على المدى الطويل.

كان تريفين أستاذًا في ييل، ومستشارًا لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي، ومتخصصًا في الأنظمة النقدية الدولية. لم يكن نظريًا منفصلًا عن الواقع. حذر من ذلك في الستينيات، عندما بدأت فرنسا وألمانيا تتساءلان عما إذا كان هناك ذهب كافٍ لدعم كل تلك الكمية من الدولارات المتداولة. كانت الضغوط تتزايد بصمت.

وفي عام 1971، أكد نيكسون ذلك: أوقف تحويل الدولار إلى ذهب بشكل مفاجئ. صدمة نيكسون دفنت بريتون وودز وحولت الدولار إلى عملة ورقية فقط. بدون ذهب. فقط ثقة، دين، وقوة جيوسياسية. تمامًا كما تنبأ تريفين بأنه لا مفر منه.

ما يثير الاهتمام هو أن معضلة تريفين لم تختفِ أبدًا. ببساطة، تغير شكلها. العالم لا يزال يعتمد على الدولار في التجارة، والمالية، والاحتياطيات. الولايات المتحدة لا تزال توفر تلك السيولة من خلال عجز متزايد. لكن الآن بدون قيد الذهب. النتيجة نظام يُحافظ عليه بالاندفاع، لكنه يتراكم توترات: ديون متزايدة، اختلالات عالمية، وسعي دائم للبدائل.

وهذا بالضبط ما نراه اليوم. اتفاقيات ثنائية بين الدول لتجنب الدولار، البنوك المركزية تطور عملات رقمية، البيتكوين يظهر كبديل للنظام التقليدي. كل ذلك ردود على نفس المشكلة الأساسية التي حددها تريفين: هشاشة نظام قائم على عملة وطنية يحتاج إلى الاستدانة المستمرة لدعم العالم.

الهيكل النقدي العالمي يتغير مرة أخرى، ومعضلة تريفين لا تزال بمثابة البوصلة لفهم لماذا.