هل يجب أن تنسى بايبال وتشتري فيزا بدلاً من ذلك؟

باي بال (PYPL 0.16%)، التي تملك واحدة من أكبر منصات الدفع الرقمية في العالم، كانت تعتبر في يوم من الأيام سهم تكنولوجيا مالية ذات نمو مرتفع. ومع ذلك، على مدى السنوات الخمس الماضية، انخفض سهم باي بال أكثر من 80% حيث كافحت لزيادة قاعدة مستخدميها وإيراداتها وأرباحها.

فيزا (V 0.41%)، التي تملك أكبر شبكة مدفوعات بالبطاقات في العالم، كانت تعتبر على نطاق واسع شركة رائدة من نوع الأسهم ذات الجودة العالية بدلاً من سهم نمو. لكن على مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفع سهمها بما يقرب من 50% حيث حققت نموًا متوقعًا وتوسعت في نظامها البيئي. فهل يجب على المستثمرين ببساطة نسيان باي بال وشراء سهم فيزا بدلاً من ذلك؟

مصدر الصورة: Getty Images.

لماذا انخفض سهم باي بال؟

من 2021 إلى 2025، لم تنمو حسابات باي بال النشطة في نهاية العام إلا من 426 مليونًا إلى 439 مليونًا. كانت تهدف في الأصل إلى الوصول إلى 750 مليون حساب نشط بحلول نهاية 2025.

بينما كانت باي بال تضغط على المزيد من القيمة من مستخدميها الحاليين، استمرت إيراداتها في النمو بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 7% من 2021 إلى 2025. لكن معدلات الاستحواذ على المعاملات — أو نسبة كل معاملة تحتفظ بها كإيراد — استمرت في الانخفاض مع مواجهتها لمنافسة أشد. كما أن انفصالها عن إيباي (EBAY +0.46%)، التي استبدلت باي بال بـ أديان (ADYEY +1.10%) كمزود الدفع المفضل لديها، أدى أيضًا إلى تباطؤ نمو المستخدمين والمبيعات من 2018 إلى 2023.

توسيع

ناسداك: PYPL

باي بال

التغير اليومي

(-0.16%) $-0.07

السعر الحالي

$44.23

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$39B

نطاق اليوم

$44.22 - $44.71

نطاق 52 أسبوعًا

$38.46 - $79.50

الحجم

112.3 ألف

متوسط الحجم

18.3 مليون

الهامش الإجمالي

41.43%

عائد الأرباح الموزعة

0.63%

مع تباطؤ نمو منصة باي بال الرئيسية، اعتمدت الشركة بشكل أكبر على Venmo، تطبيق المدفوعات بين الأقران، و Braintree، منصة المدفوعات غير المسماة، لدفع نموها الأعلى. ومع ذلك، كلا المنصتين ذات النمو العالي عملتا بمعدلات استحواذ وهوامش أقل من منصة باي بال الرئيسية.

قررت باي بال مؤخرًا فصل Venmo كعمل مستقل (ما قد يتيح لها البيع لاحقًا)، لكن هذا البيع سيؤدي إلى تباطؤ نموها على المدى القريب. من ناحية أخرى، لا تزال تتوغل في شراكات أعمق مع شركات بطاقات الائتمان، وتطلق منتجات وخدمات جديدة للمتاجر التقليدية، وتوسع نظامها البيئي بمزيد من أدوات التداول بالعملات المشفرة، وحسابات التوفير ذات العائد المرتفع، والتحويلات عبر الحدود المدعومة بالعملات المستقرة. كما أنها تجمع بين أدوات المدفوعات والخدمات المالية وإدارة المخاطر في منصة "PayPal Open" الموحدة لاحتجاز العملاء وبيع المزيد من الخدمات بشكل متقاطع.

من 2025 إلى 2028، يتوقع المحللون أن ينمو إيراد باي بال وأرباح السهم بمعدلات نمو سنوية مركبة قدرها 4% و5% على التوالي. يبدو سهمها رخيصًا عند تسع مرات أرباح هذا العام، وتدفع عائد أرباح مستقبلي جيد بنسبة 1.3% (مع نسبة توزيع منخفضة تبلغ 5%). ومع ذلك، من المحتمل ألا يحقق تقييمًا أعلى حتى تنمو قاعدة مستخدميها ومعدلات الاستحواذ بشكل ملحوظ مرة أخرى.

لماذا حققت فيزا مكاسب أكبر؟

لا تصدر فيزا أي من بطاقاتها الخاصة. تولد معظم إيراداتها من خلال فرض "رسوم السحب" (1%-3%) على معاملات التجار عندما يستخدم المستهلكون بطاقاتها ذات العلامة التجارية. البنوك التي تصدر تلك البطاقات ذات علامة فيزا مسؤولة عن إدارة الحسابات الفعلية.

توسيع

بورصة نيويورك: V

فيزا

التغير اليومي

(-0.41%) $-1.36

السعر الحالي

$329.76

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$624B

نطاق اليوم

$329.24 - $333.35

نطاق 52 أسبوعًا

$293.89 - $375.51

الحجم

71.5 ألف

متوسط الحجم

7.4 مليون

الهامش الإجمالي

78.28%

عائد الأرباح الموزعة

0.79%

نموذج العمل الخفيف على الأصول يمكّن فيزا من تحقيق نمو ثابت، والحفاظ على هوامش عالية، والتوسع بسرعة في أسواق جديدة. لزيادة الإيرادات من بنوك وشركاء التجار، تقوم بإطلاق المزيد من خدمات الأمن السيبراني، ومنع الاحتيال، وتحليلات البيانات، وخدمات التوكننة. كما أطلقت وكلاء ذكاء اصطناعي يساعدون المستهلكين على إجراء عمليات شراء مبسطة واستخدام العملات المستقرة لتسريع مدفوعاتها.

من السنة المالية 2021 إلى السنة المالية 2025 (التي انتهت في سبتمبر الماضي)، نمت إيرادات فيزا وأرباح السهم بمعدلات نمو سنوية مركبة قدرها 14% و16% على التوالي. تمتلك الشركة سياجًا واسعًا، لكنها ليست محصنة تمامًا من التضخم، الذي يحد من إنفاق المستهلكين، أو من الجهات التنظيمية الحكومية، التي تضغط عليها لتقليل رسوم السحب. ومع ذلك، لا يزال يتوقع المحللون أن ينمو إيراداتها وأرباح السهم بمعدلات نمو سنوية مركبة قدرها 11% و18% على التوالي، من السنة المالية 2025 إلى 2028.

لا يزال سهم فيزا يبدو مقيمًا بشكل معقول عند 26 مرة أرباح هذا العام، وأطلقت مؤخرًا برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليار دولار (ما يعادل 3% من قيمتها السوقية) بعد أن حققت نموًا قويًا في الإيرادات منذ 2022 في الربع الثاني من السنة المالية 2026. قد لا يثير عائد الأرباح المستقبلي البالغ 0.8% إعجاب أي مستثمر دخل جاد، لكن نسبة التوزيع المنخفضة البالغة 22% تتيح لها مجالًا لزيادات مستقبلية.

هل يجب أن تظل مع فيزا بدلاً من باي بال؟

قد يبدو باي بال مغريًا كصفقة قيمة عميقة، لكنه يواجه العديد من التحديات الوجودية ليُعتبر استثمارًا ذا قيمة. تواجه فيزا بعض التحديات من الجهات التنظيمية ومجموعات التجار، لكنها تنمو بشكل أسرع من باي بال ولديها المزيد من الفرص في جعبتها. لذلك، أعتقد أن فيزا ستستمر في التفوق على باي بال في المستقبل المنظور.