مؤخراً سألني مبتدئون مرة أخرى عن الفرق بين العقود المتمركزة على العملة وعقود U، فقررت تنظيم الأفكار لأن هذا الشيء فعلاً سهل أن يختلط على الناس.

ببساطة، العقد المتمركز على العملة يستخدم العملة كضمان، والأرباح والخسائر تُحسب بالعملة؛ أما عقد U فهو يُحسب بالكامل باستخدام U. يبدو أنه لا فرق، لكن في الواقع العمليات تختلف كثيراً. جوهر العقود المتمركزة على العملة هو أنها تأتي مع خاصية مضاعف واحد للشراء، لأنه يجب عليك أولاً شراء العملة باستخدام U لفتح الصفقة، وتقلبات سعر العملة تؤثر مباشرة على جزء التداول الفوري الخاص بك.

ما يثير اهتمامي حقاً هو منطق البيع على المكشوف في العقود المتمركزة على العملة. المضاعف الواحد للبيع على المكشوف يبدو متناقضاً، لكنه في المبدأ هو بدون رافعة، بحيث لا يمكن أن تتعرض للانفجار في الحساب. عندما ينخفض سعر العملة، تحصل على مزيد من العملة، وعندما يرتفع السعر، تفقد العملة، لكن القيمة الإجمالية تظل ثابتة دائماً. على سبيل المثال، تشتري 100,000 دولار من البيتكوين مباشرة، ثم تفتح صفقة بيع على المكشوف بمضاعف واحد، بغض النظر عن تقلبات السوق، فإن إجمالي أصولك يظل 100,000 دولار. المهم أن معدل التمويل على البيتكوين في الغالب يكون إيجابي، ويمكنك من خلال البيع على المكشوف أن تستفيد من هذا المعدل، والذي يحقق حوالي 7% أرباح سنوية. لهذا يقول البعض أن البيع على المكشوف بمضاعف واحد على البيتكوين هو نوع من الربح الخالي من المخاطر، وإذا أُتقنته، يمكنك أن تتفوق على معظم المستثمرين في الأسهم.

آلية الهامش في العقود المتمركزة على العملة خاصة جداً. الهامش يُحسب بالعملة، لكن سعر الانفجار يُحسب بناءً على قيمة U عند فتح الصفقة. لأن العقود المتمركزة على العملة تأتي مع خاصية مضاعف واحد للشراء، فإن مضاعف واحد للشراء ينفجر عندما ينخفض سعر العملة بنسبة 50%. على سبيل المثال، إذا فتحت صفقة بشراء 10,000 عملة بمبلغ 10,000 دولار، وعندما ينخفض السعر إلى حوالي 50%، ستحتاج إلى إضافة هامش. في هذه الحالة، يمكنك شراء ضعف العدد، أي 20,000 عملة بنفس المبلغ، لتعويض الخسارة، وهذا يعطي ميزة — إذ أنك عند انخفاض السعر، تشتري المزيد من العملة بنفس U. وعندما يرتد السعر، ستجني أرباحاً من هذه العملة الإضافية. في الأصل، 10,000 عملة تنخفض بنسبة 50%، وتخسر 5,000 دولار، لكن بعد التعويض، لديك 30,000 عملة، وإذا عاد السعر إلى ثمن فتح الصفقة، أي 67% من السعر الأصلي، ستسترد رأس مالك.

أما في حالة البيع على المكشوف، فالأمر معكوس. المضاعف ثلاثي للبيع على المكشوف ينفجر عندما يرتفع سعر العملة بنسبة 50%. عند فتح الصفقة، تشتري 20,000 عملة بمبلغ 20,000 دولار، وتستخدم 10,000 منها لفتح صفقة البيع على المكشوف بمضاعف 3. عندما يرتفع السعر بنسبة 50%، ويقترب من الانفجار، تستخدم العملة الاحتياطية، أي 10,000 عملة، لتعويض الهامش. الآن، قيمة هذه العملة أصبحت 15,000 دولار، لكن يمكنك فقط تعويض 10,000 دولار من العملة، مما يدفع سعر الانفجار إلى الارتفاع بمضاعف. بالمقارنة مع العقود U، فإن سعر الانفجار يكون أعلى، والهامش الآمن أكبر.

بعد كل هذا، فإن ميزة العقود المتمركزة على العملة تعتمد بشكل أساسي على استخدام مضاعفات منخفضة. نصيحتي هي أن تفتح مضاعفات من 1 إلى 3، فالمضاعفات العالية غير مجدية من حيث المخاطر.