كنت أراقب أسواق العملات المشفرة عن كثب خلال الأشهر القليلة الماضية، وبصراحة، الانخفاض الحالي هو ضغط متعدد العوامل وفقًا لنموذج دراسي. هذا ليس هبوطًا عشوائيًا. نحن نرى سبب تراجع العملات المشفرة يتكشف عبر عدة آليات مترابطة في وقت واحد، وفهمها يساعد على تفسير ما يحدث.

دعني أبدأ بالبيئة الكلية لأنها المسبب الأكبر. الشعور بعدم المخاطرة حقيقي الآن. عندما تتصاعد التوترات الجيوسياسية ويبدأ عدم اليقين السياسي، لا يقوم المستثمرون المؤسسيون فقط بتقليل مراكز العملات المشفرة، بل يلغونها تمامًا. وصل البيتكوين إلى مستوى الدعم $80K جزئيًا لأن المتداولين كانوا بالفعل متوترين بشأن الظروف الاقتصادية الأوسع. ارتفاع أسعار الفائدة يجعل عوائد الخزانة المملة جذابة مرة أخرى، وعندما يحدث ذلك، يتم بيع الأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة بشكل عشوائي. لم يعد الأمر متعلقًا بأساسيات العملة المشفرة. إنه وضع البقاء في المحافظ الاستثمارية.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. الأسباب وراء الانخفاض ليست فقط من الناحية الكلية. تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) أصبحت محركًا حقيقيًا للسوق. لقد شهدنا تدفقات خارجة كبيرة عبر صناديق بيتكوين الفورية مؤخرًا. ذكرت ديكريبت أن هناك سحبًا بقيمة 817 مليون دولار مع اختبار البيتكوين لأس lows لعدة أشهر. وأشار بلومبرج إلى سحب 700 مليون دولار أخرى في جلسة واحدة. وتتبع ياهو فاينانس تدفقًا خارجيًا بقيمة 1.62 مليار دولار. هذه ليست أرقام ذعر بالضرورة، لكنها تخلق ضغط بيع ميكانيكي مستمر يدفع الأسعار للانخفاض حتى تستقر التدفقات. عندما يكون لديك هذا القدر من رأس المال المؤسسي يتحرك في اتجاه واحد، لا يمكن للمستثمرين الأفراد استيعابه.

ثم لديك عملية فك الارتباط بالرافعة المالية. لا تزال أسواق العملات المشفرة تعتمد بشكل كبير على الرافعة، وعندما ينكسر الدعم، يتسبب ذلك في سلسلة من الأحداث. تظهر بيانات CoinGlass ارتفاعًا في عمليات التصفية كلما هبط البيتكوين بشكل حاد. يتم مسح المراكز الطويلة، وتسرع عمليات البيع القسرية عبر الأسواق المشتقة، وتنزف العملات البديلة بشكل أكبر لأنها تمتلك دفاتر أوامر أرق. هبوط بنسبة 3% في البيتكوين يمكن أن يتحول إلى هبوط بنسبة 10% في العملات البديلة فقط بسبب آليات السيولة.

السيولة هي الشرير غير المعلن هنا. سلطت CoinDesk الضوء بشكل خاص على كيف أن سيولة عطلة نهاية الأسبوع الضئيلة تزيد من حركات الانخفاض. قلة المشترين على دفتر الأوامر تعني أن عمليات البيع السوقية تدفع الأسعار بشكل أكثر حدة. تتصاعد التقلبات، مما يؤدي إلى مزيد من التصفية. ويصبح الأمر ذاتي التعزيز حتى تظهر استقرار.

لماذا تتضرر العملات البديلة أكثر؟ الأمر بسيط. فهي ذات مخاطر أعلى، وأقل سيولة للتداول، وعندما ينخفض البيتكوين والإيثيريوم، يستخدمها المتداولون كضمان لتقليل المخاطر في كل مكان. يتصرف البيتكوين كالمؤشر السوقي. أما الإيثيريوم وسولانا وغيرها فتتداول مثل التكنولوجيا ذات النمو العالي أثناء الضغوط.

الضغط الخاص بالعملات المشفرة يضيف طبقة أخرى. وفقًا لتعليق CryptoQuant، وصلت ربحية التعدين إلى أدنى مستوياتها لعدة أشهر، مما يضيف ضغطًا على النظام البيئي فوق كل شيء آخر.

إذن، سبب هبوط العملات المشفرة يعود إلى هذا: شعور بعدم المخاطرة، عدم اليقين السياسي، تدفقات ETF الخارجة، تصفية الرافعة المالية، وسيولة ضعيفة كلها تتزامن معًا. السوق لا تختار الفائزين، بل تقلل من التعرض بشكل عام. لهذا السبب يتحرك البيتكوين حول 77,670 دولار، والإيثيريوم قرب 2,140 دولار، وسولانا عند 87.59، وأصول أخرى تتماشى في نفس الاتجاه.

ما الذي قد يشير إلى استقرار السوق؟ عكس تدفقات ETF، تبريد عمليات التصفية، ثبات البيتكوين عند دعم رئيسي لعدة جلسات، انخفاض التقلبات، وهدوء العناوين الاقتصادية الكلية. حتى تظهر تلك الإشارات، توقع أن يظل التحوط الدفاعي هو السمة السائدة.

ليس نصيحة مالية. فقط أراقب الآليات. راقب الإشارات الكلية وأدر التعرض وفقًا لذلك.