مؤخرًا رأيت مجموعة من الناس يتحدثون عن LST/إعادة الرهن، بسرعة يقولون "طبقة إضافية من العائد"، وأريد أن أضحك: العائد ليس نبتًا ينمو في الهواء، بصراحة هو مجرد تقسيم نفس مستوى الأمان/السيولة وبيعه عدة مرات، مع رسوم المعاملات، والإعانات، وتوقعات القادمون الجدد. ما تحصل عليه يبدو ثابتًا، لكنه في الحقيقة يغير فقط تغليف المخاطر.

المخاطر أيضًا واضحة جدًا: الرهن الأساسي لديه بالفعل فترات عقوبات/فك الارتباط، وإعادة الرهن تعني ربط حبال أكثر، العقود، التشغيل، الحوكمة، أي واحدة منها تنقطع ستجعلك تتلقى ضربة قوية. مؤخرًا، لا أستغرب من سرقة الجسور عبر السلسلة، والأمر الأكثر خوفًا هو "الضربة المركبة": الجسر، أوامر التنبؤ، التسوية كلها تتعطل معًا، والناس يبدأون بشكل متفق عليه في "انتظار التأكيد"... على السلسلة، لا يُنظر إلى المشاعر، فقط يُنظر إلى الانزلاق السعري. على أي حال، عندما أرى منحنى العائد سلس جدًا، أعتبره مجرد خدعة مني للنوم والاستراحة.