لقد قرأت للتو خطاب المحلل راوول بالا في أسبوع دبي للبلوكشين — وبصراحة، الكثير مما قاله يعكس المفهوم التقليدي للدورة الحالية. راوول بالا، كالعادة، يسير ضد إجماع تويتر الكريبتو. الجميع يصرخون عن سوق هابطة، وهو يصر على أن الأمر مجرد تصحيح داخل دورة صاعدة مستمرة.

الفرضية الأساسية لبالا بسيطة، لكنها قوية — السيولة تفسر حوالي 90% من تحركات البيتكوين. انسوا عن تخفيضات المكافأة الربعية، فهي ليست قانونًا طبيعيًا. يشير راوول بالا إلى عوامل محددة يجب أن تخلق انفجارًا في السيولة: التحفيز المالي من الحكومة، إصدار النقود عبر آليات تنظيمية، تغييرات في تنظيم البنوك (مثل SLR)، وتخفيف الدولار في بداية 2026. النقطة الأساسية — أن كل هذه السياسات ستبدأ في العمل بالفعل في يناير وفبراير. إذا كان راوول بالا على حق، فيجب أن يكون يناير وفبراير شهورًا قوية، وإلا فإن فرضيته تنهار.

ما هو مثير للاهتمام — أن مزاج السوق الآن مشوش جدًا، لكن هذا في الواقع إشارة صعودية أكثر منه هبوطية. البيتكوين وصل إلى مستويات قياسية جديدة، ومعظم الأشياء الأخرى تتخلف. المستثمرون القدامى باعوا، تدفقات الصناديق المتداولة خرجت مؤقتًا، الذعر في الدردشات. لكن تاريخيًا، مثل هذه الانعطافات العميقة في المزاج داخل الأسواق الصاعدة طبيعية — تذكر انهيار البيتكوين بنسبة 50% في صيف 2021 قبل الوصول إلى أعلى مستويات تاريخية جديدة؟

بالنسبة للمتداولين، من المهم تتبع مؤشرات الاقتصاد الكلي المحددة: نمو M2، حركة الدولار، قرارات وزارة الخزانة واحتياطي الفيدرالي، تغييرات في تنظيم البنوك. هذه التحولات التنظيمية التي تبدو مملة في الواقع هي محفزات هائلة. عندما يُسمح للبنوك بشراء كميات غير محدودة من سندات الخزانة، فهذا يخلق السيولة. هذا هو الوقود للسوق.

الآن عن العملات البديلة — الجميع يسأل، أين موسم العملات البديلة؟ يشرح راوول بالا ببساطة: العملات البديلة تتحرك مثل أسهم رأس المال الصغير، وفقًا للدورة التجارية، تحديدًا وفقًا لمؤشر ISM. عندما يتجاوز مؤشر ISM 50 للأعلى، ستشتعل شهية المخاطرة. عندها، سيقل هيمنة البيتكوين، وستعمل منصات العقود الذكية — وهنا يبدأ موسم العملات البديلة. لا يعتقد راوول بالا أن أسهم الذكاء الاصطناعي ستقضي على الكريبتو. المستثمرون الأفراد دائمًا يلاحقون أقصى إمكانات للنمو — إذا كان البيتكوين يمكن أن ينمو بمضاعف، فإن العملة البديلة يمكن أن تنمو بعشرة أضعاف. الكريبتو لا يزال غير ممول بشكل كاف مقارنة بالذكاء الاصطناعي.

أما بالنسبة للتخفيف وإلغاء قفل الرموز — يقول راوول بالا إن هذا ليس مشكلة. حجم رأس المال الذي يدخل الكريبتو لأول مرة يتفوق على أي عمليات إلغاء قفل. المشكلة الحقيقية تكمن في اختيار الجودة، وليس في التخفيف.

النهج الذي يتبعه بالا في اختيار العملات البديلة صارم ومنضبط. يركز بشكل رئيسي على L1 الكبرى — البيتكوين، إيثيريوم، سولانا، بالإضافة إلى بعض الجديدة مثل Sui. المهم هو تتبع المقاييس الشبكية الحقيقية: المستخدمين النشطين وحجم المعاملات، وليس الضجيج. قاعدته: إذا لم يتفوق العملة البديلة على سولانا من حيث الأساسيات، فإنك ببساطة تحرق رأس مالك. انتقل راوول بالا من سولانا إلى Sui في بداية الدورة لأن البيانات والرسوم البيانية تطابقت.

في عام 2026، يرى راوول بالا عدة روايات حقيقية: الذكاء الاصطناعي مع الكريبتو (النسخة الحقيقية، وليس الضجيج)، العملات المستقرة وشبكات الدفع، L1 ذات قدرة عالية على المعالجة، الفن الرقمي وNFT كرهانات مضادة.

وفي النهاية — تحذير مباشر. المستثمرون الأفراد يخسرون أموالهم لأنهم يجنون من FOMO في التناوب، يتداولون بشكل مفرط، يطاردون العائد، ويستخدمون الرافعة المالية. ينصح راوول بالا ببساطة بالاحتفاظ بـ BTC، ETH، SOL أو سلة من L1 الأساسية بدون رافعة مالية، وتقييد المضاربة إلى 5-10%. لو أن الناس فقط احتفظوا بأصول ذات جودة، لكانوا تفوقوا على 99.9% من المتداولين على المدى القصير. التحدي النهائي لبالا: إذا كانت فرضيته صحيحة، فإن عام 2026 قد يكون واحدًا من أكبر دورات السيولة. فقط لا تفسدوا ذلك.