استرداد وارد؟

أكد البيت الأبيض يوم الخميس: أن 149 مليار دولار من إيرادات الرسوم الجمركية تتجه مرة أخرى إلى المستوردين. لقد بدأ الخزانة للتو أكبر تحول مالي خلال العقد.

🔹 لماذا يختلف هذا الأمر
قضت المحكمة العليا في أبريل بإلغاء رسوم IEEPA باعتبارها غير دستورية. منذ ذلك الحين، قامت مصلحة الجمارك وحماية الحدود بمعالجة 8.3 مليون استرداد شحنة عبر نظام CAPE، بإجمالي 35.46 مليار دولار حتى الآن. قد يصل إجمالي صندوق الاسترداد الكامل إلى 166 مليار دولار، ويتدفق مباشرة إلى أكثر من 330,000 مستورد. هذا تدفق سيولة من خزائن الحكومة مباشرة إلى دفاتر الشركات.

🔹 تأثيرات السوق المترتبة
تلاحظ بنك أوف أمريكا أن معدل الرسوم الجمركية الفعلي قد انخفض بالفعل من ذروته البالغة 11.3% في أكتوبر 2025 إلى 8.7% في مارس. وتتوقع التوقعات أن ينخفض إلى 6-8% بحلول نهاية العام. يخفف انخفاض الرسوم الجمركية من ضغط تكاليف المدخلات، لكن آلية الاسترداد تفيد الشركات التي تحملت التكاليف — المستهلك الذي دفع أسعارًا أعلى لا يرى تعويضًا مباشرًا.

🔹 البطاقة الرابحة في العجز
سحب إيرادات الرسوم الجمركية من الميزانية الفيدرالية مع دفع تخفيضات ضريبية تريليونية يعجل من جدول العجز المالي. ومع ذلك، فإن مئات المليارات التي تصل إلى خزائن الشركات قد تثير موجة جديدة من عمليات إعادة الشراء وتوجيه الاستثمارات الرأسمالية. المال ببساطة يتحول من مسار إلى آخر، وليس يختفي.

النقد يتسابق من واشنطن مرة أخرى إلى وول ستريت. أصدقائي، هل ترون أن موجة الاسترداد هذه تغذي شهية المخاطرة، أم أن صداع العجز هو عاصفة أكبر في الأفق؟