دخل وارن بافيت فصلاً دراسياً في فلوريدا عام 1998 وقال بشكل أساسي إن اليابان لا تستحق وقته. وضع الحسابات بشكل واضح — بنك اليابان كان يقرض بنسبة 1%، لذلك كل ما عليه فعله هو العثور على شركات تحقق أرباحًا أكثر من ذلك. المشكلة كانت أنه لم يتمكن من العثور عليها. كانت الشركات اليابانية تسجل عوائد على حقوق الملكية سيئة، ولم يكن مهتمًا بلعب ألعاب العملة مع الين. كان ذلك هو حديث عقد الضياع. تقدم سريعًا إلى عام 2026، وقد قلب الرجل النص تمامًا. الآن، بيركشاير تجلس على ما يقرب من 23.5 مليار دولار في مراكز عبر خمسة منازل تجارية يابانية — إيتوشو، ماروبيني، ميتسوبيشي، ميتسويا، وسوميتومو. نحن نتحدث عن ملكية تقارب 10% في كل منها، وهو أمر جنوني حقًا للمستثمر الأجنبي أن يحققه في اليابان.

ما الذي غير رأيه؟ حسنًا، بدأ وارن في شراء حصص في هذه الشركات بصمت منذ عام 2019، لكن لم يلاحظ أحد ذلك حتى عيد ميلاده التسعين عندما أعلن ذلك علنًا. الشيء الذي أدركه هو أن هذه الشركات التجارية تعتبر آلات متنوعة — فهي تتعامل مع الطاقة، الشحن، التجزئة، الطعام، وكل شيء. إنها في الأساس نسخ مصغرة من بيركشاير تعمل من طوكيو. حصل على إذن لتجاوز الحد الأقصى للملكية الأجنبية البالغ 10% في اليابان، وهو شيء نادرًا ما يُمنح. الحسابات على الاستثمار نظيفة جدًا أيضًا. اقترض ديونًا يابانية منخفضة التكلفة عندما كانت الأسعار منخفضة جدًا، ثم استثمر ذلك رأس المال في شركات تدر أرباحًا جيدة وتدفقات نقدية قوية. بحلول نهاية العام الماضي، ارتفعت استثماراته الأولية البالغة 13.8 مليار دولار إلى 23.5 مليار دولار. أي ما يقرب من 10 مليارات دولار من الأرباح غير المحققة جالسًا هناك.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. مشهد بنك اليابان يتغير تحت قدميه. توقعت التضخم وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ يونيو 2024 — 86.7% من الأسر اليابانية تتوقع الآن ارتفاع الأسعار خلال العام المقبل. الأجور أخيرًا في ارتفاع، والشركات ترفع الأسعار، والبنك المركزي أرسل إشارات إلى أن رفع أسعار الفائدة قد يكون قادمًا. هذا هو البيئة المعاكسة تمامًا لأسعار الإقراض بنسبة 1% التي جعلت هذه الصفقة ممكنة في المقام الأول. لا تزال مخاطر العملة قائمة أيضًا. لقد انفجر تداول الين السابق عندما قفزت الأسعار بشكل غير متوقع. لكن وارن لن يبتعد هذه المرة. إنه ثابت على طوكيو، يجمع أرباحًا من ديون تكلف تقريبًا لا شيء. نفس الحساب الذي رفضه في 1998 يطبع الآن المال في 2026.