كنت أراقب وضع الين عن كثب مؤخرًا، وهناك شيء يستحق الانتباه إليه هنا. وضعت استراتيجيون من دايوا للأوراق المالية أسبابًا لكون الين من المحتمل أن يبقى تحت الضغط، ويعود الأمر بشكل أساسي إلى اتجاهات السياسات المتضاربة.

إذن، ما يحدث هو: يبدو أن رئيس وزراء اليابان سانا إي تاكايتشي مقاوم لتشديد السياسة النقدية. بدلاً من ذلك، تتجه الحكومة بقوة نحو التوسع المالي لمواجهة ارتفاع الأسعار. هذا يخلق توترًا في السوق لأنك ترى الحكومة تنفق بشكل مكثف في حين أن بنك اليابان لا يواكب ذلك برفع أسعار الفائدة. هذا التفاوت يدفع عوائد السندات للارتفاع ويشدد المنحنى، مما يضغط على الين.

المشكلة الحقيقية تظهر عندما تفكر في الآثار من الدرجة الثانية. إذا بدأت الشركات في تمرير تكاليفها الأعلى على المستهلكين بينما يظل بنك اليابان مترددًا في رفع أسعار الفائدة، فإن أسعار الفائدة الحقيقية تنخفض فعليًا. وهذا هو بالضبط ما يقتل قوة العملة. انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية يجعل الين أقل جاذبية للحمل، وبالتالي تتراجع قيمته أكثر.

ما يجعل ديناميكية ضعف الين مثيرة للاهتمام هو أنها ليست مجرد تحركات سوق مؤقتة. هذا هو التباين الهيكلي في السياسات الذي يتكشف في الوقت الحقيقي. عادةً ما يضغط التوسع المالي مقابل التقييد النقدي على العملات، وهذا بالضبط ما نراه مع الين. إذا استمر هذا المزيج السياسي، توقع أن يستمر ضغط الين. بالتأكيد واحدة من أهم أخبار الين التي يجب تتبعها مع تقدمنا.