لقد كنت أراقب سوق الفضة عن كثب مؤخرًا، وحدث شيء جنوني في يناير 2026. كانت حركة السعر مذهلة — نتحدث عن ارتفاع يوم واحد فاجأ الكثيرين. قفزت الفضة في لندن من حوالي 104 دولارات إلى ذروتها عند 113.48 دولار للأونصة، وهو تحرك يقارب 9% في يوم واحد. كما أن العقود الآجلة للفضة في شنغهاي ارتفعت بشكل أكبر، حيث وصلت إلى أعلى مستويات يومية كانت تقريبًا حدًّا أقصى للارتفاع. هذا النوع من التقلبات لا يحدث بدون سبب.

بالنظر إلى ما دفع ذلك فعليًا، كانت هناك ثلاثة عوامل تعمل معًا. أولًا، كانت الفيدرالية تشير إلى خفض أسعار الفائدة — كان السوق يتوقع ثلاثة خفضات خلال العام، مما أدى إلى انخفاض معدلات الفائدة الحقيقية وجعل الاحتفاظ بالفضة أكثر جاذبية بكثير. انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات من 3.8% إلى 3.2%، لذا انخفضت تكلفة حمل الفضة بشكل كبير. ثانيًا، هناك نقص حقيقي في العرض. كانت معهد الفضة يذكر وجود فجوة عرض وطلب تبلغ 5200 طن في عام 2025، وتوسعت أكثر من ذلك. انخفض إنتاج التعدين في بيرو والمكسيك بسبب الصيانة والقيود البيئية، بينما زاد الطلب الصناعي — خاصة من الطاقة الشمسية — بنسبة 12% على أساس سنوي. ثالثًا، كانت الأموال تتدفق. أظهرت بيانات لجنة تداول العقود الآجلة أن المراكز الطويلة الصافية غير التجارية في الفضة زادت بنسبة 150% بحلول أواخر يناير، وأضاف صندوق iShares Silver Trust 1200 طن في يوم واحد، وهو أكبر زيادة يومية منذ عام 2024.

سوق العقود الآجلة أصبحت مجنونة تمامًا بحجم التداول — حيث بلغت عقود الفضة الآجلة في شنغهاي 230,000 عقد مع ارتفاع الاهتمام المفتوح بمقدار 50,000. لكن بعد ذلك، أصبح البورصة متوترة وقيدت حدود المراكز من 3000 إلى 800 عقد بدءًا من 27 يناير لتهدئة الأمور. حتى سوق الفورات كان مجنونًا، مع ارتفاع حجم التداول في T+D بنسبة 60%. لاحظت أن بعض المتداولين سحبوا عروضهم فعليًا لأن التقلبات كانت مفرطة — كانوا فقط يريدون الانتظار ورؤية أين ستستقر الأمور.

جانب الصناديق كان قصة أخرى. صندوق Guotou Silver LOF كان يتداول بخصم 50% عن القيمة الصافية، وهو أمر جنوني تمامًا. اضطر صندوق الاستثمار إلى تعليق التداول وأوقف الاشتراكات في النهاية. هذا النوع من الإشارات عادةً يدل على أن التجزئة أصبحت متحمسة جدًا.

بصراحة، رغم أن ارتفاع يناير 2026 كان مثيرًا للإعجاب، إلا أن الإعداد الفني بدا ممتدًا. كان مؤشر القوة النسبية في منطقة التشبع الشرائي، ولم تكن تلك الأقساط على الصناديق يمكن أن تستمر. إذا كنت قد انخرطت في الزخم، فربما كان من الأذكى تقليل الحجم والانتظار حتى تهدأ الأمور. هذا هو اللعبة — التقاط الموجة شيء، ومعرفة متى تخرج شيء آخر.