لقد كنت أبحث مؤخرًا في بعض الأساسيات المالية، وبصراحة فإن التمييز بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة رأس المال هو شيء يخلط الكثير من الناس بينهما لكن لا ينبغي لهم ذلك. هما مرتبطان لكن يخدمان أغراضًا مختلفة تمامًا عندما تفكر في كيفية تمويل الشركات لنفسها فعليًا.

إذن إليك الأمر - تكلفة حقوق الملكية هي أساسًا ما يتوقعه المساهمون أن يحصلوا عليه مقابل استثمار أموالهم في سهم. إنها تعويض عن المخاطر التي يتحملونها. الصيغة التي يستخدمها معظم الناس هي CAPM: معدل الخالي من المخاطر زائد بيتا مضروبًا في علاوة السوق للمخاطر. بيتا الخاص بك يخبرك عن مدى تقلب السهم مقارنة بالسوق، وإذا كانت أعلى من 1، فأنت تتحدث عن شيء أكثر تقلبًا من المتوسط.

لكن تكلفة رأس المال؟ هذا هو الصورة الأكبر. هو المتوسط المرجح لتكاليف الشركة لكل من حقوق الملكية والديون مجتمعة. هنا يأتي WACC - فهو يأخذ في الاعتبار القيمة السوقية لحقوق الملكية، والقيمة السوقية للديون، وتكاليف كل منهما، مع تعديلها لمعدلات الضرائب لأن فوائد الديون قابلة للخصم الضريبي.

ما هو مثير للاهتمام هو كيف أن هذين المقياسين يوجهان قرارات مختلفة في الواقع. عندما تقوم شركة بتقييم ما إذا كانت ستوافق على مشروع معين، فإنها تقارنه مع عتبة تكلفة رأس المال الخاصة بها. لكن عندما تحاول الحفاظ على رضا المساهمين، فهي تركز على تكلفة حقوق الملكية. هذان الحسابان ليسا نفس الشيء، ولا ينبغي استخدامهما بالتبادل.

هناك بعض العوامل التي تؤثر على هذه الأرقام. الظروف الاقتصادية بالطبع مهمة - إذا ارتفعت المعدلات أو أصبحت الأسواق متقلبة، فإن كلا المقياسين يتغيران. شركة لديها ديون أكثر قد يكون لديها في الواقع تكلفة رأس مال أقل إذا كانت معدلات الديون مواتية، لكن ذلك يغير من ملف المخاطر للمساهمين، مما قد يدفع تكلفة حقوق الملكية إلى الأعلى. إنه هذا التوازن.

الاستنتاج العملي؟ إذا كنت تفكر في تقييم الاستثمارات أو فهم سبب اتخاذ شركة قرارات تمويل معينة، فإن فهم الفرق بين تكلفة حقوق الملكية وتكلفة رأس المال أمر ضروري جدًا. أحدهما يتعلق بتوقعات المساهمين، والآخر يتعلق بتكاليف التمويل الإجمالية. كلاهما مهم لمعرفة ما إذا كانت الأرباح حقيقية أم مجرد مظهر جيد على الورق.