لقد تواكبت مع بعض التحركات السوقية المثيرة للاهتمام التي تستحق النقاش. مجموعة نيبيوس (NBIS) كانت تثير ضجة كبيرة كاستثمار نمو شرعي في مجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. ما لفت انتباهي هو مدى توسعهم بشكل عدواني - من 7 مراكز بيانات إلى 16 خلال عام ونصف فقط. هذا ليس توسعًا تدريجيًا، بل هو إيمان راسخ.

أظهرت أرباحهم الأخيرة أنهم الآن يعملون بمعدل إيرادات سنوية قدره 1.25 مليار دولار، وهو أمر مذهل لشركة لا تزال تسجل خسائر. لكن الأمر هنا - لقد وجهوا توقعات لإنفاق رأسمالي يتراوح بين 16 و20 مليار دولار هذا العام مع تمويل 60% من العمليات. تلك الثقة مهمة. بالنظر إلى محفظتهم، لديهم رهانات جادة: ClickHouse (حصة 28%، بقيمة تقريبية حوالي 15 مليار دولار)، AVRIDE (ملكية 83%، بتقييم يقارب $3B )، بالإضافة إلى Toloka وTripleTen. إذا خرج واحد منهم، فإن الحساب يتغير بشكل كبير.

توقعات النمو مذهلة - من المتوقع أن ينمو الإيراد بنسبة 508% فقط لعام 2026. نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح. نسبة السعر إلى المبيعات تصل إلى 48 ضعفًا، وهو رقم مجنون حتى تدرك أن هذا المضاعف يتقلص بشكل كبير عندما تنمو الإيرادات بهذا الشكل. زاكز تصنفه كشراء من التصنيف 2، على الرغم من أن درجة القيمة فقط F مع C للنمو.

على الجانب الآخر، بارسونز (PSN) تتعرض لضغوط كبيرة ولسبب وجيه. هذه شركة تصنيفها زاكز 5 (بيع قوي) بعد أن أخفقت في تلبية التوقعات. سجلت ربحية السهم 0.75 دولار بينما كان المتوقع 0.80 دولار - أي بخسارة 6.25%. قد لا يبدو الأمر كبيرًا بمفرده، لكن المشكلة الحقيقية هي أن مراجعات تقديرات الأرباح تتجه في الاتجاه المعاكس. خفض التوقعات للسنة المالية 2026 من 3.51 إلى 3.33 خلال 60 يومًا، و2027 انخفض من 3.95 إلى 3.70. تلك الزخم النزولي هو بالضبط ما يقتل الأسهم.

تعمل بارسونز في الدفاع والاستخبارات والبنية التحتية الحيوية - عمل قوي، وتنفيذ قوي تاريخيًا - لكن السوق يفقد الثقة في أرقامها. حققت نتائج جيدة في ثلاثة من الأرباع الأربعة الأخيرة، لكن ذلك لا يهم عندما يقوم المحللون بخفض التوقعات. الأمر كله يتعلق باتجاه التوقعات.

الخلفية الأوسع للسوق تستحق الملاحظة أيضًا. تضررت التكنولوجيا في بداية هذا العام بسبب مخاوف ربحية الذكاء الاصطناعي، ثم انتعشت، والآن نرى مخاوف من اضطرابات جديدة. الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يرفع المعدلات إلى نطاق 3.5-3.75% مع عدم اليقين بشأن ما سيأتي بعد ذلك. التضخم يتراجع لكنه ليس عند المستوى الذي يريده الاحتياطي الفيدرالي. هذا يخلق تقلبات في جميع القطاعات.

إذا كنت تبحث عن استقرار في هذا البيئة، فإن بعض الشركات كانت ترفع توزيعات الأرباح بصمت. فيريسك أناليتكس، شونيغ مارينتايم، وفولكان ميتريالز أعلنت مؤخرًا عن زيادات. ليست مبهرجة، لكنها نوعية التحركات التي تظهر ثقة الإدارة رغم الضجيج.

التباين بين NBIS و PSN واضح جدًا - أحدهما يراهن بشكل كبير على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي مع نمو هائل قادم، والآخر يرى قصة نموه تتعرض للتشكيك من قبل السوق. من الجدير مراقبة كيف ستتطور الأمور في كلا الحالتين.