لقد تعرض الكاكاو لضغوط كبيرة مؤخرًا. انخفضت العقود الآجلة في نيويورك ولندن بشكل حاد هذا الأسبوع، محققة أدنى مستويات لها منذ سنوات. لقد كنت أراقب بيانات الرموز بشكل دقيق، وبصراحة، فهي تروي قصة واضحة جدًا عما يحدث في هذا السوق.

يبدو أن جانب الطلب يعاني. شركة بارى كاليبوا، المصنعة الضخمة للشوكولاتة، أعلنت مؤخرًا عن انخفاض قدره -22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو في الربع الأخير. والأسوأ من ذلك، انخفضت عمليات طحن الكاكاو الأوروبية بنسبة -8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع إلى 304,470 طن، وهو أسوأ بكثير من التوقعات بانخفاض قدره -2.9%. كما انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا بنسبة -4.8%، بينما لم تتغير تقريبًا في أمريكا الشمالية عند +0.3%. عندما ترى هذه الأرقام عبر المناطق كلها تشير إلى الانخفاض، فهذا علامة حمراء على ضعف الطلب على الكاكاو.

أما على جانب العرض، فالأمر مختلف. ارتفعت مخزونات الكاكاو العالمية بنسبة 4.2% على أساس سنوي، وبلغت مخزونات ICE أعلى مستوى لها خلال 4 أشهر. كما أن نيجيريا تنتج المزيد من الكاكاو، مع زيادة الصادرات في ديسمبر بنسبة 17% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن ساحل العاج تصدر أقل، بانخفاض 3.8% مقارنة بالعام الماضي، لكن ذلك لا يكفي لتعويض باقي العوامل.

المتنبئون يرسمون صورة عن فائض يتجاوز الطلب ويمتد حتى العام المقبل. تتوقع شركة StoneX وجود فائض قدره 287,000 طن في عام 2025/26. كما أن الطقس في غرب أفريقيا كان ملائمًا، مما يعني مواسم حصاد أكبر في المستقبل. هناك بعض الأخبار الإيجابية حول احتمال انخفاض إنتاج نيجيريا بنسبة 11%، لكن هذا يتلاشى أمام الصورة الأكبر للعرض.

يبدو أن الأسعار قد تظل تحت ضغط حتى نرى انتعاشًا حقيقيًا في الطلب. في الوقت الحالي، المستهلكون حساسون جدًا للأسعار ليدعموا السوق بشكل ملموس.