كنت أفكر في كيف أن معظم الناس ينظرون فقط إلى القيمة السوقية عند تقييم الشركات، لكن هذا في الواقع غير كامل. القيمة المؤسسية هي ما يهم حقًا إذا أردت أن تفهم كم سيكلفك فعلاً الاستحواذ على شركة.

إليك الأمر - المعادلة بسيطة بما يكفي: خذ القيمة السوقية، أضف الدين الكلي، ثم اطرح النقد وما يعادله من النقد. هذا كل شيء. لكن معظم الناس يتجاهلون هذه الخطوة وينظرون فقط إلى سعر السهم مضروبًا في الأسهم القائمة، وهو ما يفوت الصورة الكاملة.

دعني أشرح لماذا هذا مهم. القيمة السوقية تخبرك فقط بقيمة حقوق المساهمين على الورق. لكن إذا كانت الشركة لديها ديون هائلة، فهذه التزام حقيقي يحتاج شخص ما إلى التعامل معه. النقد الموجود في الميزانية العمومية؟ يمكن استخدامه لسداد تلك الديون. لذلك، فإن القيمة المؤسسية تظهر لك الالتزام المالي الصافي المطلوب لامتلاك العملية بأكملها.

أرى الكثير من المتداولين يقارنون الشركات عبر صناعات مختلفة ويشعرون بالحيرة لأنهم لا يأخذون في الاعتبار هياكل رأس المال المختلفة. شركة قد تكون مرفوعة إلى الحد الأقصى من الدين، وأخرى قد تكون جالسة على نقد. بدون النظر إلى القيمة المؤسسية، أنت تقارن تفاحًا وبرتقالًا.

لنفترض أن شركة لديها 10 ملايين سهم بسعر 50 دولارًا لكل سهم - هذا يعني قيمة سوقية قدرها 500 مليون دولار. لكنهم يحملون 100 مليون دولار ديون ويمتلكون 20 مليون دولار نقد. القيمة المؤسسية الحقيقية؟ 580 مليون دولار. هذا هو المبلغ الذي يحتاج المشتري فعليًا لدفعه، وليس فقط قيمة حقوق الملكية البالغة 500 مليون دولار.

لهذا السبب يستخدم المحللون نسبًا تعتمد على القيمة المؤسسية مثل EV/EBITDA للمقارنات الربحية. فهي تزيل الضوضاء الناتجة عن اختلافات الضرائب ومصاريف الفوائد، وتوفر لك نظرة أوضح على الأداء التشغيلي الفعلي.

لكن المقياس لديه قيوده أيضًا. يعتمد على دقة أرقام الديون والنقد - والتي ليست دائمًا شفافة، خاصة مع الأمور خارج الميزانية العمومية. وللشركات الصغيرة أو الصناعات التي لا تعتمد بشكل كبير على الرفع المالي، قد لا تضيف القيمة المؤسسية الكثير من الرؤية.

لكن للعمل التقييمي الجاد، وتحليل الاندماج والاستحواذ، أو مقارنة المنافسين ذوي الميزانيات العمومية المختلفة؟ فإن القيمة المؤسسية ضرورية. إنها الفرق بين الاعتقاد بأنك تفهم التكلفة الحقيقية للشركة وبين فهمها فعليًا. القيمة السوقية هي مجرد نقطة انطلاق.