لقد رأيت للتو أرباح شركة Sunrun وبصراحة، الأمور صعبة. تراجعت الأسهم بشكل كبير يوم الجمعة، بأكثر من الثلث. كان تجاوز الإيرادات قويًا عند 1.16 مليار دولار، بزيادة 123% على أساس سنوي، لكن هنا انتهت الأخبار الجيدة.

إليك ما أخاف الجميع: قيمة المشتركين الصافية لديهم انخفضت بنسبة 30%. تكاليف التمويل تلتهمهم، والرسوم الجمركية تجعل كل شيء أكثر تكلفة، وهم يضيفون عدد أقل من المشتركين. ثم يفاجئهم الإدارة بتوجيه نمو سلبي لعام 2026. يتوقعون أرقامًا أقل بكثير على جميع الأصعدة - قيمة المشتركين تنخفض إلى 5 مليارات من 5.6 مليار، وتقليل قيمة الصافي إلى 850 مليون من مليار.

الوضع التنظيمي أيضًا قاسٍ. مع انتهاء الاعتماد الضريبي للطاقة الشمسية في نهاية 2025، اضطرت Sunrun للتحول بقوة إلى المبيعات المباشرة والاشتراكات حيث الهوامش جيدة فعلاً. لكن هذا يعني تقليص الأعمال بينما تظل التكاليف في ارتفاع. إنه وضع صعب عندما تحتاج إلى تقليل الإنفاق بينما التضخم يضربك من جميع الجهات.

التوقيت أيضًا لا يمكن أن يكون أسوأ. أرقام تضخم أسعار المنتجين جاءت أعلى من المتوقع، لذلك لا يوجد أي تخفيف في جانب التكاليف. بالنسبة لشركة مثل Sunrun التي تعتمد بشكل أساسي على تقييم التدفقات النقدية المستقبلية من خلال تقييمات الاشتراكات، فإن ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم يخلّان بتلك الحسابات بشكل كبير.

باختصار، ربما هناك فرصة للشراء بعد انخفاض بنسبة 35%، لكن هناك الكثير من عدم اليقين حول التنظيمات والرسوم الجمركية وأسعار الفائدة لدرجة أن الثقة في أننا وصلنا إلى القاع غير مضمونة. من المحتمل أن يكون من المفيد مراقبة كيف ستتطور الأمور خلال الربع أو الربعين القادمين.