لذا لقد لاحظت هذا الاتجاه الذي يصعب تجاهله - صناديق الاستثمار المتداولة ذات المكالمات المغطاة قد انفجرت بشكل أساسي في الشعبية خلال السنوات القليلة الماضية. الأصول انتقلت من حوالي 18 مليار دولار في أوائل 2022 إلى حوالي 80 مليار دولار بحلول منتصف 2024. هذا قفزة هائلة، وبصراحة، يجعلك تتساءل عن سبب كل هذا الضجيج.

الجاذبية بسيطة جدًا. هذه الصناديق تعدك بشيء يبدو تقريبًا جيدًا جدًا ليكون صحيحًا - مكاسب تشبه الأسهم ولكن مع دخل يشبه السندات وتقلب أقل بكثير. جي بي مورغان's JEPI هو النموذج هنا، يروج لنفسه كوسيلة للحصول على "جزء كبير من عوائد مؤشر S&P 500 مع تقلب أقل." هناك بالفعل نشرات استثمارية كاملة مكرسة لهذه الأمور الآن.

لكن هنا حيث أبدأ أشكك. دعني أشرح ما يحدث فعليًا تحت الغطاء.

أولاً، ما هو بالضبط صندوق الاستثمار المتداول ذات المكالمات المغطاة؟ بشكل أساسي، هذه الصناديق تمتلك أسهمًا ثم تبيع خيارات شراء ضدها. هذا هو جزء الدخل - يجمعون الأقساط من بيع تلك الخيارات. الاستراتيجية نفسها ليست جديدة، لكن تغليفها في صندوق ETF يقوم بكل العمل من أجلك؟ هذا هو الجاذب. أنت لست مضطرًا للقلق بشأن اختيار أسعار التنفيذ أو إدارة تواريخ الانتهاء. الصندوق يتولى الأمر. معظم هذه الصناديق تدور خيارات شهرية، على الرغم من أن بعضهم يدور خيارات يومية.

الملخّص؟ أنت تدفع رسوم صندوق فوق كل شيء آخر، وهذه الرسوم أعلى مما ستدفعه لصندوق مؤشر عادي. والأهم من ذلك، أنك تحد من صعودك. إذا ارتفعت الأسهم بشكل كبير، يتم استدعاؤها. تفوتك الأرباح الكبيرة.

الآن دعنا نتحدث عن كيفية أداء هذه الأمور في العالم الحقيقي. وهنا تبدأ القصة تصبح مثيرة للاهتمام.

في الأسواق الثابتة أو المعتدلة الصعود، تبدو صناديق الاستثمار ذات المكالمات المغطاة جيدة جدًا. لكن اللحظة التي يبدأ فيها السوق في التحرك صعودًا بشكل حاد؟ يتأخرون. بشكل كبير. ذلك لأن خيارات الشراء التي باعوها يتم تفعيلها، وفجأة مراكز الصندوق يتم استدعاؤها أو يعيدون شراء الخيارات بخسارة. في حين أن صناديق الأسهم التقليدية تلتقط كل ذلك الصعود.

وعندما ينهار السوق؟ انس الأمر. الدخل الصغير من بيع الخيارات لا يقترب من تعويض الخسائر في الأسهم الأساسية. تتضرر من الجانبين.

انظر إلى عام 2024 كمثال مثالي. كان مؤشر S&P 500 مرتفعًا بنسبة 14.5% منذ بداية العام، لكن مؤشر S&P 500 للشراء والكتابة الخاص بـ Cboe زاد فقط بنسبة 10.6%. JEPI؟ أقل من 6%. وعلى جانب ناسداك، ارتفع Nasdaq-100 بنسبة 10.6%، لكن صندوق Global X Nasdaq-100 Covered Call كان بالكاد فوق نقطة التعادل بأقل من 1%.

الحديث الحقيقي هو - ما تفعله هذه الصناديق فعليًا هو بيع التقلبات. هم لا يديرون "استراتيجية دخل" بالطريقة التي يعتقدها الناس. والتقلب يمكن أن يعضك بقوة عندما تصبح الأسواق متقلبة. صناديق الاستثمار ذات المكالمات المغطاة تكره بشكل مطلق ارتفاعات التقلب.

بالنسبة لشخص يفكر في هذا كاستثمار طويل الأمد؟ سأبطئ الخطى. أنت تتخلى عن الكثير من إمكانيات الصعود. على مدى عقود، يتراكم ذلك ليصبح أموالًا حقيقية تتركها على الطاولة. إذا كنت تريد دخلًا من محفظتك، أفضل أن تنظر إلى الأسهم التي تدفع أرباحًا فعلية أو صناديق الاستثمار ذات التركيز على الأرباح بدلاً من ذلك. على الأقل مع تلك، أنت لست تقيد أرباحك بشكل مصطنع.

السوق يواصل تعلّمنا أنه لا يوجد غداء مجاني، وصناديق الاستثمار ذات المكالمات المغطاة هي مثال مثالي على ذلك الدرس. تبدو جذابة من السطح، لكن الحسابات لا تتوافق مع المستثمرين الذين يتبعون استراتيجية الشراء والاحتفاظ.