كنت أتابع البيانات الاقتصادية التي تظهر مؤخرًا وبصراحة، بعض هذه الأرقام بدأت ترسم صورة مقلقة جدًا. يتحدث الجميع عن ما هو الركود، لكن الحقيقة أن معظم الناس لا يدركون أننا بالفعل في ركود حتى تمر شهور. بحلول ذلك الحين، يكون قد فات الأوان عادةً للرد.

دعني أشرح ما أراه. أولاً، تقرير الوظائف في يناير الذي أصبح الجميع متحمسين بشأنه؟ نعم، بدا رائعًا من الظاهر - أُضيفت 130 ألف وظيفة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. لكن عند التعمق، يصبح الأمر معقدًا. كانت معظم تلك المكاسب في الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية، وهي وظائف تمولها الحكومة بشكل أساسي. المفاجأة الحقيقية؟ وزارة العمل عدلت أرقام 2025 بشكل كبير نحو الأسفل. أضفنا فعليًا 181 ألف وظيفة فقط على مدار العام، مقارنةً بتقدير 584 ألف. بالمقارنة مع 2024 الذي شهد 1.46 مليون وظيفة، تبدأ في رؤية التباطؤ.

في اقتصاد يعتمد على إنفاق المستهلكين، قلة الوظائف تعني تدفق أقل للدخل إلى جيوب الناس. وهذه ليست مشكلة صغيرة.

ثم هناك وضع ديون المستهلكين، والذي بصراحة يشعر وكأنه قنبلة موقوتة. تظهر البيانات الأخيرة أن ديون الأسر وصلت إلى 18.8 تريليون في الربع الرابع من 2025، مع ديون غير السكن وحدها عند 5.2 تريليون. ما يقلقني هو أن حالات التخلف عن السداد وصلت إلى 4.8% من جميع الديون المستحقة. وهو أعلى مستوى نراه منذ 2017. استأنفت قروض الطلاب الدفع بعد سنوات من التوقف، مما يضع ضغطًا حقيقيًا على ميزانيات الناس.

ما يوضح الأمر حقًا هو مدى عدم التساوي في ذلك. التدهور يتركز في المناطق ذات الدخل المنخفض والأماكن التي تنخفض فيها أسعار المنازل. لذا، بينما لا تزال الأسر الثرية تنمو ثروتها، يواجه الأشخاص ذوو الدخل المنخفض صعوبة حقيقية. اقتصاد على شكل حرف K يتكشف أمام أعيننا في الوقت الحقيقي.

الآن أضيف إلى ذلك ما يحدث مع المدخرات. بعد الجائحة، كان الناس يجلسون على كميات من النقود. أسعار فائدة صفرية، تحفيز حكومي، ادخار قسري من الإغلاقات - كل ذلك تراكم. لكن هذا الآن في الغالب انتهى. معدل الادخار الشخصي حتى نوفمبر كان عند 3.5%، منخفضًا من 6.5% قبل عام فقط. ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. تبدأ في رؤية رد الفعل التسلسلي - بدون مدخرات، يحتاج الناس إلى دخل ثابت للإنفاق. إذا ارتفعت البطالة، ينخفض الإنفاق. وهذا هو ما يدفع كل شيء.

لكن الأمر المهم هو أن الاحتياطي الفيدرالي أظهر أنه مستعد للتدخل عندما تصبح الأمور سيئة. لقد أصبحوا بشكل أساسي شبكة الأمان للسوق منذ 2008. إذا ضرب الركود الحقيقي، يمكنهم خفض الفوائد بسرعة أكبر من المتوقع، والحفاظ على ميزانيتهم الموسعة، وجعل المال رخيصًا مرة أخرى. لديهم مساحة لخفض الفوائد إذا استمر التضخم في الاقتراب من هدف 2% وبدأت الوظائف في الاختفاء. ترامب أوضح بشكل واضح أنه يريد أيضًا معدلات أقل.

بالنظرة التي أراها، طالما أن الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على تلك السياسة التيسيرية - وهو أمر شبه مؤكد - فمن الصعب أن يظل السوق منخفضًا لفترة طويلة. الأمر يشبه وجود بوليصة تأمين على الركود المعتدل. ليست مضمونة، لكنها ما حافظت على استقرار الأمور خلال معظم الأوقات الصعبة.

نعم، إشارات الركود موجودة. نمو الوظائف ضعيف، المستهلكون تحت ضغط، والمدخرات نفدت. لكن لا تتوقع انهيارًا كاملًا إلا إذا حدث شيء غير متوقع حقًا. الاحتياطي الفيدرالي لن يسمح بذلك.