كنت أتابع حديث الركود عن كثب مؤخرًا، ومن المدهش مدى تغير تقديرات الاحتمالات. في أوائل عام 2025، كانت البنوك الكبرى منقسمة جدًا حول هذا الأمر — حيث حددت جولدمان ساكس احتمالات الركود خلال سنة واحدة عند 45%، بينما كانت جي بي مورغان أكثر حدة عند 60%. جاء الكثير من هذا عدم اليقين بسبب وضع التجارة والمخاوف من الرسوم الجمركية. على أي حال، عندما تنظر إلى احتمالات تتراوح بين 40-60%، من المنطقي أن تفكر في ما يظل ثابتًا عندما تصبح الأمور صعبة.

إليك الأمر عن الأسهم التي تؤدي بشكل جيد في الركود — فهي عادةً مختلفة تمامًا عن تلك التي تتفوق خلال الأسواق الصاعدة. الألعاب الدفاعية تميل إلى التصنيف في بعض الفئات. لديك السلع الأساسية للمستهلكين مثل شركات الأغذية والمشروبات، المرافق التي تتعامل مع المياه والكهرباء، الرعاية الصحية مع الأدوية والأجهزة الطبية. هذه هي الأنواع من الأشياء التي لا يزال الناس بحاجة لشرائها حتى عندما تكون الاقتصاد يعاني.

ثم هناك فئة مثيرة للاهتمام أطلق عليها "أسهم الترفيه الصغير". خلال الانكماشات، يقلل الناس من المشتريات الكبيرة مثل المنازل والسيارات، لكنهم غالبًا ما يستمرون في الإنفاق على الحلويات الرخيصة لمكافأة أنفسهم. فكر في خدمات البث، الشوكولاتة، الوجبات السريعة. نتفليكس حققت نجاحًا مذهلاً خلال الركود العظيم، بارتفاع 23.6% بينما السوق الأوسع كان منخفضًا بنسبة 35.6%. هذا تباين مذهل.

العودة إلى 2007-2009 تعطيك بعض الأدلة الصلبة على ما ينجح فعلاً. أسهم مناجم الذهب مثل نيو مونت تحركت قليلًا جدًا بينما كانت باقي السوق تنهار. وول مارت وماكدونالدز؟ كلاهما حقق عوائد إيجابية عندما كان مؤشر S&P 500 يتعرض لضربات قوية. لكن المفاجئ لي — المرافق مثل نيكست إيرا إنرجي وأمريكان ووتر وركز حققت أداءً يتفوق على السوق على المدى الطويل، وليس فقط خلال الانكماش نفسه. الناس يغفلون عن أسهم المرافق، لكن البيانات لا تكذب.

شيء يستحق الملاحظة: الذهب والمعادن الثمينة يمكن أن ترتفع خلال فترات الركود كوسيلة تحوط، لكنها تتراجع بشكل كبير خلال الأوقات الجيدة. لذا فهي لعبة تكتيكية، وليست شيئًا تريد الاحتفاظ به على المدى الطويل.

الاستنتاج العملي؟ إذا كنت متوترًا بشأن الأسهم المقاومة للركود وتوجيه محفظتك، فمن الحكمة أن تميل نحو الأسماء الدفاعية وربما تضيف بعض تلك الأسهم "الترفيهية الصغيرة". لكن لا تبيع كل شيء بشكل مفرط أو تتجه بالكامل نحو الدفاع. هكذا تفوت فرصة التعافي. اتجاه السوق على مدى العقود كان دائمًا نحو الصعود، ومحاولة توقيته بشكل مثالي عادةً تكلفك أكثر مما تنفعك.

المفتاح هو أن تكون مدروسًا فيما تحتفظ به دون أن تتصرف بشكل مفرط في توقيت السوق. بعض من أفضل الاستثمارات المقاومة للركود هي مملة بطبيعتها — وهذا هو الهدف بالضبط.