شاهدت للتو أداء الفضة في الربع الأول وهو حقًا مذهل. وصلت المعدن إلى 121.62 دولار في أواخر يناير—مجنون تمامًا مقارنة بالمكان الذي كانت فيه قبل بضعة أشهر فقط. بدأ عام 2026 عند 74 دولار، ثم انفجر فوق 100 دولار لأول مرة على الإطلاق بحلول أواخر يناير. لكن إليك الشيء الذي لا يتحدث عنه أحد حقًا: أن تلك الحركة بأكملها تم تدميرها تمامًا في أوائل فبراير عندما اختار ترامب كيفن واره كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. انهارت الفضة بنسبة 35% في يوم واحد. انخفضت إلى 71 دولار. ثم استمرت التقلبات في الظهور.

القصة الحقيقية، مع ذلك؟ الصراع بين الولايات المتحدة وإيران أعاد تشكيل السرد بأكمله. كنت ستظن أن الفوضى الجيوسياسية ستكون صاعدة للمعادن الثمينة، أليس كذلك؟ خطأ. الحرب دفعت أسعار النفط إلى الارتفاع، مما عزز الدولار، مما جعل الفضة أكثر تكلفة عالميًا. في الوقت نفسه، أصبحت البنوك المركزية أكثر تشددًا بشأن المعدلات بسبب مخاوف التضخم. لذا، وقعت الفضة في هذا الضغط المستحيل—كان من المفترض أن ترتفع على طلب الملاذ الآمن، لكنها بدلاً من ذلك تعرضت لضربات من توقعات السياسة النقدية. بحلول 23 مارس، شهدنا انهيارًا تاريخيًا آخر إلى 61 دولار.

ما هو حقًا مثير للاهتمام هو جانب العرض. الفضة تعاني من عجز هيكلي مستمر منذ ست سنوات على التوالي. فقط توقعت معهد الفضة عجزًا قدره 67 مليون أونصة لعام 2026. الصين شددت قيود التصدير في يناير لتأمين الإمداد المحلي. الولايات المتحدة أضافت الفضة إلى قائمة المعادن الحرجة. هذه ليست تحركات عشوائية—الحكومات تشير بشكل أساسي إلى أن إمدادات الفضة مشكلة حقيقية.

الطلب الصناعي غير المشهد تمامًا أيضًا. قبل خمس سنوات، كانت الفضة مقسمة بنسبة 50-50 بين الطلب الصناعي والاستثماري. الآن؟ الاستخدامات الصناعية تسحب 65-67% من الإمداد. الألواح الشمسية، بنية الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية—الفضة موجودة في كل مكان في التكنولوجيا الحديثة. هذا يضغط على المخزون المتاح للمستثمرين، وهو ما كان إيجابيًا للسعر على الرغم من كل التقلبات.

فماذا عن توقعات سعر الفضة للسنوات الخمس القادمة؟ التوقعات متباينة جدًا. كمرزبانك تتوقع 90 دولار بنهاية العام، يو بي إس أكثر تحفظًا عند 85 دولار، دويتشه بنك يدفع إلى 100 دولار. لكن بصراحة، السؤال الحقيقي هو ما إذا كنا سنشهد تحولًا في السياسة النقدية أو تصعيدًا جيوسياسيًا آخر. بدون أحد هذين العاملين، من المحتمل أن تظل الفضة تتقلب هكذا. الأساسيات لتوقعات سعر الفضة للسنوات الخمس القادمة تبدو قوية—عجز في العرض، نمو صناعي، وضع المعادن الحرجة. فقط نحتاج إلى تعاون البيئة الكلية.

واحد من المحللين الذين رأيتهم قال نقطة جيدة: الألم على المدى القصير، الربح على المدى الطويل. ديون الولايات المتحدة الوطنية تبلغ 39 تريليون دولار وتنمو بمقدار 2 تريليون دولار سنويًا. تلك الحرب في الشرق الأوسط؟ أضافت فقط إلى ذلك. في النهاية، على الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدلات، وعندما يحدث ذلك، يجب أن تبدو توقعات سعر الفضة للسنوات الخمس القادمة أكثر إشراقًا. الحالة الهيكلية للمعادن الثمينة لا تزال سليمة، حتى لو كانت التداولات على المدى القصير قاسية. الفضة لا تزال مرتفعة بأكثر من 130% منذ نفس الوقت من العام الماضي على الرغم من كل شيء، لذا فإن النظرية الأساسية لم تتغير.