عندما تسرق Hyperliquid سيناريو "سوق رأس المال على الإنترنت" الخاص بـ Solana

المؤلف: هو تاو، كاشف السلسلة

في دورة سوق العملات المشفرة، استطاعت سولانا أن تعود إلى القمة مرة أخرى بفضل سردية "قاتل الإيثيريوم" وأدائها الفائق، ومع ذلك، مع دخول عام 2026، تواجه هذه "الحاسوب عالي الأداء" التي كانت تعمل بكامل طاقتها ضغط تباطؤ غير مسبوق، ويتجلى ذلك أولاً في الجانب السعري.

خلال العام الماضي، انخفض سعر SOL من أعلى مستوى له بنسبة تصل إلى 73.5%، وهو أكبر انخفاض بين جميع العملات المشفرة الرئيسية. وخلال التصحيح السوقي في الشهر الأخير، كانت حركة SOL ضعيفة جدًا، وأضعف بشكل واضح من BTC وETH وغيرها من العملات المشفرة الرئيسية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن رؤية سولانا الأساسية لم "سوق رأس المال على الإنترنت" تواجه ضربات قوية من الداخل والخارج، مما اضطر فريق قيادة مؤسسة سولانا إلى إصدار العديد من التصريحات مؤخرًا لتعزيز صورتها في الرأي العام لصالح نظامها البيئي.

إخفاق سردية سولانا الأساسية

على مدى السنوات القليلة الماضية، حاولت سولانا دائمًا سرد قصة أكبر بكثير من مجرد "سلسلة عامة عالية الأداء".

وفقًا لتعريف مؤسسة سولانا، فإن النهاية المحتملة لسولانا تحولت إلى "أسواق رأس المال على الإنترنت" — وهي شبكة تداول عالمية تنقل الأسهم، والسلع، والعقود الآجلة، والعقود الدائمة، وحتى جميع الأصول الواقعية إلى السلسلة.

اليوم، عند فتح الصفحة الرئيسية للموقع الرسمي لسولانا، يلفت الانتباه الشعار الأبرز: "لسوق رأس مال مصمم لكل نوع من الأصول على كوكب الأرض."

وهذا يعني أن سولانا لا تسعى فقط لمنافسة الإيثيريوم، بل تحاول استبدال البورصات التقليدية، والوسطاء، وأنظمة المقاصة، لتصبح نسخة على السلسلة من ناسداك. السرعة، وانخفاض الرسوم، وسعة المعاملات العالية، وتجربة المستخدم الناضجة نسبيًا، بالإضافة إلى دعم رأس مال وول ستريت، جعلت من سولانا في وقت من الأوقات أقرب سلسلة عامة لتحقيق هذا الهدف.

لكن المشكلة تكمن في أن، عندما بدأ "سوق رأس المال على الإنترنت" في التبلور، اكتشف السوق أن المركز الرئيسي لم يشغله سولانا.

صدمة غير متوقعة من Hyperliquid

خلال العام الماضي، كانت واحدة من أكبر التغيرات الهيكلية في صناعة التشفير هي انتقال سوق العقود الدائمة من البورصات المركزية التقليدية إلى السلسلة.

ولم يكن المستفيد الأكبر من هذا الاتجاه هو سولانا، ولا إيثيريوم، أو Sui، بل Hyperliquid.

في البداية، كانت Hyperliquid مجرد منصة تداول عقود دائمة على السلسلة، ولكن مع تقدم استراتيجيتها Layer1، تطورت تدريجيًا إلى شبكة بنية تحتية مالية كاملة. مقارنة برؤية سولانا الواسعة والمجردة لـ"أسواق رأس المال"، اختارت Hyperliquid مسارًا أكثر تركيزًا، وأكثر اعتمادًا على التداول.

على مدى فترة طويلة، على الرغم من أن نظام سولانا البيئي يضم العديد من مشاريع التمويل اللامركزي، إلا أن السيولة الأساسية لديه كانت دائمًا تميل أكثر نحو الأصول الفورية، وعملات الميم، والمضاربة على السلسلة. والبنية التحتية التي يمكنها استيعاب عمق تداول المؤسسات، وإدارة المخاطر، واحتياجات التداول عالي التردد، لا تزال غير ناضجة.

الأهم من ذلك، أن Hyperliquid أثبتت تدريجيًا شيئًا غفله الكثيرون سابقًا: أن "سوق رأس المال على الإنترنت" قد لا يحتاج إلى نظام بيئي عام شامل.

بالنسبة للتداول المالي عالي التردد، فإن الأداء، والتوفيق، والسيولة، وتجربة التداول، كلها أهم بكثير من "ثراء التطبيقات على السلسلة". هذا يعني أن سلسلة Layer1 موجهة خصيصًا للتداول المالي، قد تكون أكثر ملاءمة لتكون مركز سوق رأس المال على السلسلة من سلسلة عامة مثل سولانا.

وهذا هو السبب في أن المزيد من الأموال والمتداولين والانتباه بدأوا يتجهون نحو Hyperliquid.

بعد حادثة Drift، اضطرت سولانا إلى تعديل استراتيجيتها في سوق العقود الدائمة

إذا كانت Hyperliquid قد ضغطت على مساحة استراتيجية "سوق رأس المال" الخاصة بسولانا من الخارج، فإن هجوم بروتوكول Drift كان من الداخل وفتح فجوة كبيرة.

في أوائل أبريل من هذا العام، تعرض بروتوكول Drift الخاص بـ DeFi على سولانا لهجوم على الحوكمة والنظام التوقعي، مما أدى إلى خسائر تزيد عن 200 مليون دولار.

باعتباره أحد أهم بروتوكولات العقود الدائمة على سولانا، كان Drift يلعب دورًا رئيسيًا في السيولة الأساسية لـ DeFi على سولانا. بعد الهجوم، تعطلت وظائف البروتوكول مباشرة، وتضررت العديد من الأصول، والخزائن، والبروتوكولات المرتبطة داخل النظام البيئي لسولانا، وتدهورت ثقة السوق بسرعة.

العقود الدائمة تعتبر ساحة معركة حاسمة في مجال DeFi، ومع الفراغ السوقي الذي خلفه هجوم Drift، والفجوة الاستراتيجية في مجال المشتقات على السلسلة، اضطرت سولانا إلى دعم منتجات بديلة جديدة، بهدف استقطاب المستخدمين والسوق في ساحة المعركة الأولى لاستراتيجية "سوق رأس المال على الإنترنت".

وفي الوقت الحالي، أمام فريق سولانا خيارات متعددة مثل Pacifica، Phoenix، Jupiter، GMTrade، Bullet، Blink وغيرها من المنتجات. ومع ذلك، اختار مؤسس سولانا، أناتولي ياكوفينكو، بثبات، منتج Phoenix.

خلال الأيام الخمسة الماضية، نشر تولي على الأقل عشرين تغريدة أو إعادة تغريد تتعلق بـ Phoenix، سواء لمشاركة تجارب الاختبار، أو التوصية باستخدامه مباشرة، أو مناقشة آرائه حوله.

وفيما يخص هذا "الانحياز"، شرح تولي مرارًا وتكرارًا أن Pacifica لا ينفذ التداول على سلسلة سولانا، وأن توافقه مع سولانا وHyperLiquid جيد، وأن Jup قد تطور بشكل ناضج، وهو يركز أكثر على فريق مبكر من الصفر إلى الواحد. وفي الوقت نفسه، فإن Phoenix لامركزي، ويمكن دمجه بشكل ذري مع جميع التطبيقات الأخرى على سولانا.

بتأثير تولي، تصدر Phoenix قائمة المشاريع الأكثر شعبية على RootData لعدة أيام، وحقق أعلى مستوى لدرجة حرارتها.

لكن من حيث حجم التداول، لا تزال Phoenix بعيدة جدًا عن منصات العقود الدائمة القديمة الأخرى. وفقًا لبيانات DeFillama، كانت حجم التداول اليومي لـ Phoenix لفترة طويلة أقل من 4 ملايين دولار، وارتفع مؤخرًا مع ارتفاع السوق إلى أكثر من 80 مليون دولار يوميًا، لكنه لا يزال يحتل المرتبة العشرين بين جميع منصات العقود الدائمة، والفارق أكثر من 20 مرة عن أفضل 5 منصات (التي تتجاوز 1.6 مليار دولار).

حملة الرأي العام الداخلية والانقسامات في سولانا

في مواجهة الصعود القوي لـ Hyperliquid والجروح التي أصابت نظامها البيئي، اختار أنصار سولانا مسارًا يبدو "استخدام رمح من طرف ضد الطرف الآخر" — باستخدام اللامركزية كسلاح، وشن هجمات على Hyperliquid في الرأي العام.

نشر عضو مؤسسة سولانا @harkl_ تغريدة قال فيها إن شعار Hyperliquid هو منصة تداول لامركزية، لكن الواقع هو وجود 24 عقدة تحقق، وشفرة مغلقة للعقد، وجسر مركزي يحمل مئات الملايين من الدولارات، وسجلات تسوية قسرية عند تقلبات السوق.

"هل يمكنك المشاركة في أي جزء من بروتوكول السلسلة باستخدام مواردك الخاصة، دون الحاجة لموافقة طرف ثالث موثوق؟ إذا لم تستطع، فهي ليست بدون إذن. مهما فعلت، فلن تتمكن من تشغيل مُرتب Hyperliquid." أضاف تولي.

أثار هذا النقاش جدلاً حادًا في المجتمع التشفيري. يعتقد المؤيدون أن تولي أصاب نقطة ضعف Hyperliquid الأساسية — إذا كانت عدد العقد التحقق أقل من 30، والكود غير مفتوح، والجسر مركزي بشكل كبير، فكيف يختلف ذلك جوهريًا عن نموذج الاحتجاز في CEX؟

أما المعارضون، فيشيرون إلى أن عدد مدققي سولانا قد انخفض من 2560 إلى حوالي 756، وانخفض معامل ساتوشي من 31 إلى 20، وأن العشرين الأوائل من المدققين يسيطرون على أكثر من ثلث حصص الرهن — في ظل هذا الوضع، الحديث عن "اللامركزية" يحمل نوعًا من "الضحك على الذقون".

والمشكلة الأكثر إلحاحًا تأتي من داخل نظام سولانا البيئي. حيث أن توافق العديد من كبار مسؤولي مؤسسة سولانا على "الانحياز" أثار استياء العديد من مطوري البروتوكولات الآخرين.

قال مؤسس Bulk، kdotcrypto: "هم يروجون لما يعتقدون أنه في مصلحتهم فقط، ويطردون الآخرين لمجرد أن فريقًا ما يفي بمعايير معينة، كأنهم يحولون الأصدقاء إلى أعداء."

أما تعليق كونستانس، مؤسسة Pacifica، فكان أكثر ضبطًا ولكنه أكثر فتكًا: "اخترنا سولانا في 2025، ولم نحصل على أي دعم من المؤسسة، ولم نجمع تمويلًا من المستثمرين، فقط أردنا أن نطور المنتج أولًا، وندع السوق يقرر." وراء عبارة "دع السوق يقرر"، تكمن إشارة ضمنية إلى انتقاد دور مؤسسة سولانا كحكم وخصم في آن واحد.

أقسى حقيقة في سوق التشفير هي أن المستخدمين لا يهتمون بالسرديات الكبرى، بل يهتمون بالعمق، والسيولة، والأمان. إن صعود Hyperliquid ليس فقط انتصارًا تقنيًا، بل هو أيضًا ضربة لتصور "السلسلة العامة الشاملة" — حيث أثبتت أن جوهر بناء سوق رأس مال ليس نظامًا بيئيًا معقدًا، بل محرك توافق فائق.

الآن، وقعت سولانا في مستنقع مقارنة "مؤشرات اللامركزية" مع المنافسين، وPhoenix التي تدعمها، لا تزال تبتعد عن منصات المشتقات الرئيسية بعشرين ضعفًا من حيث حجم التداول.

وفي معركة تحديد مستقبل "سوق رأس المال على الإنترنت"، إذا لم تتمكن سولانا من استعادة هيمنتها في مجال المشتقات بحلول النصف الثاني من 2026، فربما تظل مكانًا رائعًا لعمل الميمات، ولكن حلم "حمل الأصول العالمية" سيبتعد أكثر فأكثر.