#30YearTreasuryYieldBreaks5% عائد السندات لمدة 30 عامًا كسر للتو خطًا كان ثابتًا منذ عام 2007

5.177%. كانت هذه هي النتيجة في 19 مايو. بحلول 20 مايو، وصل عائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا إلى 5.20%، وهو مستوى لم يُرَ منذ ليلة الأزمة المالية العالمية في 2007. آخر مرة أصدر فيها الخزانة الأمريكية رسميًا سندًا لمدة 30 عامًا بكوبون فوق 5% كانت في أغسطس 2007. بعد شهرين، انهارت صناديق التحوط Bear Stearns.

هذه ليست قفزة عشوائية. هذه إعادة تقييم هيكلية لأهم أصل آمن في العالم.

🔹 نقطة الانكسار
كان من المفترض أن يكون مستوى 5% هو الخط الفاصل. لعدة أشهر، اعتبره المستثمرون كحد أدنى سيؤدي إلى اندفاع شرائي. لم يحدث ذلك. بدلاً من ذلك، اخترقت العوائد مباشرة إلى 5.20%، ولم تتشكل جدار الشراء أبدًا.

كانت المزاد في 13 مايو هو التحذير المبكر. باعت الخزانة 25 مليار دولار من سندات 30 عامًا بعائد 5.046%، وهو أول مزاد فوق 5% منذ 19 عامًا. كان الطلب ضعيفًا. انخفض نسبة العطاء إلى التغطية إلى 2.30، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر. كان السوق يفقد بالفعل شهية الشراء.

بحلول 19 مايو، انتشرت عمليات البيع على مستوى العالم. تخطى عائد سندات اليابان لمدة 30 عامًا فوق 4%، مسجلاً رقمًا قياسيًا على الإطلاق. وصلت سندات الجيلت البريطانية لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى منذ مارس 1998. وصل عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ مايو 2011. توصل المتداولون في طوكيو، لندن، فرانكفورت، ونيويورك إلى نفس الاستنتاج في نفس اللحظة: البيع.

🔹 لماذا انهارت الأرضية
ثلاث قوى تتداخل.

أولاً، النفط والتضخم. الحرب في إيران أبقت سعر النفط فوق 110 دولارات للبرميل لمدة تقارب الثلاثة أشهر. سجل مؤشر أسعار المستهلك في أبريل 3.8%. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين إلى 6.0%، وهو أعلى مستوى منذ أوائل 2022. بالنسبة لحملة السندات، الحساب قاسٍ: إذا استمر التضخم في الثبات لمدة خمس سنوات، فإن كوبون ثابت لمدة 30 عامًا يعني خسارة القوة الشرائية بشكل مستمر. إما يبيعون أو يطالبون بعوائد أعلى.

ثانيًا، الدين والعرض. يتسع العجز المالي الأمريكي باستمرار. جلبت المزادات الأخيرة للخزانة طلبًا أضعف من المتوقع. قدرة السوق على امتصاص الزيادة في العرض تُختبر حتى مع ارتفاع العوائد.

ثالثًا، الاحتياطي الفيدرالي نفسه. كشفت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أبريل أن ثلاثة مسؤولين اعترضوا رسميًا على اللغة المتشددة. أغلبية المشاركين الآن تدعم إزالة ميل التيسير تمامًا. تضع عقود الفائدة المستقبلية احتمال رفع الفائدة في ديسمبر عند 44%. في بداية العام، كان الإجماع يتوقع على الأقل خفضين — وهو انقلاب كامل في أقل من خمسة أشهر.

🔹 وول ستريت الآن منقسمة
تُرى غولدمان ساكس إشارات مبكرة للقيمة لكنه يحذر من الحذر ويقترح الانتظار لمزيد من عمليات البيع. تحذر Barclays من أن عائد السندات لمدة 30 عامًا قد يتجاوز 5.5%، وهو مستوى لم يُرَ منذ 2004. ينصح BlackRock العملاء بتقليل التعرض للسندات الحكومية للأسواق المتقدمة تمامًا والتحول نحو الأسهم.

قال Gregory Peters من PGIM إن العوائد تبدو جذابة لكنه لا يزال يحمل وزنًا منخفضًا على سندات الخزانة لمدة 30 عامًا، متوقعًا أن يستمر علاوة المدة في الارتفاع. قدم Ajay Rajadhyaksha من Barclays تقييمًا أكثر صراحة: "مع ارتفاع الدين بشكل أسرع من النمو، وتدهور ملفات التضخم، وعدم وجود إرادة سياسية للإصلاح المالي، لا يوجد سبب كبير للتمسك بالمدى الطويل".

أظهر استطلاع أجرته بنك أوف أمريكا نُشر يوم الثلاثاء أن 62% من مديري الصناديق العالمية يتوقعون أن يصل عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى 6%، وهو أعلى مستوى منذ أواخر 1999.

🔹 ماذا يعني هذا لكل شيء آخر
السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا هي مقياس تكاليف الاقتراض العالمية. عندما تتحرك، يعاد تقييم كل شيء.

تصبح الرهون العقارية والقروض الشركات أكثر تكلفة، مما يهدد بإبطاء الاقتصاد الأمريكي. أغلق مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 0.67% في 19 مايو، وهو ثالث جلسة خسارة على التوالي. انخفض مؤشر Nasdaq بنسبة 0.84%. تعيد الأسهم تقييم نفسها مقابل معدل خالي من المخاطر أعلى.

بالنسبة للعملات المشفرة، التأثير مباشر. عندما يُعطي أصول الأمان على الأرض عائدًا بنسبة 5.2%، يجب على الأصول المضاربة أن تعمل بجهد أكبر لجذب رأس المال. تجاوز البيتكوين مؤخرًا 83,000 دولار في وقت سابق من الأسبوع، ثم تراجع بشكل حاد. التضارب يضيق: ترتفع العوائد، ينخفض شهية المخاطرة، وتمتص العملات المشفرة الصدمة.

آخر مرة كانت فيها عوائد السندات لمدة 30 عامًا عند هذه المستويات، انهار النظام المالي خلال شهور. التاريخ لا يعيد نفسه دائمًا، لكن أكبر سوق خالية من المخاطر في العالم الآن يضع في السعر نظامًا لا يشبه على الإطلاق عصر المال الرخيص الذي استمر لعقدين من الزمن.

الخط الختامي
تجاوز عائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا 5% واستمر في الارتفاع ليصل إلى 5.20%، وهو أعلى مستوى منذ 2007. تبين أن "الخط في الرمال" كان بابًا خلفيًا. حرب إيران، التضخم الثابت، العجز المتزايد، واحتياطي الفيدرالي المتشدد يقودون بيعًا عالميًا متزامنًا للسندات. وول ستريت منقسمة بين من يدعو للحذر ومن يحذر من أن العوائد قد تصل إلى 5.5% أو حتى 6%. كل فئة أصول تعيد تقييم نفسها مقابل المعدل الخالي من المخاطر الجديد. العملات المشفرة ليست محصنة.

عصر المال الرخيص قد ولى. سوق السندات يقيم جنازته.

أيها الأصدقاء، مع وصول عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى منذ 19 عامًا وتحذير وول ستريت من 5.5% أو أكثر، هل تقللون من التعرض للمخاطر أم تراهنون على أن العوائد قد تجاوزت الحد؟