لقد قتلت الفيدرالية للتو التحول التيسيري

تم إصدار المحاضر. انقلبت الأسواق. كان اجتماع لجنة السوق المفتوحة في 28-29 أبريل آخر اجتماع لجروم بول كالرئيس. كانت القراءة أكثر تشددًا من أي وقت مضى. تخفيضات المعدلات ليست مجرد تأجيل. بل يتم استبدالها بالتحضيرات النشطة لزيادات.

🔹 أغلبية التحول
أبرز غالبية المشاركين أن "بعض تشديد السياسة قد يصبح مناسبًا إذا استمر التضخم في الارتفاع بشكل مستمر فوق 2 في المائة" . لم يكن هذا حديثًا هامشيًا. كانت هذه الرؤية السائدة داخل الغرفة.

مر التصويت على الإبقاء على المعدلات عند 3.50-3.75% بموافقة 8-4، وهو أعلى عدد معارض منذ عام 1992 . صوت ثلاثة رؤساء بنوك إقليمية، كاشكاري، لوجان، وهاماك، ضد القرار تحديدًا لأنهم أرادوا إزالة ميل التيسير من البيان . طالبوا بصياغة تشير إلى أن الخطوة التالية قد تكون رفعًا، وليس خفضًا.

وافق العديد من المشاركين معهم لكنهم لم يعارضوا رسميًا. "أشار العديد من المشاركين إلى أنهم كانوا يفضلون إزالة اللغة من بيان ما بعد الاجتماع التي اقترحت وجود ميل للتيسير" . بقي البيان. لقد تجاوز الإجماع الداخلي ذلك بالفعل.

🔹 سوق العمل ظل ثابتًا
لاحظ المشاركون أن معدل البطالة كان قليل التغير في الأشهر الأخيرة وتوقعوا بشكل عام أن تظل ظروف سوق العمل مستقرة في المدى القريب . الأرقام الرئيسية لا تشير إلى ضعف وشيك.

لكن، تحت السطح، أشار بعض المشاركين إلى علامات على الضعف. نمو الوظائف يتركز في قطاعات قليلة فقط. انخفضت مقاييس استطلاع توفر الوظائف. حكم معظم المشاركين أن المخاطر على جانب التوظيف من التفويض المزدوج مائلة نحو الجانب السلبي . كانت التقييمات تشير إلى استقرار مع هشاشة في الداخل.

🔹 الطاقة والرسوم الجمركية هي الوقود
لاحظ تقريبًا جميع المشاركين أن هناك خطر أن يستمر الصراع في الشرق الأوسط أو أن تبقى أسعار النفط والسلع مرتفعة حتى بعد انتهاء الصراع . لاحظ المشاركون أن التضخم العام قد ارتفع، جزئيًا بسبب زيادات أسعار الطاقة العالمية الأخيرة .

بالنسبة للرسوم الجمركية، توقع المشاركون بشكل عام أن تتراجع تأثيراتها على تضخم السلع الأساسية خلال العام. ثم أشار المحاضرون إلى العكس: يمكن زيادة معدلات الرسوم الجمركية فوق المستويات الحالية، مما يؤدي إلى ضغط تصاعدي إضافي على التضخم .

عبّر بعض المشاركين عن قلقهم من سيناريو حيث يمكن أن تدمج أسعار الطاقة المرتفعة المستدامة، جنبًا إلى جنب مع تأثيرات الرسوم الجمركية، التضخم بشكل أوسع وربما تفصل توقعات التضخم عن الواقع . هذا هو أسوأ سيناريو الآن الذي يختبره الفيدرالي بنشاط.

🔹 شروط خفض المعدلات. محفز لزيادات المعدلات.
أشار عدة مشاركين إلى أن تخفيضات المعدلات ستكون مبررة في وقت لاحق من هذا العام إذا تم حل الصراع قريبًا وتلاشت تأثيرات الرسوم وأسعار الطاقة . هذا هو المسار المشروط.

أما المسار غير المشروط فهو الرأي السائد: أن التضخم المستمر فوق 2% يجعل تشديد السياسة مناسبًا . الحد الأدنى لخفض المعدلات مرتفع ومحدد. الحد الأدنى لزيادات المعدلات هو ببساطة بقاء التضخم عند مستواه الحالي.

🔹 إرث وورش
سيترأس كيفن وورش أول اجتماع للجنة السوق المفتوحة في 16-17 يونيو. يرث لجنة يدعم غالبية أعضائها بالفعل الاتجاه الذي من المتوقع أن يتخذه. "الزيادات في المعدلات عادت إلى الطاولة. اللجنة تصبح أكثر تشددًا مع انضمام كيفن وورش،" قال ديفيد راسل، رئيس استراتيجية السوق العالمية في TradeStation .

كان اجتماع أبريل آخر اجتماع لبول كالرئيس. تؤكد المحاضر أن حقبة التيسير ماتت قبل أن يخرج من الباب.

الخلاصة
تكشف #FOMC المحاضر عن أن غالبية الأعضاء مستعدون لزيادة المعدلات إذا استمر التضخم. أسواق العمل مستقرة لكنها هشة. أسعار الطاقة والرسوم الجمركية تغذي التضخم من عدة اتجاهات. اعترض ثلاثة مسؤولين رسميًا للمطالبة ببيان أكثر تشددًا. وافق العديد من الأعضاء بصمت. تتطلب خفض المعدلات وقف إطلاق النار وتلاشي تأثيرات الرسوم الجمركية. تتطلب زيادات المعدلات بقاء التضخم فوق 2%، وهو بالفعل كذلك.

لقد تحول بوصلة الفيدرالي الداخلية. تثبت المحاضر ذلك.

أيها الأصدقاء، مع أن الأغلبية الآن تناقش علنًا الزيادات، هل يجهز محفظتك المشفرة للمزيد من التشدد المالي أم تراهن على أن الصراع الإيراني يُحل قبل يونيو؟