مؤخرًا عند مراقبة السوق، اكتشفت أن سبب الانخفاض الكبير في الأسهم الأمريكية اليوم هو موضوع يناقشه بشكل خاص في دائرة المستثمرين. نظرت بعناية إلى السوق، والسبب وراء هذا الانخفاض المفاجئ معقد جدًا ويستحق التوضيح بشكل جيد.

عادةً لا يكون الانخفاض الكبير في الأسهم الأمريكية نتيجة لعامل واحد، بل هو نتيجة تضافر عدة ضغوط. الحالة الجيوسياسية في الشرق الأوسط هي النقطة الأكثر مباشرة، حيث أدت العمليات العسكرية المشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل إلى تعطيل حركة الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى توقف 20-25% من طرق الشحن النفطية العالمية، ورفع أسعار النفط برنت. هذا أدى مباشرة إلى ارتفاع تكاليف الطاقة العالمية، وارتفعت تكاليف النقل للشركات، وظهرت مخاطر سلاسل التوريد، وبدأ السوق يقلق من احتمال حدوث تضخم جامد.

بالإضافة إلى المخاطر الجيوسياسية، فإن تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي في السياسة يضغط أيضًا. في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، حافظوا على سعر الفائدة بين 3.5% و3.75%، لكن رسم النقاط أظهر تقليل كبير في عدد مرات خفض الفائدة حتى 2026، وربما يكون هناك خفض واحد فقط أو لا خفض على الإطلاق، مما كسر التوقعات السابقة باستمرار خفض الفائدة. خطاب باول كان حذرًا، مؤكدًا أنه إذا خرجت أسعار الطاقة عن السيطرة ودفعت التضخم للارتفاع، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة مرة أخرى. هذا الغموض في السياسة أثر مباشرة على إعادة تقييم التقييمات، وتوقعات ارتفاع تكاليف الاقتراض زادت أيضًا.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو جني الأرباح من أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. قبل هذا الانخفاض، كانت تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي مرتفعة جدًا تاريخيًا، وكانت نسبة السعر إلى الأرباح لبعض عمالقة التكنولوجيا أعلى بكثير من المتوسط التاريخي. المستثمرون أصبحوا أكثر شكًا في استدامة الإنفاق على رأس المال في الذكاء الاصطناعي ووتيرة تجاريته، ومع استمرار الارتفاعات، زاد شعور جني الأرباح، وعندما زادت المخاوف من التوجه نحو الحماية، خرجت الأموال بسرعة من القطاعات ذات التقييمات المرتفعة، وحدث تصحيح كبير في أسهم التكنولوجيا.

عند النظر إلى هذا السوق، لا يسعني إلا أن أتذكر بعض الانهيارات الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية عبر التاريخ. في الكساد الكبير عام 1929، انفجار فقاعة الرافعة المالية واندلاع الحرب التجارية أدى إلى ركود اقتصادي عالمي، حيث هبط مؤشر داو جونز بنسبة 89%، واستغرق الأمر 25 عامًا للانتعاش. في يوم الإثنين الأسود عام 1987، أدى التداول الآلي إلى سلسلة من عمليات البيع، مما تسبب في هبوط يومي بنسبة 22.6%. في عام 2000، انفجار فقاعة الإنترنت، حيث هبط مؤشر ناسداك من 5133 نقطة إلى 1108 نقطة، بنسبة انخفاض 78%. في 2008، أزمة الرهن العقاري، حيث هبط مؤشر داو من 14279 نقطة إلى 6800 نقطة. في 2020، جائحة كورونا أدت إلى هبوط جميع المؤشرات الرئيسية بأكثر من 30% خلال شهر واحد. في 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد لخفض تقييمات الأصول ذات القيمة العالية، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 27%، وناسداك بنسبة 35%. كل هذه الدروس التاريخية تشير إلى نمط واحد: فقاعة الأصول تتضخم حتى تصل إلى الحد الأقصى، ثم يتحول السياسات أو الصدمات الخارجية إلى آخر خيط ينهار السوق.

الانخفاض الكبير في الأسهم الأمريكية يؤثر بشكل حقيقي على سوق الأسهم التايواني. من البيانات التاريخية، هناك ارتباط عالي بين السوقين. الأكثر مباشرة هو انتقال المزاج السوقي، حيث أن هبوط الأسهم الأمريكية يثير الذعر فورًا بين المستثمرين العالميين، وتبدأ الأصول ذات المخاطر العالية مثل سوق الأسهم التايواني في البيع. ثانيًا، سحب الاستثمارات من قبل المستثمرين الأجانب هو عامل رئيسي، حيث يسحب المستثمرون من الأسواق الناشئة بما فيها تايوان. والأهم من ذلك، أن الاقتصاد الحقيقي مرتبط، فتايوان تعتمد بشكل كبير على السوق الأمريكية في التصدير، وتراجع الاقتصاد الأمريكي يقلل مباشرة من الطلب على منتجات تايوان، خاصة في صناعة التكنولوجيا. في بداية فبراير ونهاية مارس، تراجعت سوق الأسهم التايوانية بسبب تأثير الأسهم الأمريكية، وكانت أسهم مثل TSMC وMediaTek من بين الأكثر تضررًا.

عندما تنخفض الأسهم الأمريكية، عادةً ما يتبع ذلك نمط ملاذ آمن. تتجه الأموال من الأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر إلى سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، والذهب، كملاذات آمنة. من ناحية السندات، يتحول المستثمرون إلى سندات الخزانة الأمريكية للبحث عن الأمان، مما يرفع أسعار السندات ويخفض العائدات، وبيانات التاريخ تظهر أن عائدات السندات الأمريكية عادةً تنخفض بمقدار حوالي 45 نقطة أساس خلال الأشهر الستة التالية. الدولار، كعملة الملاذ النهائي، يبيع المستثمرون الأصول الناشئة ويشترون الدولار، مما يرفع سعر الصرف. الذهب، كملاذ تقليدي، يجذب الطلب عند انهيار الثقة في السوق، ولكن في حالات الذعر الشديد، قد يبيع المستثمرون الذهب لتوفير السيولة. عادةً، تتراجع السلع الأساسية مع هبوط السوق، لأن تباطؤ النمو الاقتصادي يقلل الطلب، ولكن إذا كان الانخفاض ناتجًا عن اضطرابات جيوسياسية في الإمدادات، فقد ترتفع أسعار النفط عكس الاتجاه. العملات المشفرة، في السنوات الأخيرة، أصبحت تتصرف بشكل أكثر تشابهًا مع الأصول عالية المخاطر مثل التكنولوجيا، وعند هبوط السوق الأمريكية، غالبًا ما يتم بيعها مقابل السيولة.

ماذا يجب أن يفعل المستثمرون الأفراد في مواجهة هذا الوضع؟ أولاً، يجب زيادة تخصيص الأصول الدفاعية في المحفظة، من خلال تأمين سندات شركات أو سندات حكومية بشكل معقول للحصول على دخل ثابت، أو تخصيص أصول مرتبطة بالتضخم لمواجهة المخاطر الجيوسياسية. ثانيًا، يجب مراقبة وزن الأسهم التكنولوجية، وإذا كانت تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي مرتفعة جدًا، يمكن تنويع المخاطر بشكل مناسب إلى قطاعات الدفاع مثل المرافق الصحية، والرعاية الصحية، في ظل عدم وضوح مسار أسعار الفائدة. ثالثًا، يمكن استخدام العقود مقابل الفروقات، والخيارات، أو الصناديق المعاكسة للتحوط من المخاطر. وأخيرًا، من الحكمة الاحتفاظ بجزء من السيولة، بحيث يمكن الاستفادة من الانخفاضات الحادة لاحقًا بأسعار أقل.

مراجعة التاريخ تظهر أن كل هبوط كبير في سوق الأسهم الأمريكية، رغم أن أسبابه فريدة، إلا أن السبب وراءها غالبًا هو تضافر ثلاثة عوامل رئيسية: فقاعة الأصول، وتحول السياسة النقدية، والصدمات الخارجية. إدارة المخاطر ليست أقل أهمية من السعي لتحقيق الأرباح. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة بالقاع أو البيع عند الارتفاعات، من الأفضل العودة إلى الأساسيات، وفحص قدرة تحمل المخاطر، وتوازن التخصيص في الأصول. زيادة الأصول الدفاعية بشكل مناسب، وتنويع التركيز على التكنولوجيا، واستخدام أدوات الحماية، واحتفاظ السيولة، كلها استراتيجيات أكثر استقرارًا في ظل تقلبات السوق الحادة.