هل سئمت من شراء الأسهم بناءً على نصائح الآخرين ثم تتعرض للخسارة بدون معرفة السبب؟ لقد واجهت هذا الأمر كثيرًا لدرجة أنني قررت دراسة ROA بشكل جيد لأنه أداة تُظهر ما إذا كان المديرون يعملون بجد أو فقط يتركون الأموال تتراكم بدون فائدة.

ROA (العائد على الأصول) ببساطة هو قياس مدى استفادة الشركة من أصولها لتحقيق الأرباح. المعادلة بسيطة: (صافي الربح / إجمالي الأصول) × 100 يعطي نسبة مئوية. فكر في الأمر كأنه كم من الأرباح يمكن أن تحققها الشركة من كل 100 بات من الأصول. هذا هو ROA.

هناك أمثلة واضحة جدًا: مقهى أ استثمر بكثافة، مبنى في موقع مميز، معدات غالية، أصول بقيمة 10 ملايين، لكن أرباحه هذا العام فقط 500,000 = ROA بنسبة 5%. أما مقهى ب، يستأجر مساحة صغيرة، أصول بقيمة مليون، لكن أرباحه 200,000 = ROA بنسبة 20%. إذا نظرنا فقط إلى أرقام الأرباح النهائية، يبدو أن أ أغنى، لكن إذا سألنا من هو الأذكى في الإدارة، فمن الواضح أن ب يتفوق بشكل كبير.

الآن، ما هو مستوى ROA الجيد؟ بشكل عام، يجب أن يكون أعلى من 5% ليعتبر جيدًا. إذا كان أكثر من 10%، فالشركة تعتبر من الشركات الممتازة. لكن يجب أن نأخذ في الاعتبار الصناعة، لأن شركات الطاقة أو شركات الطيران (التي تعتمد على الأصول بشكل كبير) التي تحقق ROA بين 5-7% تعتبر جيدة جدًا. أما شركات البرمجيات (التي تعتمد على الأصول بشكل خفيف)، إذا كانت ROA أقل من 10%، فهذا يدل على إدارة سيئة.

المهم هو أن تقارن ROA الخاص بك مع الشركات المنافسة في نفس الصناعة. لا تقارن أبدًا ROA للبنك مع شركة تكنولوجيا، فهذا خطأ كبير! لقد رأيت الكثير يخلط بين ROA و ROE، لأن ROE يمكن أن يُخدع من خلال الاقتراض بكثرة، لكن ROA لا يمكن التلاعب به بسهولة. إذا اقترضت الشركة لزيادة الأرقام، فإن ROA ستظل تظهر الحقيقة.

عند فحص الأسهم، راقب ثلاثة أشياء: أولًا، إذا كانت ROA عالية ومتواصلة = أداء ممتاز، فهذه شركة ذات "حماية اقتصادية" قوية، وشراءها والاحتفاظ بها يضمن لك نومًا هادئًا. ثانيًا، إذا كانت ROA في ارتفاع مستمر = إشارة إلى أن السهم في مسار تصاعدي، مثلاً من 5% إلى 7% ثم 9%، فهذه فرصة لاقتناصها قبل أن يدرك السوق. ثالثًا، إذا كانت ROA منخفضة أو تتراجع باستمرار = ابتعد عنها، لأنها تعكس فشل الاستثمار.

خذ مثال على Apple و Tesla للمقارنة: Apple تحقق ROA بين 25-30% لأنها تصمم في أمريكا وتنتج في آسيا، دون الحاجة إلى مصانع ضخمة. أما Tesla، فتعمل بين 5-15% لأنها تبني مصانع ضخمة حول العالم. عندما يقطع سوق السيارات الكهربائية الأسعار من الصين، تضطر Tesla لتقليل أرباحها، وبالتالي ROA ينخفض. هذه طبيعة الشركات ذات الأصول الثقيلة التي يجب أن نفهمها.

محدودية يجب أن تعرفها: لا تستخدم ROA لتقييم البنوك، لأن هيكل ميزانيتها مختلف. عادةً، تكون ROA للبنك بين 1-2%، لكن هذا لا يعني أنها سيئة، بل هو نموذج عملها. واحذر من التلاعب بالأرقام في الحسابات، فالمحاسبون المهرة يمكنهم جعل ROA تبدو أفضل من الواقع على المدى القصير.

باختصار، يجب أن تعرف مستوى ROA المناسب للصناعة التي تعمل فيها، والأهم هو النظر إلى الاتجاهات والمقارنة مع المنافسين. إذا وجدت سهمًا يرتفع ROA الخاص به باستمرار ويتفوق على المنافسين، فهذه هي الأسهم التي يجب متابعتها حقًا، وليس الاعتماد على نصائح الآخرين بشكل عشوائي.