كان جاري البولندي قد حذرني مؤخرًا من التشاؤم بشأن الزلوتي. حججه: الحكومة الحالية والقلق بشأن أوكرانيا. لكن عندما اقتربت أكثر من زوج اليورو-الزلوتي، ظهرت صورة أكثر إثارة للاهتمام مما توقعت.

السعر الحالي يقارب 4,27 زلوتي مقابل اليورو – تاريخيًا، ليس شيئًا مميزًا حقًا. لكن شكل الرسم البياني يحكي قصة مختلفة. بعد حرب أوكرانيا، ارتفع اليورو في البداية بشكل واضح، لكنه بدأ يتراجع مرة أخرى منذ ثلاث سنوات. هذا أثار فضولي: ما الذي يكمن وراء ذلك؟

كانت نسبة التضخم في بولندا 3,7% في 2024، ومن المتوقع أن تكون 3,6% في 2025، وأن تنخفض إلى 2,8% في 2026. في منطقة اليورو، القيم أقل بكثير: كانت 2,4% في 2024، و2,1% تقريبًا في 2025، و1,7% فقط في 2026. هذا يعد نقطة مهمة لقوة الزلوتي.

ما فاجأني: بولندا لديها سعر فائدة رئيسي بنسبة 4,75%، وهو أعلى بكثير من المستوى الأوروبي البالغ 2,0%. عادةً، تجذب الفوائد الأعلى المستثمرين وتدعم العملة. ربما يكون هناك تخفيضات في سعر الفائدة في 2026، لكن في الوقت الحالي، يتمتع الزلوتي بميزة واضحة هنا.

من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي في بولندا بنسبة 3,5% في 2025 و3,5% في 2026 – وهو أفضل بكثير من منطقة اليورو التي تتوقع 1,2% و1,0% على التوالي. معدل البطالة في بولندا هو 3,1%، بينما في منطقة اليورو هو 6,2%. هذه حجج قوية لصالح الزلوتي.

من ناحية أخرى: ديون بولندا الحكومية زادت، وتجاوزت الآن 416 مليار يورو حتى الربع الثاني من 2025. المخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة، والحرب في أوكرانيا لا تزال تؤثر على الجارة مباشرة. يجب إيواء ملايين اللاجئين الأوكرانيين – مع أن معدل توظيفهم يقارب 70% وهو ملحوظ.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لسعر اليورو-الزلوتي؟ يتوقع معظم المحللين حركة أفقية. بعضهم يتوقع انخفاضًا إلى 4,20، وآخرون يرون 4,44 حتى نهاية 2026. تتوقع مجموعة إيرست أن يكون 4,30. بصراحة: يمكن أن يسير الأمر في أي اتجاه.

للانخفاض في قيمة اليورو، تتحدث الفوائد الأعلى في بولندا والنمو الأقوى. أما من ناحية أخرى، فالتضخم الأقل في منطقة اليورو والوضع المستقر للديون يعملان لصالح اليورو. وتدعم الحركة الأفقية احتمالية توازن هذه العوامل.

خلاصي: لم أتمكن من الموافقة تمامًا على جاري. لقد زاد الزلوتي بشكل واضح في الأشهر الأخيرة، ولديه حجج أساسية تدعمه. لكن التضخم المرتفع والمخاطر الجيوسياسية لا يمكن تجاهلها أيضًا. للمستثمرين النشطين، يوفر الزوج إعدادات مثيرة للاهتمام، خاصة في حالات التحرك الجانبي. النطاقات اليومية معقولة – الأمر أكثر راحة مقارنةً بزوج عملات آخر. وبصراحة: هناك مواضيع أقل إثارة مع الجيران من هذا الزوج من العملات.