هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام مؤخرًا، حقًا تستحق متابعة اتجاه سعر صرف اليوان. من العام الماضي إلى هذا العام، شهد أداء الدولار الأمريكي مقابل اليوان تحولًا واضحًا، ويبدو أن اتجاه الانخفاض المستمر لمدة ثلاث سنوات على ما يبدو سينعكس.

بالحديث عن ذلك، لا يزال أداء اليوان في عام 2025 قويًا جدًا. في النصف الأول من العام، تعرض لضغوط بسبب سياسات الرسوم الجمركية وقوة الدولار، حيث انخفض اليوان خارج السوق إلى ما دون 7.4، وحقق حتى أرقامًا قياسية جديدة منذ عام 2015. لكن مع دخول النصف الثاني من العام، ومع تهدئة العلاقات بين الصين والولايات المتحدة وضعف مؤشر الدولار، بدأ اليوان في التعافي. بحلول منتصف نوفمبر، انخفض سعر الدولار مقابل اليوان إلى أقل من 7.08، ووصل إلى 7.0765 مرة أخرى، وهو أقوى أداء خلال عام كامل.

من منظور زمني أطول، فإن دورة سعر الصرف على مدى الخمس سنوات الماضية كانت منتظمة إلى حد كبير. في عام 2020، خلال جائحة كوفيد، شهد اليوان ارتفاعًا قويًا، وظل قويًا نسبيًا في عام 2021، لكن في عام 2022، كسر رفع أسعار الفائدة الحاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا الوضع، وبلغت نسبة انخفاض اليوان أعلى مستوى لها في السنوات الأخيرة. على مدى عامي 2023 و2024، على الرغم من تراجع الدولار، ظل اليوان ثابتًا فوق 7. الآن، يبدو أن دورة الانخفاض هذه قد تنتهي حقًا.

الجهات الكبرى في السوق تتوقع بشكل عام أن يتجه سعر صرف اليوان في المستقبل بشكل إيجابي. تتوقع دويتشه بنك أن يرتفع الدولار مقابل اليوان إلى 7.0، وربما ينخفض إلى 6.7 بحلول نهاية عام 2026. كما ترى مورغان ستانلي أن اليوان سيظل يقدر تدريجيًا، وأن مؤشر الدولار قد يعود إلى حوالي 89. غولدمان ساكس أكثر حماسة، حيث رفع توقعاته لمدة 12 شهرًا من 7.35 إلى 7.0، مبررًا ذلك بأن سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليوان منخفض بنسبة 12%، وهو أقل بنسبة 15% مقابل الدولار.

المنطق وراء ذلك واضح جدًا. أولًا، مرونة الصادرات الصينية لا تزال قائمة، ثانيًا، بدأ رأس المال الأجنبي في إعادة تخصيص أصول اليوان، وثالثًا، من المحتمل أن يستمر نمط ضعف هيكل الدولار. ومع ذلك، لتحديد اتجاه سعر الصرف بشكل دقيق، يجب مراقبة عدة متغيرات رئيسية: وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تقدم مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة، إشارات السياسة من البنك المركزي، والبيانات الاقتصادية الصينية.

بالنسبة لسياسة البنك المركزي، فإن السياسات النقدية التيسيرية عادةً ما تضع ضغطًا على اليوان، لكن إذا تم دعمها بتحفيز مالي قوي يمكن أن يثبت الاقتصاد، فسيكون ذلك مفيدًا على المدى الطويل. دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد بدأت للتو، وإذا ما تسارعت، فإن الدولار سيضعف أكثر، مما يصب في مصلحة اليوان. أما فيما يخص مسار العلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، فهو أيضًا حاسم، فإذا استمرت في التهدئة، فسيحصل اليوان على دعم؛ وإذا تصاعدت التوترات، فسيعود ضغط الانخفاض.

من منظور توقعات سعر صرف الدولار مقابل اليوان، فإن النقطة الأساسية القادمة هي كيف ستتطور هذه العوامل. على المدى القصير، قد يظل اليوان قويًا نسبيًا، لكن احتمالية كسره بسرعة تحت 7.0 ليست عالية جدًا. وعلى المدى الطويل، إذا استمرت هذه العوامل الداعمة، فهناك فرصة حقيقية لبدء دورة جديدة من ارتفاع سعر الصرف. ربما يكون هذا التحول قد حدث بالفعل، ويستحق المراقبة المستمرة.