مثير للاهتمام، كم الحركة الموجودة حاليًا في علاقة الدولار مقابل اليورو. من تابع الأشهر الأخيرة، يعرف: الأمر ليس مجرد مسألة عملة، بل هو انعكاس للوضع الاقتصادي السياسي العام على كلا جانبي الأطلنطي.

عند النظر إلى توقعات سعر الدولار لعام 2026، يتضح بسرعة أن البنوك المركزية هي التي توجه اللعبة هنا. البنك المركزي الأوروبي أنهى خطوات رفع الفائدة منذ زمن، بينما من المتوقع أن تستمر الولايات المتحدة في خفضها - على الأقل إذا نفذت حكومة ترامب إرادتها. هذا يدعم نظريًا ارتفاع اليورو. لكن الأمر أكثر تعقيدًا.

التضخم يحكي قصة مختلفة. في أكتوبر 2025، كانت منطقة اليورو عند 2.1%، وهي قريبة جدًا من الهدف، بينما لا تزال الولايات المتحدة تدور حول 3%. تتوقع المفوضية الأوروبية أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو 1.2% في 2026 - ليس مذهلاً، لكنه مستقر. السؤال هو: هل يكفي ذلك لإضعاف الدولار؟

هنا تصبح الأمور جيوسياسية مثيرة للاهتمام. بعد تهديدات الرسوم الجمركية في أبريل 2025، اتفقت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على اتفاقية تجارية مع رسوم أساسية بنسبة 15%. هذا يقلل من عدم اليقين، لكن جدول أعمال ترامب لا يزال عدوانيًا - استثمارات ضخمة، تخفيضات ضريبية، سياسة مالية توسعية. ألمانيا أطلقت أيضًا حزمة إنفاق كبيرة، ولكن مع تضخم أقل بكثير. ستظهر 2026 من يستخدم هذه البرامج بشكل أفضل.

ميزان المدفوعات يتحدث في الواقع لصالح اليورو: لدى الولايات المتحدة عجز يقارب 250 مليار دولار (3.3% من الناتج المحلي الإجمالي)، بينما لدى الاتحاد الأوروبي فائض يقارب 81 مليار يورو (1.7% من الناتج المحلي الإجمالي). تقليديًا، كان ذلك سيدفع إلى ارتفاع اليورو. لكن الفجوة بين النظرية والواقع غالبًا ما تكون واضحة في سوق الصرف.

التوافق السوقي يميل حاليًا إلى أن اليورو سيرتفع أكثر. ومع ذلك، هناك عامل عدم يقين كبير: كيف تؤثر برامج التحفيز الاقتصادي فعلاً؟ من الصعب التنبؤ من الناحية الاقتصادية ببرنامج ألمانيا - الظروف لا تزال متوترة، ولا أحد يعرف بالضبط ما إذا كانت ستؤدي إلى التأثيرات المرجوة.

بالنسبة لتحليل الدولار مقابل اليورو لعام 2026، هذا يعني بصراحة: فروق الفائدة تدعم اليورو، لكن النمو الاقتصادي وبرامج التحفيز قد تدعم الدولار. الأشهر القادمة ستكون حاسمة لرؤية كيف تتطور الاقتصاد الحقيقي.