مؤخرًا أتابع سوق الأسهم الأمريكية، واكتشفت اتجاه استثماري ممتع جدًا — أسهم الصناعات العسكرية. في العامين الأخيرين، تزايدت التوترات الجيوسياسية، وتكررت حروب أوكرانيا وروسيا، والصراعات في الشرق الأوسط، وبدأت الدول تدرك مشكلة واحدة: أن الحروب المستقبلية لن تكون حروب جماهيرية، بل ستعتمد على التكنولوجيا، والطائرات بدون طيار، والحرب المعلوماتية. هذا أدى مباشرة إلى ارتفاع الإنفاق العسكري العالمي عامًا بعد عام، وتكثيف الدول استثماراتها في الدفاع.

بالحديث عن أسهم الصناعات العسكرية، فهي في الواقع شركات توفر المنتجات والخدمات للجيش. النطاق واسع جدًا، من أنظمة الأسلحة الكبيرة إلى الملابس العسكرية، وزجاجات المياه الصغيرة. لكن الشركات التي تستفيد حقًا من أرباح الصناعات العسكرية، هي تلك التي تعتمد بشكل كبير على إيراداتها من القطاع العسكري. هناك تفصيل استثماري مهم جدًا هنا — وهو مدى ارتفاع نسبة إيرادات الشركة من القطاع العسكري. مثل لوكهيد مارتن (LMT) ورايثيون (RTX)، وهما من الشركات التي تبيع الأسلحة بشكل حصري، حيث تتجاوز نسبة إيراداتها من القطاع العسكري 80%، فهي تعتبر أسهم صناعات عسكرية حقيقية. أما شركات مثل بوينج، جنرال دايناميكس، فهي شركات نصف عسكرية ونصف مدنية، مع وجود أنشطة عسكرية، لكن الجزء المدني أكبر، وبالتالي تتأثر أسعار أسهمها بتقلبات السوق المدني.

سأذكر الآن بعض الأهداف التي تستحق المتابعة. لوكهيد مارتن هي أكبر شركة أسلحة في العالم، وتنتج بشكل رئيسي أجزاء الطائرات والصواريخ، ومنتجاتها الشهيرة تشمل F-35، F-16، والمروحيات Black Hawk. خلال حرب أوكرانيا وروسيا، برزت الطائرات بدون طيار بشكل لافت، مما زاد الطلب على منتجات هذه الشركة، وارتفعت أسعار أسهمها. من ناحية طويلة المدى، تدفق السيولة لدى LMT مستقر، وتوزيعات الأرباح جيدة، فهي من الشركات الرائدة في الصناعات العسكرية التي يمكن الاحتفاظ بها لفترة طويلة.

أما رايثيون (RTX)، فهي ثاني أكبر مورد للأسلحة لوزارة الدفاع الأمريكية، وتختص في تصنيع الصواريخ وخدمات الاستخبارات. لكن الشركة مرّت بفترة صعبة في السنوات الأخيرة، حيث انخفض سعر سهمها بشكل كبير في 2023، بسبب مشاكل جودة محركات الطائرات التابعة لشركتها الفرعية، Pratt & Whitney، والتي أدت إلى حاجة إيرباص A320neo لصيانة واسعة، مما سبب مخاطر قانونية وضرر في السمعة للشركة. رغم أن الطلب على الطلبات العسكرية لا يزال في ارتفاع، إلا أن أزمة الطيران المدني أثرت على الأداء العام، لذلك يجب مراقبة هذا الهدف عن كثب.

شركة نورثروب غرومان (NOC) هي رابع أكبر شركة تصنيع عسكرية في العالم، وأكبر مصنع للرادارات، وهي شركة نقية جدًا، تقريبًا كل أعمالها عسكرية. تتميز بالتقنية المتقدمة، والأرباح المستقرة، وزيادة مستمرة في الأرباح الموزعة منذ 18 عامًا. توجه الشركة الحالي في البحث والتطوير هو «الردع الاستراتيجي»، ويشمل مجالات الفضاء، والصواريخ، والاتصالات. هذه كلها من الاستثمارات الأساسية للجيش الأمريكي في المستقبل، لذلك طالما أن الأوضاع العالمية غير مستقرة، ستزيد الدول من إنفاقها على الدفاع، وNOC كقائد سوق سيستفيد باستمرار. من ناحية الحصن المنيع، تتمتع الشركة بسيطرة تقنية قوية، والطائرات المقاتلة المخفية، التي يمكنها أن تصنعها شركة أمريكية فقط، تجعلها استثمارًا طويل الأمد يستحق النظر.

شركة جنرال دايناميكس (GD) هي أيضًا من أكبر خمسة موردين للأسلحة في أمريكا، ومن المثير للاهتمام أن الشركة لديها أنشطة في مجالات أخرى، فهي تنتج أيضًا طائرات خاصة، والجزء المدني يخدم العملاء ذوي المستوى العالي، ولا يتأثر كثيرًا بالركود الاقتصادي. لهذا السبب، إيرادات الشركة مستقرة جدًا، وتوزيعات الأرباح تتزايد منذ 32 عامًا، وقليل من الشركات في أمريكا يمكنها تحقيق ذلك. على الرغم من محدودية النمو، إلا أن الحصن المنيع قوي، وهو مناسب للمستثمرين المحافظين.

أما بوينج (BA)، فهي معروفة للجميع، واحدة من أكبر شركتين لصناعة الطائرات المدنية في العالم. في المجال العسكري، تنتج B-52، و الهليكوبتر أباتشي، وغيرها. لكن الشركة مرّت بفترة سيئة في السنوات الأخيرة، حيث تكررت مشاكل طائرة 737 MAX، مما أدى إلى توقفها عن الطيران عالميًا، وجاءت جائحة كورونا لتعقد الأمور أكثر، وأصبح السوق المدني في حالة فوضى. والأسوأ من ذلك، أن الطائرات التجارية الصينية بدأت في الظهور، وكسر احتكار بوينج على السوق. من ناحية الاستثمار، قد يظل القطاع العسكري ينمو بشكل مستقر، لكن التوقعات للقطاع المدني غير واضحة، لذلك يُنصح بشراء أسهم بوينج عند الانخفاض، وليس عند ارتفاع الأسعار.

هناك أيضًا شركة كاتربيلر (CAT)، رغم تصنيفها على أنها أسهم صناعات عسكرية، إلا أن إيراداتها من القطاع العسكري لا تتجاوز 30%، والأغلب هو المعدات الصناعية. تعمل في مجالات البناء، والتعدين، والنقل بالطاقة، والنمو في هذه القطاعات يعتمد بشكل رئيسي على استثمارات البنية التحتية العالمية. لذلك، فإن كاتربيلر ليست شركة عسكرية بحتة، وإنما تعتمد على الإنفاق الحكومي على البنية التحتية في العالم.

الآن، السؤال هو: هل تستحق أسهم الصناعات العسكرية الاستثمار؟ أعتقد أنها تستحق. وفقًا لنظرية بافيت، الاستثمار الجيد يحتاج إلى ثلاثة شروط: مسار طويل، وحصن منيع عميق، و«كرة ثلج رطبة» (أي قدرة على النمو المستمر). جميع أسهم الصناعات العسكرية تلبي هذه الشروط. أولًا، لم تتوقف النزاعات عبر التاريخ، واحتياجات الجيش لا تنتهي، لذلك هذا القطاع لديه مسار طويل. ثانيًا، تتفوق تقنيات الصناعات العسكرية على التكنولوجيا المدنية، لأن أحدث التقنيات تكون في المختبرات والوحدات العسكرية، والتكنولوجيا المدنية تأتي لاحقًا. والأهم، أن الأمر يتعلق بالأمن القومي، ويدخل السوق بحواجز عالية جدًا، وبناء الثقة يستغرق وقتًا، مما يصعب استبدال الشركات الرائدة، وبالتالي الحصن المنيع عميق جدًا. وأخيرًا، من ناحية النمو، مع توجه العالم نحو المناطقية، وزيادة احتمالات اندلاع الحروب، وارتفاع الإنفاق العسكري، من المتوقع أن يكون هذا الوضع هو الطبيعي لوقت طويل.

لكن، هناك نقطة مهمة عند الاستثمار في أسهم الصناعات العسكرية: يجب أن تنظر إلى نسبة إيرادات الشركة من القطاع العسكري. إذا كانت النسبة منخفضة جدًا، فلن تستفيد كثيرًا من أرباح القطاع العسكري، وقد تتأثر سلبًا بانكماش السوق المدني. مثل رايثيون وبوينج، مع زيادة الطلب العسكري، إلا أن مشاكل القطاع المدني أدت إلى هبوط أسعار الأسهم، وخسائر للمستثمرين. لذلك، قبل اختيار الأسهم، من الضروري تقييم الحالة المالية للشركة، ونسبة إيراداتها من القطاع العسكري، وتغيرات السوق المدني، والأوضاع الجيوسياسية العالمية، لكي تتخذ قرارًا حكيمًا. بشكل عام، أسهم الصناعات العسكرية تتمتع بحصن منيع عميق، لأن العملاء الرئيسيين هم الحكومات، وخطر إفلاس الشركات منخفض جدًا، والعلاقات بين الحكومات والشركات وثيقة، مما يجعلها خيارًا جيدًا للاستثمار طويل الأمد.