مؤخراً سألني شخص ما مرة أخرى عن كيفية تحديد السوق الهابطة، في الحقيقة هذا سؤال جيد. الكثير من الناس لا تزال تقتصر فهمهم للسوق الهابطة على مجرد "أسعار الأسهم انخفضت"، لكن السوق الهابطة الحقيقي أعمق بكثير من ذلك.

لنبدأ بالتعريف. عادةً ما يُشير السوق الهابطة إلى انخفاض سعر الأصل بأكثر من 20% من أعلى نقطة، وهذا المعيار لا يقتصر على الأسهم فقط، بل يشمل السندات، المعادن الثمينة، والعملات المشفرة أيضًا. على سبيل المثال، في السوق الأمريكي، انخفض مؤشر داو جونز من 36952.65 في يناير إلى 29260.81 في سبتمبر 2022، ودخل رسميًا في السوق الهابطة. وعلى العكس، فإن الارتفاع بأكثر من 20% من أدنى نقطة يُعتبر سوقًا صاعدًا.

قد تسأل من أين جاء اسم السوق الهابطة؟ هناك قصة مثيرة. في القرن السابع عشر، كان الصيادون يبيعون جلود الدب قبل أن يصطادوا الدب، ثم يسلّمونها بعد الصيد. لاحقًا، تم تطبيق هذا المنطق على سوق الأسهم، حيث يمكن اقتراض الأسهم وبيعها قبل أن تنخفض الأسعار، ثم شراؤها مرة أخرى لتحقيق الربح عندما تنخفض الأسعار. هذه هي الطريقة التي يمكن من خلالها تحقيق أرباح في السوق الهابطة.

كيف نحدد أن السوق الهابطة قد بدأت فعلاً؟ أوجز لك بعض الإشارات. أولاً، بالطبع، هو انخفاض السعر بأكثر من 20% من أعلى نقطة، وهو المعيار الأساسي. ثانيًا، مدة الدورة السوقية الهابطة تتراوح عادةً حول 367 يومًا، وخلال 140 سنة من تاريخ مؤشر S&P 500، شهدنا 19 سوقًا هابطة، بمتوسط انخفاض قدره 37.3%، ومدة تقارب 289 يومًا. لكن هناك استثناءات، ففي عام 2020، استمرت السوق الهابطة بسبب جائحة كورونا لمدة شهر واحد فقط، من 12 فبراير عندما وصل المؤشر إلى أعلى مستوى، إلى 23 مارس عندما وصل أدنى مستوى، ثم ارتد السوق بنسبة 20% في 26 مارس، متجاوزًا السوق الهابطة.

الإشارة الثالثة تتعلق بالتغيرات الاقتصادية. عادةً ما يصاحب السوق الهابطة ركود اقتصادي، ارتفاع معدل البطالة، وانكماش الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، عندما تتضخم الفقاعات الأصول بشكل مفرط، وعندما تصل الأسعار إلى مستوى لا يريده أحد أن يشتري، فإن تأثير التدافع يسرع من الانخفاض.

لماذا تظهر السوق الهابطة؟ أعتقد أن هناك سببين رئيسيين. الأول هو انهيار ثقة السوق، حيث يقلق الجميع بشأن المستقبل، ويتراجع المستهلكون، وتقل التوظيفات، ويصعب على سوق رأس المال أن يرى نمواً، وكل هذه العوامل تؤدي إلى هبوط حاد في الأسعار. الثاني هو فقاعة الأصول المفرطة، عندما تنفصل أسعار الأصول عن أساسياتها بشكل كبير، فإن السوق في النهاية سيضطر إلى التصحيح. هذان العاملان غالبًا ما يحدثان معًا ويؤديان إلى ردود فعل متسلسلة.

لننظر إلى بعض الأزمات الكبرى في التاريخ لنفهم أكثر. في عام 2008، بدأت الأزمة المالية في أكتوبر، حيث انخفض مؤشر داو من 14164 إلى 6544، بانخفاض قدره 53.4%. كانت الأزمة بسبب أزمة الرهن العقاري، حيث كانت البنوك تغلف القروض السيئة في منتجات مالية وتبيعها، وعندما ارتفعت أسعار العقارات بشكل مبالغ فيه، وعندما بدأ رفع الفائدة، انهارت السلسلة. استغرقت السوق حتى 2013 لتعود إلى أعلى مستويات 2007. وأيضًا، فقاعة الإنترنت في عام 2000، حيث تم تضخيم العديد من شركات التكنولوجيا غير المربحة، وانتهى الأمر بانهيار كامل. وفي عام 1987، يوم الاثنين الأسود، انخفض مؤشر داو بنسبة 22.62% في يوم واحد، وكان ذلك بسبب رد فعل تداولات البرمجيات.

وفي الآونة الأخيرة، في عام 2022، كانت السوق الهابطة الرئيسية بسبب جائحة كورونا، حيث أدى ضخ السيولة المفرط من قبل البنوك المركزية العالمية إلى ارتفاع التضخم، بالإضافة إلى الحرب بين روسيا وأوكرانيا التي رفعت أسعار السلع الأساسية، واضطر الفيدرالي الأمريكي لرفع الفائدة بشكل كبير وتقليص الميزانية. في تلك الفترة، تراجعت ثقة السوق بشكل حاد، وأسهم التكنولوجيا التي كانت ترتفع بشكل جنوني خلال العامين السابقين تراجعت بشكل كبير.

ماذا عن الاستثمار في السوق الهابطة؟ لدي بعض الأفكار. أولاً، احتفظ بقدر كافٍ من السيولة، قلل من الرافعة المالية، وقلل من حيازات الأسهم ذات السعر إلى الأرباح المرتفعة أو التي تتوقع لها أداءً ضعيفًا في السوق الهابطة. هذه الأسهم ترتفع بشكل كبير في السوق الصاعدة، وتنخفض أكثر في السوق الهابطة. ثانيًا، إذا كنت لا تزال ترغب في الاستثمار، فركز على القطاعات المقاومة للركود، مثل الرعاية الصحية، أو تلك الأسهم ذات الأداء الجيد والتي تمتلك ميزة تنافسية حقيقية، ويجب أن تمتلك حصانة كافية لتحمل فترات الانكماش الاقتصادي. ثالثًا، يمكنك النظر في أدوات مالية مثل البيع على المكشوف للبحث عن فرص في فترات الانخفاض.

هناك فخ سهل الوقوع فيه وهو ما يُسمى بالارتداد في السوق الهابطة. وهو أن السوق ينخفض ثم يرتد فجأة لبضعة أيام أو أسابيع، ويظن الكثيرون أن السوق الهابطة قد انتهت، لكن هذا غير صحيح. إلا إذا ارتفعت بأكثر من 20% بشكل رسمي وخرجت من السوق الهابطة، أو استمرت في الارتفاع لعدة أشهر، فهذه ليست سوى ارتدادات مؤقتة. لتحديد ما إذا كان الارتداد حقيقيًا، يمكن مراقبة ما إذا كانت 90% من الأسهم تتداول فوق متوسط 10 أيام، أو إذا تجاوزت أكثر من 55% من الأسهم أعلى مستوياتها خلال 20 يومًا، فهذه إشارات على أن السوق في حالة ارتداد.

في النهاية، السوق الهابطة ليست مخيفة، المهم هو التعرف عليها مبكرًا ثم استخدام الأدوات المناسبة. للمستثمرين المحافظين، الاختبار الحقيقي للسوق الهابطة هو الصبر والانضباط، حيث يجب وقف الخسائر عند الضرورة، وجني الأرباح عند الحاجة. هناك فرص في السوق الصاعدة والهابطة، الأمر يعتمد على مدى قدرتك على الاستفادة منها.