بصراحة، أكثر ما يخافه المستثمرون في الأسهم هو عدم معرفة ما إذا كانت أسهم شركة معينة غالية أم رخيصة. كنت أواجه نفس المشكلة في البداية، ثم اكتشفت أن مؤشر السعر إلى الأرباح (PE أو PER) هو حقًا مؤشر مهم جدًا.

يُعرف أيضًا بنسبة السعر إلى الأرباح، ويختصر بـ PE أو PER، وهو في الواقع يخبرك كم سنة ستحتاجها الشركة لتحقيق أرباح تعادل قيمتها السوقية الحالية. على سبيل المثال، نسبة PE لشركة تايوان ساكوم تتراوح بين 13 و15، مما يعني أنه إذا اشتريت أسهم تايوان ساكوم الآن، فستحتاج حوالي 13 إلى 15 سنة لاسترداد استثمارك. عادةً، كلما كانت نسبة PE أقل، كان السعر أرخص، وكلما كانت أعلى، كان السوق على استعداد لمنح تقييم أعلى، ربما بسبب توقعات جيدة للمستقبل أو نمو قوي.

أسهل طريقة لحسابها هي قسمة سعر السهم على الأرباح لكل سهم، أي سعر السهم مقسومًا على EPS. على سبيل المثال، إذا كان سعر السهم 520 يوان، وأرباح السهم لعام 2022 كانت 39.2 يوان، فإن نسبة PE تساوي 520 مقسومًا على 39.2، وتكون حوالي 13.3. الرقم يبدو بسيطًا، لكن المعنى وراءه عميق جدًا.

بالنسبة لأنواع نسبة PE، فهي تنقسم إلى فئتين رئيسيتين. فئة منها هي نسبة PE التاريخية، وتشمل نسبة PE الثابتة ونسبة PE المتحركة؛ والفئة الأخرى هي نسبة PE التقديرية، وتعرف أيضًا بنسبة PE الديناميكية. نسبة PE الثابتة تستخدم أرباح السهم للعام الماضي، بينما نسبة PE المتحركة تجمع أرباح الأربعة أرباع الأخيرة، وهذه الطريقة تساعد على عكس وضع الشركة بشكل أكثر فورية. أما نسبة PE التقديرية، فهي تعتمد على توقعات المؤسسات للأرباح المستقبلية، ورغم أنها تظهر المستقبل، إلا أن دقتها غالبًا ما تكون غير كافية.

متى تعتبر نسبة PE معقولة؟ أعتقد أن أفضل طريقة هي مقارنتها مع شركات أخرى في نفس القطاع. الاختلافات في نسبة PE بين القطاعات كبيرة جدًا، فمثلاً، نسبة PE لصناعة السيارات قد تصل إلى 98، بينما صناعة الشحن البحري قد تكون فقط 1.8، لذلك المقارنة بين القطاعات لا معنى لها. على سبيل المثال، يمكن مقارنة تايوان ساكوم مع شركات مثل يونيفيد أو تايوان أسيك، حتى نتمكن من معرفة ما إذا كانت نسبة PE مرتفعة أم منخفضة. طريقة أخرى هي النظر إلى اتجاه نسبة PE التاريخية للشركة، فإذا كانت نسبة PE الحالية تقع في النطاق الأعلى أو المتوسط خلال الخمس سنوات الماضية، فهذا عادةً يدل على أن سعر السهم في حالة صحة وانتعاش.

في الواقع، يستخدم الكثيرون مخطط نهر نسبة PE لتحديد مدى ارتفاع أو انخفاض سعر السهم. يُظهر هذا المخطط عادةً من 5 إلى 6 خطوط، أعلىها يمثل سعر السهم بناءً على أعلى نسبة PE تاريخية، وأدناها يمثل السعر بناءً على أدنى نسبة PE تاريخية. إذا كان سعر السهم في المنطقة السفلى، فهذا غالبًا يدل على أن السهم مقيم بأقل من قيمته، وقد يكون وقتًا جيدًا للشراء. لكن تذكر أن نسبة PE المنخفضة لا تعني بالضرورة أن سعر السهم سيرتفع، وأن نسبة PE العالية لا تعني بالضرورة أن السعر سينخفض، لأن هناك العديد من العوامل التي تؤثر على حركة الأسهم.

لكن لنسبة PE حدودها أيضًا. أولاً، فهي تركز فقط على قيمة حقوق المساهمين، وتتجاهل وضع ديون الشركة. فشركة ذات ديون قليلة وشركة ذات ديون كثيرة، حتى لو كانت نسبة PE متطابقة، فإن المخاطر التي تتحملها مختلفة تمامًا. ثانيًا، من الصعب تحديد ما إذا كانت نسبة PE مرتفعة أو منخفضة بدقة، فارتفاعها قد يكون بسبب أن الشركة تمر بفترة صعبة مؤقتًا، أو أن السوق يتوقع نموًا قويًا في المستقبل. وأخيرًا، الشركات الناشئة أو شركات التكنولوجيا الحيوية التي لم تبدأ بعد في تحقيق أرباح، لا يمكن تقييمها باستخدام نسبة PE، وهنا يُستخدم مؤشرات أخرى مثل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أو السعر إلى الإيرادات.

بالإضافة إلى نسبة PE، هناك أيضًا مؤشرين يُستخدمان بشكل شائع، وهما PB و PS. نسبة PE مناسبة لتقييم الشركات ذات الأرباح المستقرة، وPB مناسبة للشركات الدورية، وPS مناسبة للشركات التي لم تبدأ بعد في تحقيق أرباح. بعد فهم هذه أدوات التقييم، يمكنك أن تختار بشكل أكثر عقلانية الأصول التي تتناسب مع استراتيجيتك الاستثمارية.